Honor is ready for IPO

自与华为分家之后,荣耀何时上市就是市场热议的话题,在完成股份制改革后,荣耀的上市路径已逐渐清晰

重点:

  • 荣耀CEO赵明曾表示,肯定在中国上市,不会借壳上市
  • 2024年第三季度,荣耀中国市占率排名第三,仅次于vivo和华为

 

李世达

自四年前从华为(Huawei)独立分拆出来后,智能手机品牌荣耀(Hornor)何时上市就成为关注焦点。近日此事总算有眉目,荣耀在官网公告,荣耀终端有限公司已于2024年12月28日依法整体变更为股份有限公司,公司名称变更为“荣耀终端股份有限公司”。股份制改革完成后,将适时启动上市程序。

股份制改革是指企业透过对业务、治理结构、财务等方面的重组,把组织形式变更为“股份有限公司”的过程。根据证监会规定,采取公开发行股票方式进行融资的企业,必须具备“股份有限公司”的组织形式,因此股改也是上市前的必经过程。

成立于2013年的荣耀品牌,原本为华为手机的子品牌。2020年11月,在美国政府制裁压力下,为了保全荣耀品牌及供应链的发展,华为将荣耀售予深圳智信新信息科技有限公司,此后华为不占任何股份。深圳智信是由深圳市智慧城市科技发展集团与30多家荣耀手机的代理商、经销商联合投资成立,背后的实际控制人为深圳国资委。

目前,公司注册资本为322亿元,股东数已有23家,包括京东方(000725.SZ)、中国电信(0728.HK; 601728.SH)、中国移动(0941.HK; 600941.SH)、中金资本、国信资本、鲲鹏资本等,股东阵容十分强大。

尽管被迫走上独立的道路,荣耀仍交出不俗的成绩。市场调研机构Canalys的数据显示,2024年第三季,荣耀是中国第三大手机厂商,出货量为1,030万台,市占率为15%,仅次于vivo的19%和华为的16%,小米(1810.HK)、苹果(AAPL)则分别以15%、14%的市占率排在第四、第五。

由于荣耀尚未完成股份制改革,市场上多次传出荣耀拟“借壳上市”的消息,2021年8月,波导股份(600130.SH)被传与荣耀“借壳上市”相关,股价三日内涨超20%;2023年11月,借壳上市传言再起,深圳国资旗下上市公司迎来一波大涨。

到2024年8月,荣耀公布将在第四季度启动股份制改革后,参股荣耀的两家上市公司爱施德(002416.SZ)与天音控股(000829.SZ)股价同样应声大涨。这些现象反映出市场对荣耀的高度期待,荣耀的一举一动可谓动见观瞻。

估值超2,000亿元?

不过,荣耀CEO赵明此前曾明确表示,“我们肯定在中国上市,借壳上市从来不是荣耀的选择”。至于在A股或港股上市,公司并未明言。

2024年8月,有媒体曝光一份荣耀Pre-IPO融资计划显示,荣耀拟于2024年递交材料申报创业板上市,Pre-IPO轮估值为2,000亿元,但这计划未获荣耀方面证实。与已上市的手机厂商相比,小米目前的市值约8,700亿港元,传音控股(688036.HK)市值接近1,100亿元,前者市盈率约24.9倍,后者则为19倍。

如今荣耀正式完成股份制改革,距离上市又跨进一大步。中国各大手机品牌中,华为、vivo与OPPO目前都未上市,港股上市的小米不只卖手机,A股上市的传音则主要经营非洲市场。因此对市场来说,荣耀上市具备一定的“稀缺性”。

荣耀加速推进上市可能源于股东兑现价值的需要。2023年11月,深圳国资背景的吴晖,接替曾经的华为高管万飈出任荣耀董事长,据当时媒体报道,吴晖的首要任务之一是推动公司上市进程。这或许说明了大股东的态度。

