放鬆疫情管控振股市 摯文集團業績後急升

經常被稱為「中國版Tinder」的摯文集團最近公佈業績，表現與公司最近的整體趨勢大致相若，其後該公司的股價在頻頻換手中大漲30%

重點：

• 摯文集團公佈最新業績後，股價急升30%，單日換手率在10%左右
• 最新業績與該公司最近幾個月的趨勢大致相若，股價飛漲看上去是受益於中國終於放鬆嚴格的疫情防控措施後，投資者情緒的不斷改善

陽歌

似乎所有人都在爭相解釋約會應用程式營運商摯文集團(MOMO.US)發佈了一份看上去完全屬於一切正常的最新季度財報後，何以股價會忽然大漲近30%。

大部人都給出了「比預期的要好」這個解釋。的確，一些指標顯示，情況好轉的速度可能比該公司之前預測的要快。最明顯的是，摯文集團的利潤在持續縮水一年多後，終於恢復增長。但即使是這項成績也要加個注釋，因為按照non-GAAP標準，其利潤仍在縮水。

此外，管理層在財報電話會議上表示，業務不太可能很快就顯著改善，因為中國因疫情造成的消沉氣氛，仍需要一些時間才能消散，之後年輕人才會重拾以前的約會興趣。

我們反倒相信，股價大漲和公司最新業績關係不大，更多的是因為過去一個月中概股的大幅回升趨勢。簡單來說，隨著中國表現出要結束重創經濟的「清零」政策跡象，投資者覺察到，中國可能最終會轉向。

中國ETF-iShares MSCI(MCSHI.US)反映了這個趨勢，過去一個月上漲24%。隨著投資者感覺到中概股終於要回暖了，突然間人人都在尋找最具潛力的公司，而摯文集團似乎就是其中之一。

該公司目前聚集了眾多一線投資機構，如景順、先鋒領航、金瑞基金、貝萊德和高盛，持股在3%到6%之間，其中很多都是今年入手這只股票的。中國電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)也是該公司的主要股東之一，持股5.3%，不過阿里進入得要早一些。

週二最新業績出爐後，現有的一線投資機構和其他看好該公司的人，都在忙著交易摯文集團的股票。期間，2,060萬股美國存托憑證(ADSs)換手，這比日均100萬到300萬股的ADSs交易量大好多倍，相當於該公司總股份的大約10%。這也是該公司今年的第二大日交易量，僅次於5月31日的2,280萬股ADSs交易量。

這把我們帶回到前面提到的觀點，即投資者正在爭相辨別哪些中概股是最能夠因為中國結束清零政策而重現活力，並能恢復常態。摯文集團似乎就是其中之一。另一個是線上旅遊代理機構途牛(TOUR.US)，其股價在過去三個交易日幾近翻倍，其中週四上漲36%，成交量創下7月初以來的新高。

這意味著小投資者或可通過短線操作大賺一筆，如果它們能夠猜到哪些小型股可能處於有利位置，能夠隨著中國突然放鬆疫情防控而反彈的話。

利潤恢復增長

在擺出了摯文集團業績平平的情況下、股價依舊大幅上漲的主要原因後，我們將用接下來的篇幅仔細看看它第三季財報的具體情況。

之前以其當家應用程式陌陌命名的摯文集團，在疫情期間面臨很大壓力，這是因為頻繁的封鎖和暗淡的經濟前景，嚴重打擊了年輕人的約會熱情，他們是公司的主要客戶。在財報電話會議上，首席財務官彭暉暗示，公司面臨著艱難的復蘇之路，她表示，「我認為約會的心情還需要一些時間才能完全恢復。」

與此同時，摯文集團也在處理一些內部問題，其中最引人注目的是2018年斥資7.6億美元(53億元)收購的探探，這款規模較小的應用程式始終表現不佳。該公司曾將探探稱為其主要的增長新引擎，但該應用程式並未能實現這種潛力，目前正在虧損，並迅速走下坡。

該公司的收入延續了2020年初以來的連續按年下降趨勢，最近一個季度下降14%至32.3億元。它預計，第四季的情況將大致相若，並表示該數字在今年結束時，最後三個月將再次下降11.5%至14.3%。

正如我們前面指出的，該公司利潤自2021年初以來首次重回增長軌道，增長12%至4.51億元。但在剔除股票薪酬和一些非現金專案的non-GAAP調整基礎上，該公司利潤下降6%，至5.36億元。

另一個重大轉變是，摯文集團還在10月下旬宣佈，創辦人兼董事長唐岩將接替王力擔任首席執行官一職，王力繼續擔任公司總裁。

從估值角度來看，根據我們自己的計算，即使在週四大漲之後，摯文集團的市盈率也只有15倍左右。這看起來不算高，但超過了Facebook母公司Meta(FB.US)12倍的市盈率。不過，這個估值遠低於業務更為類似的Match Group(MTCH.US)和Bumble(BMBL.US)超過100倍的市盈率，這意味著如果中國的約會情緒好轉，摯文集團的股價可能會出現大幅上漲。

我們不妨拭目以待，看看唐岩能否讓他的心血之作重返昔日的光彩，這家公司2018年的股價曾經創下逾50美元的歷史高位，估值曾高達100億美元。之後，它就的表現開始滑坡，該股週四收盤價僅為6.79 美元，這還是在大幅上漲之後。

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