努力整頓財務狀況 寺庫收入收縮放緩

這家奢侈品電商是過去三年受中國疫情管控措施影響最大的企業之一

重點：

●   2022年上半年寺庫收入下滑24%，較2021年50%的降幅有所放緩

●   該公司正在努力整頓財務狀況，包括債券重組和庫存撥備，以便能夠在中國取消疫情防控措施之際重回增長

陽歌

新年伊始，我們第一篇文章來看看奢侈品電商寺庫集團(SECO.US)的最新業績報告。該公司希望2023年能比2022年有所改善。話說回來，幾乎所有中國企業都面臨同樣的情況，因為大家都承受着中國嚴厲的疫情防控措施重壓下的慘淡一年。

但寺庫遭受的打擊比大部分企業更甚。過去三年，在中國實行漫長的封控和其他管控措施期間，民眾保持居家，中國零售奢侈品消费遭遇重創。而且隨著很多消費者收緊開支，名牌箱包和昂貴服飾可能是他們最先放棄的東西之一。

有意思的是，寺庫2022年上半年的最新業績報告沒有提到破產，而中國新聞媒體曾報道該公司於去年8月申請破產。其第一次申請破產是去年1月，但後來又撤回了申請。鑒於申請破產明顯屬於所有上市公司都應該進行披露的重大變動，在最新業績中沒有討論這個話題或許表明，它無需訴諸破產保護就能夠解決自己的問題。

最新業績——我們稍後會具體介紹，表明該公司正在努力進行財務重組，以便在中國放棄過去三年的疫情隔離後，為形勢好轉做好準備。

「在2022年大環境動蕩的背景下，我們堅持專注於優化運營，繼續為高端用戶提供價值，為我們的持續長遠增長鋪平道路。」寺庫董事長李日學在最新公告中說。

在我們看來，整個業績報告最鼓舞人心的是，李日學感到足夠自信，能談到「持續長遠增長」這個事實。但投資者似乎並不這麼認為。上週五，也就是去年最後一個交易日公佈業績後，寺庫股價大跌12.7%，公司市值跌至1,500萬美元(1.03億元)。

2017年寺庫上市，募資1.7億美元時，遠不是今天這幅光景。當時，自稱「奢侈品電商第一股」的寺庫估值9億美元。真是世事難料。

中國曾是貝恩全球奢侈品年度報告中的明星，數以百萬計的中國消費者在國內外買下了數以十億美元計的手袋、名錶和其他類似物品。再把時間快進到2022年的報告，貝恩指出，儘管中國從長期來看依然對奢侈品市場至關重要，但中國「因疫情封控依然面臨著一個充滿挑戰的階段，目前表現依然不及2021年」。

即便如此，貝恩確實表示中國的奢侈品市場有望在2023年復甦，在中國政府去年12月初突然取消很多疫情管控措施後，這看起來非常有可能。

收入縮水收窄

在瞭解了相關背景後，我們就來仔細看看寺庫最新的業績表現，包括它為了使財務狀況恢復正常而採取的措施，以及在經歷了三年的收入萎縮後，也許能恢復增長。

2022年上半年，該公司的收入同比下降24%，從一年前的15.3億元降至11.6億元。雖然這看起來不太好，但與2021年大約50%的收入下降至約31億元相比，實際上是一個很大的進步了。

該公司的大多數其他指標都顯示出類似程度的下滑。去年上半年，寺庫平台的商品交易總額(GMV)同比下降34%，至33億元，同期該公司的活躍客戶數量下降28%，至40.9萬人。

除了與新冠疫情相關的所有問題外，隨著業務下滑，寺庫還遭遇了嚴重的客戶關係問題，使得情況變得更糟。黑貓投訴平台上針對該公司的投訴數量從去年年初的8,800起飆升至8月份的1.7萬多起。自2021年以來，在收到的消費者投訴方面，它也一直位居電商消費糾紛投訴平台電訴寶的第一位。

該公司的財務狀況看起來相當脆弱，儘管有跡象表明情況可能正在好轉。寺庫去年上半年虧損8.16億元，上年同期的虧損為4,090萬元。與此同時，截至6月底，該公司現金儲備從上年同期的4.07億元降至9,190萬元。

該公司似乎正通過更多的銀行貸款和客戶預付款填補巨額虧損。它的損失也來自於庫存減值。烏雲壓頂之際，該公司設法為去年8月到期的1.75億美元可轉換票據進行了再融資，這可能有助於避免法院主導的破產重組。同月，該公司還通過向兩名投資者出售新股，額外籌集了300萬美元。因此，至少有人似乎對公司的未來表現出了信心。

關於未來，寺庫指出它在去年說3月接入了微信支付和支付寶，這應該會增加對消費者的吸引力。去年3月，它還建立了一個新的合作夥伴關係，旨在抓住最近數字藝術的流行，尤其是非同質化代幣(NFTs)。

寺庫成立於2008年，其創始人曾揚言他正在建立一個「要活109年」的公司，這一提法在當時是為了超越電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)揚言要活102年的說法。這樣的誇口現在看來無疑像是遙遠的記憶。但話雖如此，隨著中國最終走出近年來最低迷的時期之一，寺庫看起來確實越來越有可能再活至少一年。

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