此外,许多荣耀的股东都是公司的供应商或经销商,而华为与荣耀在经销商方面重叠度很高。当华为强势重返手机市场后,与荣耀就成为竞争关系,经销商势必面临取舍的压力,而加速上市或许就是荣耀稳住经销商的方法之一。

打造智能设备生态链

对荣耀来说,上市将是实现独立自主的证明,也是新起点的开始。荣耀全资子公司深圳星耀终端有限公司,近期对外新投资了四家子公司,经营范围涵盖移动终端设备销售、家用电器销售、可穿戴智能设备销售、智能机器人销售、智能无人飞行器销售等,显示荣耀正积极打造自己的智能设备生态链。同时,发展AI与拓展海外市场,也是荣耀的当务之急。

从被迫分家到上市,荣耀的发展历程绝对是市场欢迎的好故事、现在就看他们如何走完上市之路。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

电子材料增长带动 彤程新材首三季多赚5.7%

新材料制造商彤程新材料集团股份有限公司(9607.HK;603650.SH)周二公布,今年首三季收入按年增长29.37%至32.64亿元人民币,归属股东净利润增长5.66%至5.22亿元,扣除非经常性损益后净利润增长4.99%至4.90亿元。 期内电子材料板块税前利润大增292.74%至1.63亿元,但联营企业等投资收益减少约1.02亿元,汇兑损失亦增加3,078万元,拖慢整体盈利增长。 单计第三季,收入增长29.87%至11.28亿元,归属股东净利润却下跌7.09%至1.33亿元。公司称,当季联营企业投资收益按年减少7,415万元。 首三季经营现金净流入减少57.21%至1.15亿元,公司解释,新产品销售快速增长,客户付款账期造成时间差。同期特种橡胶助剂及电子化学品收入分别为16.46亿元及10.93亿元。 公司股价周三低开高走,至中午休市报37.6港元,升1.51%,较上月上市发行价44港元低14.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

公开认购不足额 东山精密上市首日早盘平收

PCB及精密组件及光模块制造商苏州东山精密制造股份有限公司(2384.HK;002384.SZ)周三在香港挂牌,开盘即跌5%报82.4港元,之后股价回升,早盘收报86.7港元,略低于发行价。 东山精密发售1.14亿股,每股发行价不高于93.8港元,最终只能以86.8港元定价,公开发行未足额认购,国际配售则超额认购2.1倍。共有20位基石投资者,认购5,689.1万股,占发售股份的50%。 募资净额97.2亿港元,约64.5%用于建设新设施及升级现有生产设施,约20.0%用于潜在战略投资或收购,约5.5%用于偿还部分债务,余下一成用作补充流动资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Foreign exchange losses drag down Fuyao's earnings, while smart glass still awaits volume growth

