封用户小说酿风暴 金山云股价受重击

中国最大的独立云服务商股价下跌12%，此前一位小说作者的作品被该平台封锁，在社交媒体上引发轩然大波

重点：

• 金山云阻止一名疑似违规的作者访问保存在其平台上的小说，导致公司股价下跌
• 由于中美两国的监管矛盾和公司增长放缓引发的担忧，这家云服务提供商的股价今年已经缩水四分之三

阳歌

这可能是软件制造商金山云(KC.US)不想谈的故事。

该公司自称中国最大独立云服务提供商，在成为一场社交媒体风暴的中心之后，其股价在过去几天遭受重创。这起事件涉及中国一些严格的法律规定，它要求所有互联网公司必须监控网站上的敏感内容，并在发现后将其删除。

这一事件突显了所有在中国运营的互联网相关公司，都要面对一个相对独特的风险，无论是国内的金山云和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，还是苹果公司(AAPL.US)和亚马逊(AMZN.US)等外国巨头。老实说，这些公司删除此类内容的做法并不是因为不道德，它们也一直强调，自己只是在遵守中国法律。

但即便事实如此，这种事件引发的负面舆论也会构成不利影响，尤其是在中国这样异常拥挤的互联网市场，成千上万的公司都在争夺庞大但仍然有限的互联网用户群。

故事要从6月25日说起，当时一位网名为米兔的作者发现，自己在一款知名文字处理软件上写的小说已无法访问。软件的开发商金山软件(3888.HK)是金山云的母公司。米兔在网上诉说了自己的遭遇，7月11日，一些有影响力的网络用户开始谈论此事，引得网络舆论发酵。

媒体报道称，金山公司发布声明表示，文件被锁定是因为它可能违反了法律。金山云对此事没有发表评论。但这名女子已无法找回的这份文件，十有八九存在于金山云提供的云服务上。

社交媒体上有网友为金山辩护，称该公司只是在做所有中国互联网公司依法必须做的事。但是，损害已经造成了。

7月11日，一些有影响力的网络用户转发此事之后，金山云的股票下跌了12%，它在本月已经下跌近20%，市值蒸发近2亿美元(13.5亿元)。这延续了金山云股票之前的下跌态势，自今年年初以来，该股已经下跌了四分之三。

在最新的抛售之后，该公司的市值跌破10亿美元大关，至9.25亿美元，使这宗最新的丑闻成为“独角兽杀手”，这在某种程度上是一个具有象征性的事态发展。

即使是在最新的尴尬事件发生之前，投资者已经在抛弃这家亏钱的公司。金山云目前的市销率和市账率仅为微不足道的0.6倍左右，远低于另一家云服务提供商明源云(0909.HK)，后者的市销率为5.8倍，市账率为2.2倍。即使是身陷丑闻的容联云通讯(RAAS.US)，市销率也比金山云高，达到1.1倍，但它的市账率较低，为0.37倍。该公司5月份曾披露，正在调查公司内部存在的客户交易违规行为。

收入增长放缓

那么，究竟是什么让投资者对一家似乎充满潜力的公司如此惊慌失措呢？

对于这个问题，似乎没有答案，但该公司股价的暴跌似乎是多种因素共同作用的结果。因为拿不到审计文件，美国的证券监管机构开始进一步放狠话，对中国公司发出退市威胁之际，金山云的股价曾在3月的一个交易日暴跌 48%。中国禁止审计机构把这样的文件交给外国政府，称其为“国家机密”。

目前，中美双方的证券监管机构为了解决这个问题，正在就信息共享协议进行谈判。不过，美国证券交易委员会发出警告，距离美国法律规定的最后期限，时间已经不多了。

虽然金山云在3月份时并没有被美国证券交易委员会挑出来，列为存在退市风险的企业，但投资者对其股票的惩罚比对其他大多数中概股都要重。该公司后来表示，它正在探索在香港进行二次上市的可能性，这是许多中国公司最近都在采取的行动，这么做是为了在一定程度上缓解在美国退市后变得无法交易的风险。

然后是金山云的实际表现，由于收入增长放缓，这方面看起来有点问题——对于这种以快速增长作为其主要吸引力的公司，投资者可不想看到这一点。

该公司最新的季报显示，今年一季度营收增长20%至22亿元，较2021年全年38%的增速大幅放缓。

或许最令人担忧的是，该公司在该季度来自公共云服务的收入与去年同期持平。公共云服务占其总收入的三分之二，可能包括文件被锁定的那位小说作者正在使用的一些服务。2021年全年，公共云服务收入增长了19.2%。考虑到目前的趋势和近期丑闻带来的负面影响，该公司的核心公共云服务收入很可能在二季度出现同比下降。

金山云的企业云服务构成了其剩余收入的大部分，本季度增长89%至7.93亿元。但即便如此，也远远低于2021年该类别111%的增幅。

总的来说，大趋势对金山云来说肯定不太乐观。但与此同时，该公司股价自今年年初以来的大幅下跌似乎有点过分了，对于风险偏好很强的投资者来说，该股可能还是有一些价值的——尤其是如果中美达成信息共享协议，以及最近丑闻的负面影响开始消退的话。

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