放松疫情管控振股市 挚文集团业绩后攀升

经常被称为“中国版Tinder”的挚文集团最近公布业绩，表现与公司最近的整体趋势大体一致，其后该公司的股价在频频换手中大涨30%

重点：

• 挚文集团公布最新业绩后，股价跳涨近30%，单日换手率在10%左右
• 最新业绩与该公司最近几个月的趋势大体一致，股价跳涨看上去是受益于中国终于放松严格的疫情防控措施后，投资者情绪的不断改善

阳歌

似乎所有人都在争相解释约会应用运营商挚文集团(MOMO.US)发布了一份看上去完全属于一切正常的最新季度财报后，何以股价会忽然大涨近30%。

大部人都给出了“比预期的要好”这个解释。的确，一些指标显示，情况好转的速度可能比该公司之前预测的要快。最明显的是，挚文集团的利润在持续缩水一年多后，终于恢复增长。但即便是这项成绩也要加个注释，因为按照non-GAAP标准，其利润仍在缩水。

此外，管理层在财报电话会议上表示，业务不太可能很快就显著改善，因为中国因疫情造成的消沉气氛，仍需要一些时间才能消散，之后年轻人才会重拾以前的约会兴趣。

我们反倒相信，股价大涨和公司最新业绩关系不大，更多的是因为过去一个月中概股的大幅回升趋势。简单来说，随着中国表现出要结束重创经济的“清零”政策迹象，投资者觉察到，中国可能最终会转向。

中国ETF-iShares MSCI(MCSHI.US)反映了这一趋势，过去一个月上涨24%。随着投资者感觉到中概股终于要回暖了，突然间人人都在寻找最具潜力的公司，而挚文集团似乎就是其中之一。

该公司目前聚集了众多一线投资机构，如景顺、先锋领航、金瑞基金、贝莱德和高盛，持股均在3%到6%之间，其中很多都是今年入手这只股票的。中国电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)也是该公司的主要股东之一，持股5.3%，不过阿里进入得要早一些。

周二最新业绩出炉后，现有的一线投资机构和其他看好该公司的人，都在忙着交易挚文集团的股票。期间，2,060万股美国存托凭证(ADSs)换手，这比日均100万到300万股的ADSs交易量大好多倍，相当于该公司总股份的大约10%。这也是该公司今年的第二大日交易量，仅次于5月31日的2,280万股ADSs交易量。

这把我们带回到前面提到的观点，即投资者正在争相辨别哪些中概股是最能够因为中国结束清零政策而重现活力，并能恢复常态。挚文集团似乎就是其中之一。另一个是在线旅游代理机构途牛(TOUR.US)，其股价在过去三个交易日几近翻倍，其中周四上涨36%，成交量创下7月初以来的新高。

这意味着小投资者或可通过短线操作大赚一笔，如果它们能够猜到哪些小盘股可能处于有利位置，能够随着中国突然放松疫情防控而反弹的话。

利润恢复增长

在摆出了挚文集团业绩平平的情况下、股价依旧大幅上涨的主要原因后，我们将用接下来的篇幅仔细看看它三季度财报的具体情况。

之前以其当家应用程序陌陌命名的挚文集团，在疫情期间面临很大压力，这是因为频繁的封控和暗淡的经济前景，严重打击了年轻人的约会热情，他们是公司的主要客户。在财报电话会议上，首席财务官彭晖暗示，公司面临着艰难的复苏之路，她表示，“我认为约会的心情还需要一些时间才能完全恢复。”

与此同时，挚文集团也在处理一些内部问题，其中最引人注目的是2018年斥资7.6亿美元(53亿元)收购的探探，这款规模较小的应用程序始终表现不佳。该公司曾将探探称为其主要的增长新引擎，但该应用程序并未能实现这一潜力，目前正在亏损，并迅速走下坡路。

该公司的收入延续了2020年初以来的连续同比下降趋势，最近一季度下降14%至32.3亿元。它预计，四季度的情况将大致相当，并表示该数字在今年结束时，最后三个月将再次下降11.5%至14.3%。

正如我们前面指出的，该公司利润自2021年初以来首次重回增长轨道，增长12%至4.51亿元。但在剔除股票薪酬和一些非现金项目的non-GAAP调整基础上，该公司利润下降6%，至5.36亿元。

另一个重大转变是，挚文集团还在10月下旬宣布，创始人兼董事长唐岩将接替王力担任首席执行官一职，王力继续担任公司总裁。

从估值角度来看，根据我们自己的计算，即使在周四大涨之后，挚文集团的市盈率也只有15倍左右。这看起来不算高，但超过了Facebook母公司Meta(FB.US)12倍的市盈率。不过，这一估值远低于业务更为类似的Match Group(MTCH.US)和Bumble(BMBL.US)超过100倍的市盈率，这意味着如果中国的约会情绪好转，挚文集团的股价可能会出现大幅上涨。

我们不妨拭目以待，看看唐岩能否让他的心血之作重返昔日的光彩，这家公司2018年的股价曾经创下逾50美元的历史高位，估值曾高达100亿美元。之后，它的表现开始滑坡，该股周四收盘价仅为6.79 美元，这还是在大幅上涨之后。

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