汇损拖低福耀盈利 智能玻璃仍待放量

福耀玻璃前三季度收入仅微增,汇兑损失拖累盈利同比下跌近15%。面对车市需求转弱,公司加快发展智能玻璃,提升产品价值 重点: 福耀前三季度收入同比增长2.46%,净利润下跌14.97% 前三季度录得汇兑损失10.67亿元,去年同期则有汇兑收益4.81亿元   李世达 中国车市正呈现内需承压、出口扩张并行的分化。2026年9月,乘用车零售量同比下跌28%,乘用车出口(包括整车及散件)则增长73.7%。汽车玻璃也从传统安全部件延伸至隔热、调光和显示等功能,成为车市产品升级的缩影。 作为全球市占率居首的汽车玻璃供应商,福耀玻璃工业集团股份有限公司(3606.HK; 600660.SH)最新公布的业绩报告,呈现出这种转变中的拉扯。福耀玻璃前三季度收入保持小幅增长,为341.23亿元,同比增长2.46%;归母净利润为60.06亿元,下跌14.97%。第三季度单季收入增长2.51%,大致延续上半年步伐;第三季度盈利同比跌9.87%,跌幅较上半年收窄。 汇兑仍是前三季度盈利下滑的主要原因之一。公司期内录得汇兑损失10.67亿元,去年同期则有汇兑收益4.81亿元。剔除汇兑影响后,前三季度利润总额同比仅增长1.18%,低于收入增幅,盈利增长接近停滞。海外市场是福耀的重要收入来源,2025年海外市场收入为208.57亿元,约占总收入45.5%,同比增长18.81%。 面对汇率波动,福耀也在调整对冲安排。公司21日公布,董事会批准未来12个月由公司及全资子公司福耀香港开展外汇衍生品交易,任一交易日持有的最高合约价值上限由5亿美元提高至10亿美元,品种包括远期、掉期及期权等,相关安排旨在管理汇率及利率波动。 另外,公司前三季度经营活动现金流量净额为82.6亿元,同比减少16.44%。销售商品及提供劳务收到的现金大致持平,采购付款和员工支出则增加。在收入增长有限之际,经营支出增加对现金流带来一些压力。 随着新能源乘用车零售渗透率升至67%,汽车电动化已是明确趋势。面对电动化与智能化,车窗和天幕逐渐承载隔热、调光、显示及隐私等功能,福耀正推动产品向高附加值、智能化方向升级。福耀亦推进调光玻璃相关标准,并与小鹏合作开发AI调光隐私玻璃。这些产品把玻璃由安全部件延伸至隔热、显示和隐私等功能,有望提高单车玻璃价值。 增长仍待提速 公司中期报告披露,高附加值产品占比同比增加8.03个百分点,最新的三季度报告则未披露高附加值产品的单独毛利率。上半年,汽车玻璃整体毛利率同比提高1.55个百分点至32.45%,这与高附加值产品占比上升的方向一致。 福耀也生产列车玻璃,并经营浮法玻璃及汽车饰件业务;其中浮法玻璃是汽车玻璃生产的上游材料。另外,公司已具备太阳能天窗玻璃量产能力,但这仍是太阳能技术在汽车上的应用,不能等同进军大型光伏玻璃市场。上半年汽车玻璃收入为202.7亿元,约占同期总收入92.3%,可见其他应用目前尚未成为主要收入支柱。 因此,车市冷暖仍是福耀业绩的底色。新能源车普及和汽车出口增加,为高配置玻璃及海外供货带来机会;但整车需求并非全面回升。产品升级能否抵消销量增长放缓,关键在于高附加值产品的普及速度,以及海外供应网络能否带来实际增量,而不只是增加产能和外币收支。 业绩公布后,福耀港股于翌日急跌,股价落在52周交易区间低端。瑞银随后把目标价下调6%至75.2港元,并下调2026至2028年盈利预测6%至9%,但维持“买入”评级。 估值方面,福耀市盈率约14倍,高于信义玻璃(0868.HK)的11倍,反映市场愿意相信福耀更强的全球供货能力,以及高附加值产品比重提升的预期。但当收入增长放缓、盈利预测下调时,市场便会要求这些优势更快转化为实际利润。接下来要观察的是,新产品能否扩大车厂采用、推高单车价值,并在海外业务增长放缓之际带动整体盈利重新加速。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新产品放量 晶合集成第三季收入增近两成

晶圆代工企业合肥晶合集成电路股份有限公司(2249.HK; 688249.SH)周一公布,截至9月底止第三季度收入按年增长19.57%至32.52亿元(5.33亿美元),归属公司拥有人净利润增长5.23%至2.29亿元。公司表示,收入上升主要由产品销量增加带动。 期内毛利增长38.94%至8.28亿元,毛利率由去年同期的21.91%升至25.46%,公司称新产品销量增加带来的规模效应有所体现。按产品划分,显示驱动晶片(DDIC)晶圆代工收入为18.4亿元,占总收入56.58%;图像感测晶片(CIS)收入为8.7亿元,占26.75%。 公司预计,第四季度收入介乎32亿至34亿元,毛利率约为20%至24%,较第三季度的25.46%有所回落。 晶合集成港股周二高开,至中午休市报19.22港元,升7.49%,较7月港股上市发行价32.3港元低40.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里