資產減值拖累 日清去年少賺四成

方便麵大廠日清食品去年受資產減值拖累，盈利下滑約四成，但好消息是，其中國業務去年重拾增長，海外發展也頗受看好

重點：

• 日清食品2024年度股東應佔溢利按年下滑38%至41%
• 去年前三季度，日清食品中國業務收入增長近一成

李世達

春運綠皮火車上瀰漫著的方便麵味道，曾是許多中國民眾刻印在腦海裡的春節記憶。然而，隨著禁售方便麵的高速鐵路日漸普及，春運與方便麵的綁定才有所鬆動。方便麵早已是中國百姓生活中不可或缺的一部分，但方便麵鼻祖、日本日清食品有限公司(1475.HK)近幾年在中國的日子並不好過。

生產出前一丁、合味道與UFO炒麵等知名方便麵產品的日本品牌日清食品，在新春假期過後發布盈利預警，預計截至2024年度錄得股東應佔溢利介於1.95億港元至2.1億港元(1.92億元)，對比2023年度股東應佔溢利約3.3億港元，按年下滑38%至41%。

預計盈利減少的原因，主要是由於1.3億港元至1.4億港元的資產減值，而導致一次性及非現金費用所致。2024年度的經調整EBITDA預計在6.05億港元至6.15億港元之間，與2023年的6.08億港元基本持平。盈警發布後，日清股價當日小幅回升，但今年以來仍呈跌勢。

中國業務收入恢復增長

日清食品同時公布日本母企日清食品控股株式會社(Nissin Foods Holdings Co. Ltd.)(2897.T) 去年前三季度業績，其中，日清食品在中國業務分部的收入為535.3億日圓(25.8億元)，按年增9.6%；經營溢利為28.4億，按年大減47.2%。經營溢利大幅下滑主要受到匯率影響，若撇除匯率因素，按年增長3.1%，核心經營溢利為50.5億日圓，按年下滑5.6%。

日清似乎想強調的是，去年收入恢復增長，盈利下滑與食品銷售無關，公司主營業務仍然穩健。

中國是方便麵消費大國，日清食品大部分收入來自在中國內地和香港這兩大市場。2024年上半年，中國內地業務佔據日清食品集團總收入的61.3%。不過，日清方便麵在中國越來越不好賣，已是不爭的事實。

從2021年開始，日清食品在中國內地的業績增速便持放緩，2021年收入增速下滑至14.3%；2022年更降至2.1%，至2023年開始倒退，收入按年減少5.3%，直到去年才恢復增長。

公司表示，由於中國內地經濟復蘇放緩，合味道大杯麵等杯裝即食麵銷量，因銷售渠道拓展至內陸地區而有所有增長，至於袋裝即食麵在香港的銷售則維持穩定，但冷凍食品銷售受則因民眾消費習慣改變而下滑。

方便麵巨頭面對挑戰

事實上，包括康師傅控股(0322.HK)、統一企業中國(0220.HK)與日清食品在內的三大方便麵品牌，近年都感受到強大的競爭壓力。其中號稱「國貨之光」的白象方便麵、美食直播主熱愛的韓國三養食品(145990.KS)火雞麵，近年都不斷創造話題，銷量急起直追。

今年農曆新年除夕夜，「過溫暖中國年，吃白象方便麵」的廣告詞映入數億收看央視春晚的民眾眼簾。據河南省工商聯發布數據，2023年白象食品全年銷售額為91.75億元。內地媒體更引述白象內部人士說法，2024年白象方便麵業績衝高至130億元左右，已超越統一。

至於三養，據內地媒體報道，三養每年可在中國賣出1.5億份火雞麵。加上本就廣受歡迎的農心(004370.KS)辛拉麵，中國民眾對韓國方便麵的喜愛逐漸升高。韓國農林畜產食品部數據顯示，去年前五個月，韓國方便麵對中國的出口額達到9,060萬美元，按年增長27.7%。

值得一提的是，韓國方便麵去年前十個月出口額達10.2億美元，按年增超三成，創下歷史紀錄。快速增長的方便麵海外市場，正在吸引更多品牌競逐。

日清食品同樣看中海外市場的增長潛力，正在加速海外布局，去年收購了澳洲一家冷凍餃子生產商，並在年底與關連方日清亞洲成立合營公司，於澳洲及新西蘭從事即食麵、零食、穀物片及其他食品的進口及銷售，目的在於加強兩個市場的市場推廣活動、強化其銷售及分銷網絡。

此外，日清食品也在2023年收購母企旗下越南子公司的控制權，日清在當地設有一座方便麵工廠，利用其成本優勢，為成本較高的香港、澳門和台灣市場提供方便面。

目前日清市盈率約為18.3倍，較去年9月的14倍上升不少，略高於競爭對手康師傅的18.1倍與統一企業中國的17.7倍，顯示其海外策略頗被看好。大和發布研究報告稱，日清食品今年的焦點將是海外市場，且增長前景未被充分重視，在收入恢復增長的情況下，重申其「跑贏大市」評級，目標價由4.9港元上調至5.88港元。

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