疫情波及名創優品 預告收入首現萎縮

這家以明亮小巧店鋪而聞名的零售商，2022年首季度收入增長5%，但該公司表示，這個數字在本季度可能下降9%左右

重點：

• 名創優品表示，由於許多中國門店在近期因疫情被迫關閉，預計本季度收入將下降約9%
• 該公司表示，規模較小的國際業務持續反彈之際，近十分之一的中國門店在3月份關閉

陽歌

前方天氣惡劣，請綁好安全帶。

這是中國最新財報季的最大主題。中國企業紛紛警告，隨著防止奧密克戎疫情傳播的限制措施日益增多，今年首季度的業績放緩，看來會在本季度加劇。最新的求救信號來自零售商名創優品集團控股公司(MNSO.US)，在中國本土市場，由於近期的疫情封控措施，它明亮而精巧的門店正在大規模關閉。

“在中國，該季度新冠疫情的爆發，包括在深圳和上海的疫情，促使地方政府採取了2020年以來最嚴格的限制措施，包括對許多城市進行全面或者部分封鎖” ，名創優品在發表首季度業績時稱。“這些措施導致名創優品和頭號玩家門店所在的購物中心客流量減少，部分門店甚至暫停營業” 。

名創優品以出售文具和化妝品等的小玩意的同名店鋪而聞名，風格類似於無印良品和優衣庫等日本連鎖品牌。最近，它還利用成立一年的頭號玩家連鎖店，強化了收藏玩具業務。

該公司今年頭三個月實際上錄得了小幅增長，總收入上升了5%至23.4億元。其中中國市場收入增長1.9%，佔總收入四分之三以上。雖然這種個位數的增長通常看起來不起眼，但我們必須考慮到，由於上海和深圳等主要城市為控制病毒實施了部分甚至全域封控措施，名創優品十分之一的中國門店在3月關閉。

但本季度的情況預計會更糟，上海自4月以來全面封控，到6月才會逐步重新開放。北京也在關閉大多數商店，要求餐館在此期間只能做外賣，從而防止像上海那樣出現大規模爆發。

因此，名創優品預計其本季度收入將同比收縮約9%，在21億元到24億元之間，這是該公司2020年10月上市以來首次收入下滑。

雖然前景黯淡，但似乎好過投資者的預期。業績發布後，名創優品的股票周四上漲了4.3%，盤後交易又上漲了3.1%。話說回來，這只股票仍然在曆史低位附近，自上市以來已經跌去了四分之三的市值。

雖然困難重重，名創優品股價的歷史市盈率仍然達到頗具競爭力的15倍。這遠低於國內競爭對手泡泡瑪特(9992.HK)的40倍。由於專注於高利潤率的收藏玩具，泡泡瑪特的業務更加有利可圖。但它還是略高於廣受歡迎的美國零售商塔吉特(TGT.US)的13倍，以及無印良品母公司株式會社良品計劃(7453.T)的12倍。

全球業務正恢復

說完困難，我們就用本文接下來的篇幅，仔細看看名創優品的最新業績，試預測一下，一旦封鎖的陰霾開始散去，該公司會有怎樣的表現。該公司在海外的情況要好得多。截至3月底，該公司在海外有近2,000家門店，佔其門店總數近40%。

該公司表示，截至3月31日，在1,916家海外門店中，仍有74家關閉，在過去兩年中經歷大規模關閉後，目前它正在逐漸恢復營運。該公司的大多數店面，包括國內和海外店面，都是交由特許經營夥伴營運，這意味著名創優品的相當一部分收入來自於受關店影響較小的費用。但另一個很大的部分來自於銷售，因為名創優品為加盟商提供了大部分的商品。

與中國市場1.9%的微弱收入增長相比，首季度名創優品的國際業務錄得17.4%的強勁增長。這一轉變有助於將該季度的毛利率提高約2個百分點，達到30.2%，這是因為其國際業務的利潤率往往高於國內業務。

即使如此，中國市場的疲弱最終削弱了名創優品的利潤。今年首三個月，名創優品的利潤下降了19%，從上年同期的1.15億元降至9,270萬元。

該公司還指出，它在國內外都面臨通貨膨脹導致的壓力，因為在這種時候，人們往往會削減非必需品開支，而這恰恰是名創優品的主要業務所在。為了應對潛在的困難，該公司表示，將密切關注成本問題，這是中國企業在最近的財報季中經常涉及的另一個主題。

首席財務官張賽音在財報中表示：“我們已經採取了必要的行動，如控制營運開支、減少人員相關費用、調整營銷計劃，試圖緩解我們面臨的挑戰對利潤造成的短期影響。”

名創優品由葉國富在2013年創辦，他和家人去日本旅行時，看到當地的專賣店銷售高品質但價格實惠的中國製造商品，給他留下了深刻印象，於是有了創辦該品牌的想法。他甚至請來一位名叫三宅順也的日本設計師來領導設計團隊。

總而言之，該公司似乎經營得不錯，其休閒購物模式吸引了沖動型買家，並強烈依賴特許經營，這比直接經營商店要便宜得多，風險也小。它在店面布局上的地理多樣性也是一個優勢所在，目前中國市場面臨各種問題。這可能解釋了為什麼雅虎財經在4月調查的七家分析機構中，有六家對該公司給予了“買入”評級，平均目標價為15.33美元——幾乎是其最新收盤價5.54美元的三倍。

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