努力整顿财务状况 寺库收入收缩放缓

这家奢侈品电商是过去三年受中国疫情管控措施影响最大的企业之一

重点：

• 2022年上半年寺库营收下滑24%，较2021年50%的降幅有所放缓
• 该公司正在努力整顿财务状况，包括债券重组和库存减记，以便能够在中国取消疫情防控措施之际重回增长

阳歌

新年伊始，我们第一篇文章来看看奢侈品电商寺库集团(SECO.US)的最新业绩报告。该公司希望2023年能比2022年有所改善。话说回来，几乎所有中国企业都面临同样的情况，因为大家都经历了承受中国严厉的疫情防控措施重压下的惨淡一年。

但寺库遭受的打击比大部分企业更甚。过去三年，在中国实行漫长的封控和其他管控措施期间，民众保持居家，中国零售奢侈品支出遭遇重创。而且随着很多消费者收紧开支，名牌箱包和昂贵服饰可能是他们最先放弃的东西之一。

有意思的是，寺库2022年上半年的最新业绩报告没有提到破产，而中国新闻媒体曾报道该公司于去年8月申请破产。其第一次申请破产是去年1月，但后来又撤回了申请。鉴于申请破产明显属于所有上市公司都应该进行披露的重大变动，在最新业绩中没有讨论这个话题或许表明，它无需诉诸破产保护就能够解决自己的问题。

最新业绩——我们稍后会具体介绍，表明该公司正在努力进行财务重组，以便在中国放弃过去三年的疫情隔离后，为形势好转做好准备。

 “在2022年大环境动荡的背景下，我们坚持专注于优化运营，继续为高端用户提供价值，为我们的持续长远增长铺平道路，”寺库董事长李日学在最新公告中说。

在我们看来，整个业绩报告最鼓舞人心的是，李日学感到足够自信，能谈到“持续长远增长”这个事实。但投资者似乎并不这么认为。上周五，也就是去年最后一个交易日公布业绩后，寺库股价大跌12.7%，公司市值跌至1,500万美元(1.03亿元)。

2017年寺库上市，募资1.7亿美元时，远不是今天这幅光景。当时，自称“奢侈品电商第一股”的寺库估值9亿美元。真是世事难料。

中国曾是贝恩全球奢侈品年度报告中的明星，数以百万计的中国消费者在国内外买下了数以十亿美元计的手袋、名表和其他类似物品。再把时间快进到2022年的报告，贝恩指出，尽管中国从长期来看依然对奢侈品市场至关重要，但中国“因疫情封控依然面临着一个充满挑战的阶段，目前表现依然不及2021年”。

即便如此，贝恩确实表示中国的奢侈品市场有望在2023年复苏，在中国政府去年12月初突然取消很多疫情管控措施后，这看起来非常有可能。

收入缩水收窄

在了解了相关背景后，我们就来仔细看看寺库最新的业绩表现，包括它为了使财务状况恢复正常而采取的措施，以及在经历了三年的收入萎缩后，也许能恢复增长定位。

2022年上半年，该公司的收入同比下降24%，从一年前的15.3亿元降至11.6亿元。虽然这看起来不太好，但与2021年大约50%的收入下降至约31亿元相比，实际上是一个很大的进步了。

该公司的大多数其他指标都显示出类似程度的下滑。去年上半年，寺库平台的商品交易总额(GMV)同比下降34%，至33亿元，同期该公司的活跃客户数量下降28%，至40.9万人。

除了与新冠疫情相关的所有问题外，随着业务下滑，寺库还遭遇了严重的客户关系问题，使得情况变得更糟。黑猫投诉平台上针对该公司的投诉数量从去年年初的8,800起飙升至8月份的1.7万多起。自2021年以来，在收到的消费者投诉方面，它也一直位居电商消费纠纷投诉平台电诉宝的第一位。

该公司的财务状况看起来相当脆弱，尽管有迹象表明情况可能正在好转。寺库去年上半年亏损8.16亿元，上年同期的亏损为4,090万元。与此同时，截至6月底，该公司现金储备从上年同期的4.07亿元降至9,190万元。

该公司似乎正通过更多的银行借款和客户预付款填补巨额亏损。它的损失也来自于库存减记。乌云压顶之际，该公司设法为去年8月到期的1.75亿美元可转换票据进行了再融资，这可能有助于避免法院主导的破产重组。同月，该公司还通过向两名投资者出售新股，额外筹集了300万美元。因此，至少有人似乎对公司的未来表现出了信心。

关于未来，寺库指出它在去年说3月接入了微信支付和支付宝，这应该会增加对消费者的吸引力。去年3月，它还建立了一个新的合作伙伴关系，旨在抓住最近数字艺术的流行，尤其是非同质化代币(NFTs)。

寺库成立于2008年，其创始人曾吹嘘他正在建立一个“要活109年”的公司，这一提法在当时是为了超越电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)吹嘘要活102年的说法。这样的夸口现在看来无疑像是遥远的记忆。但话虽如此，随着中国最终走出近年来最低迷的时期之一，寺库看起来确实越来越有可能再活至少一年。

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