吉利再展财技 路特斯在美上市

距离通过SPAC上市越来越近之际，吉利控股的路特斯旗下电动车公司，成功筹集8.7亿美元资金

重点：

• 路特斯科技将与LVMH背后支持的SPAC合并，上市前夕再获融资8.7亿美元
• 旗下还拥有沃尔沃的吉利，正在推进电动车品牌极氪的上市，彰显出高超的交易能力

梁武仁

中国本土汽车巨头吉利控股集团，继续强化其作为新能源车领域交易之王，将该领域视为企业未来的关键所在。

上月底，英国名车品牌路特斯旗下的电动车子公司路特斯科技公司(Lotus Technology Inc.)， 在纳斯达克上市的前夕，宣布获得了8.7亿美元融资，该公司正与奢侈品巨头LVMH支持的特殊目的收购公司(SPAC) L Catterton Asia Acquisition (LCAA.US) 合并。吉利于2017年收购路特斯51%的股份，将其纳入自己的全球品牌阵容，其他品牌还包括沃尔沃、极星和宝腾。

获得这笔最新融资之前，路特斯科技今年早前还获得了约1.2亿美元的融资，使得今年的融资总额已达到10亿美元。公司计划用不断增长的资金开发新产品和技术，并扩大全球网络。

完成SPAC上市后，公司的流通股比例约为19%，届时参与最新这轮融资的投资者，将获得路特斯科技公开交易的股票。路特斯科技年初首次宣布上市计划时表示，将在今年底前完成交易，但在最新公告中并没有透露最新进展。

作为中国最著名的企业家之一，吉利创始人李书福对达成交易当然不陌生。2010 年，他的公司以 18亿美元现金加债务从福特手中收购了沃尔沃，相当于福特1999年收购沃尔沃时65亿美元的一小部分。他由此登上全球新闻头条，这是当时中国汽车制造商规模最大的海外收购案。随后，吉利又在2021年让沃尔沃以180亿美元的估值上市，在持有沃尔沃的十年里为自己赚到了丰厚的回报。

随着旗下品牌的不断增加，吉利似乎很喜欢为它们设计类似的交易。它于2015年通过沃尔沃收购极星，并于去年让该公司通过SPAC上市。去年12月，吉利支持的自动驾驶初创公司Ecarx (ECX.US)通过另一项SPAC交易成功上市。吉利目前还让其主要的电动车品牌极氪智能科技在纽约上市。其上市历史最悠久的是吉利汽车(0175.HK)，于2005年在香港上市。

回到路特斯科技，公司在最新这轮融资中估值为55亿美元。与吉利2017年出资2.35亿美元收购路特斯51%的股份，确是一次巨大的增长。当然，我们也应该注意到，为了重振路特斯品牌，吉利向其注入了30亿美元的资金，包括斥资13亿美元在武汉新建一家工厂。

战略至关重要

路特斯科技将在这家英国名车品牌的未来增长中发挥关键作用。路特斯汽车的目标是到2028年成为全电动车品牌，这与沃尔沃计划到2030年淘汰所有搭载内燃机的汽车类似。路特斯还希望从一个小众车企转变为一个更加大众化的汽车制造商，到2028年年销量达到15万辆，这可能要通过它相对较早地大举押注电动车技术，从同行中抢占份额来实现。

路特斯科技预计，随着新车型的推出，年收入将从今年预估的9亿至12亿美元，增至2025年的86亿美元。随着销售额的增长，公司还预计盈利能力将显著提高，2025年毛利率将达到21%至23%。这样的利润率将与规模更大且实现了盈利的特斯拉(TSLA.US)去年的利润率相若。

3月，路特斯科技推出了武汉工厂生产的首款车型Electre，这也是该品牌的首款运动型多用途车(SUV)。它计划在未来两年内再推出三款新车型，其中包括一款名为Emeya的纯电动车，该车型已于9月亮相，明年开始在武汉量产。

根据路特斯科技10月份对这笔交易的最新投资者介绍，SPAC上市后企业估值约为61亿美元，即63亿美元的资产净值加上6.73亿美元的债务，再减去现金持有量。这大约是其2024年预估营收的1.2倍，远低于特斯拉过去12个月收入得出的7.75倍。

这意味着路特斯科技的股票最终上市时可能看起来不贵。不过，由于该公司缺乏业绩记录，这种便宜可能是合理的。与占据主流的特斯拉车型相比，售价在10万美元以上的路特斯汽车的目标市场要小众得多。中国电动车市场的竞争已经十分激烈，众多新企业和老品牌，越来越多地将重点转向更为环保的产品。

只有时间才能证明吉利的众多赌注是否会得到回报，尽管它过去的记录看起来相当强劲。像吉利这样大举收购的中国企业并不少见。但与其他那些后来溃败的公司不同，它有能力专注于核心的汽车制造业务，增加一些看起来与现有业务互补的企业，然后大举投资，帮助它们取得成功。

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