资产减值拖累 日清去年少赚四成

方便面大厂日清食品去年受资产减值拖累，盈利下滑约四成，但好消息是，其中国业务去年重拾增长，海外发展也颇受看好

重点：

• 日清食品2024年度股东应占溢利按年下滑38%至41%
• 去年前三季度，日清食品中国业务收入增长近一成

李世达

春运绿皮火车上弥漫着的方便面味道，曾是许多中国民众刻印在脑海里的春节记忆。然而，随着禁售方便面的高速铁路日渐普及，春运与方便面的绑定才有所松动。方便面早已是中国百姓生活中不可或缺的一部分，但方便面鼻祖、日本日清食品有限公司(1475.HK)近几年在中国的日子并不好过。

生产出前一丁、合味道与UFO炒面等知名方便面产品的日本品牌日清食品，在新春假期过后发布盈利预警，预计截至2024年度录得股东应占溢利介于1.95亿港元至2.1亿港元(1.92亿元)，对比2023年度股东应占溢利约3.3亿港元，按年下滑38%至41%。

预计盈利减少的原因，主要是由于1.3亿港元至1.4亿港元的资产减值，而导致一次性及非现金费用所致。2024年度的经调整EBITDA预计在6.05亿港元至6.15亿港元之间，与2023年的6.08亿港元基本持平。盈警发布后，日清股价当日小幅回升，但今年以来仍呈跌势。

中国业务收入恢复增长

日清食品同时公布日本母企日清食品控股株式会社(Nissin Foods Holdings Co. Ltd.)(2897.T) 去年前三季度业绩，其中，日清食品在中国业务分部的收入为535.3亿日元 (25.8亿元)，按年增9.6%；经营溢利为28.4亿，按年大减47.2%。经营溢利大幅下滑主要受到汇率影响，若撇除汇率因素，按年增长3.1%，核心经营溢利为50.5亿日元，按年下滑5.6%。

日清似乎想强调的是，去年收入恢复增长，盈利下滑与食品销售无关，公司主营业务仍然稳健。

中国是方便面消费大国，日清食品大部分收入来自中国内地和香港这两大市场。2024年上半年，中国内地业务占据日清食品集团总收入的61.3%。不过，日清方便面在中国越来越不好卖，已是不争的事实。

从2021年开始，日清食品在中国内地的业绩增速便持放缓，2021年收入增速下滑至14.3%；2022年更降至2.1%，至2023年开始倒退，收入按年减少5.3%，直到去年才恢复增长。

公司表示，由于中国内地经济复苏放缓，合味道大杯面等杯装即食面销量，因销售渠道拓展至内陆地区而有所有增长，至于袋装即食面在香港的销售则维持稳定，但冷冻食品销售受则因民众消费习惯改变而下滑。

方便面巨头面对挑战

事实上，包括康师傅控股(0322.HK)、统一企业中国(0220.HK)与日清食品在内的三大方便面品牌，近年都感受到强大的竞争压力。其中号称“国货之光”的白象方便面、美食直播主热爱的韩国三养食品(145990.KS)火鸡面，近年都不断创造话题，销量急起直追。

今年农历新年除夕夜，“过温暖中国年，吃白象方便面”的广告词映入数亿收看央视春晚的民众眼帘。据河南省工商联发布数据，2023年白象食品全年销售额为91.75亿元。内地媒体更引述白象内部人士说法，2024年白象方便面业绩冲高至130亿元左右，已超越统一。

至于三养，据内地媒体报道，三养每年可在中国卖出1.5亿份火鸡面。加上本就广受欢迎的农心(004370.KS)辛拉面，中国民众对韩国方便面的喜爱逐渐升高。韩国农林畜产食品部数据显示，去年前五个月，韩国方便面对中国的出口额达到9,060万美元，按年增长27.7%。

值得一提的是，韩国方便面去年前十个月出口额达10.2亿美元，按年增超三成，创下历史纪录。快速增长的方便面海外市场，正在吸引更多品牌竞逐。

日清食品同样看中海外市场的增长潜力，正在加速海外布局，去年收购了澳洲一家冷冻饺子生产商，并在年底与关联方日清亚洲成立合营公司，于澳洲及新西兰从事即食面、零食、谷物片及其他食品的进口及销售，目的在于加强两个市场的市场推广活动、强化其销售及分销网络。

此外，日清食品也在2023年收购母企旗下越南子公司的控制权，日清在当地设有一座方便面工厂，利用其成本优势，为成本较高的香港、澳门和台湾市场提供方便面。

目前日清市盈率约为18.3倍，较去年9月的14倍上升不少，略高于竞争对手康师傅的18.1倍与统一企业中国的17.7倍，显示其海外策略颇被看好。大和发布研究报告称，日清食品今年的焦点将是海外市场，且增长前景未被充分重视，在收入恢复增长的情况下，重申其“跑赢大市”评级，目标价由4.9港元上调至5.88港元。

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