全球智能汽车赛道上 亿咖通暂难走出国门

这家数字座舱制造商最近宣布了好几项新交易，但涉及的都是与其中国控股股东有关联的中国汽车制造商和品牌

重点

• 自5月以来，亿咖通科技宣布了一系列的大额销售，但全部都是与其控股股东、吉利创始人李书福关联的中国汽车制造商和品牌
• 公司二季度收入增长45%，主要是更專注在数字座舱业务上

阳歌

亿咖通科技控股股份有限公司(ECX.US)在迈出中国国门遇到一些困难，尽管最近发布一系列公告，表明自己客户群不断扩大（很多全球知名企业名列其中）。但仔细观察这份名单，发现大部分要么与该公司的控股股东、中国吉利汽车(0175.HK)的创始人有关，要么与其他中国汽车制造商有关。

亿咖通科技或它的任何一个同行，要在全球舞台上找到市场都并非易事。尽管中国已在新兴智能汽车市场的某些领域（尤其是电池）占据主导地位，但以美国为首的西方政府明确表示，在为未来的汽车提供动力的其他技术领域，不打算这么快就做出让步。

西方车企可能将这一点牢记在心了，到目前为止，它们基本上都避免使用亿咖通科技等中国公司开发出来的技术。

李书福持有该公司50.03%的股份，他领导的吉利是中国领先的民营车企之一，旗下拥有诸多品牌，包括瑞典的沃尔沃和极星等全球知名品牌，以及英国的路特斯和马来西亚的宝腾。这些与中国存在关联的品牌，是最近一系列试图彰显亿咖通科技信誉的核心。尽管它们其实也突显出，该公司在超越其中国根源时面临的重重困难，即便公司的总部设在英国。

9月底发布的最新公告称，该公司将为吉利旗下豪华品牌Lynck & Co.的一款车供应座舱计算平台。在那之前，亿咖通科技在8月下旬宣布将与以色列巨头Mobileye(MBLY.US)合作，为极星电动SUV开发一款集成自动驾驶和停车功能的设备。

几天前，该公司还宣布将为东风汽车与全球巨头标致雪铁龙，在中国成立的合资企业神龙汽车有限公司制造的三款车型供应智能座舱。5月下旬，该公司宣布将为另一家中外合资车企，即长安汽车和日本马自达成立的合资企业正在开发的一款车型供应智能座舱。

当然，如果亿咖通科技的产品在中国表现良好，像雪铁龙和马自达这样的全球知名品牌，在中国以外的市场上选择使用它们的机会总是有的。但至少目前，该公司似乎被牢牢困在了中国。

在最近的一系列新交易中，最重要的似乎是与Mobileye的合作，因为这家以色列公司，被认为是亿咖通科技所处技术领域的全球顶级参与者。亿咖通科技的股价在公告发布后的两个交易日里短暂上涨约13%，但此后在总体上保持跌势。

去年12月，该公司通过特殊目的收购公司(SPAC)完成了在美国的借壳上市。自那时以来，该股已下跌一半以上，似乎是过去12个月内通过SPAC上市的中国公司的共同遭遇。

估值下滑

在经历了持续的抛售后，亿咖通科技目前的股票市销率为2倍左右。虽然高于1倍通常就表示投资者看好，但我们应该注意到，这个比率远低于Mobileye的17倍，也低于中国同行禾赛(HSAI.US)的5.4倍，后者也将激光雷达技术(LiDAR)应用于自动驾驶汽车。

亿咖通科技仍是一家市值达12亿美元的“独角兽”企业，但失去这一地位可能只是时间问题。

该公司的最新财报显示，收入增长相对强劲——在一个往往大肆炒作但实际销售额却弱得多的领域，这是一个非常重要的因素。该公司二季度收入同比增长45%，至9.52亿元（1.31 亿美元），主要是更专注于数字座舱业务。亿咖通科技一季度收入增长幅度要小得多，只有16%。

第二季度，以数字智能座舱为主的商品销售额同比增长87%，至6.7亿元，占总销售额的70%。软件销售表现得更好，增长了两倍，至1.13亿元，而该公司的服务收入实际上下降了36%，至1.69亿元。

一个稍微令人担忧的迹象是，该公司的收入成本猛增77%，至6.55亿元，增长速度远远快于收入增长，不过，亿咖通科技将其部分归结于与战略工程合同有关的非经常性成本影响。因此，该公司二季度毛利润同比仅增长3%，而调整后的息、税、折旧及摊销前亏损则从上年同期的9,500万元扩大至1.58亿元。

尽管亿咖通科技想要减低与吉利和中国市场的紧密程度，但该公司的最新财报表明，其还严重依赖它们。截至6月底，其非关联方应收账款从去年12月底的4.18亿元降至仅1.88亿元，这意味着它从吉利家族之外的企业获得的业务减少。同期，其关联方应收账款也有所下降，但跌幅要小得多，截至6月底为8.04亿元，六个月前为8.35亿元。

与此同时，该公司在完成SPAC合并时获得的3亿美元现金似乎正在不断消耗。截至6月底，其持有的现金总额为9.25亿元，不到合并时其继承现金的一半。尽管如此，它与吉利的紧密联系意味着，它不太可能在短期内遭遇现金短缺的状况。

综上所述，因为其拥有的尖端技术，亿咖通科技绝对是一家值得关注的公司，最近还与Mobileye建立了合作关系，并通过一些全球大品牌的在华合资企业，与它们建立了间接联系。但在投资者开始认真对待其之前，我们可能还需要看该公司与一些跟中国没关联的公司，能否直接签署一项或多项协议。

(本文已更新，显示公司第​​二季度的收入增长，主要是更专注于数字座舱业务)

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