自动驾驶龙头之一的文远知行刚公布中期业绩，收入虽大增，亏损仍居高不下
重点：
- 期内收入大增73%至3.46亿元
- 自动驾驶出租车的规模已达1,800辆
刘智恒
市场常会问：“自动驾驶何时能成功？”有人回答：“当司机这个行业消失时，就是自动驾驶成功的一天。”
说得或许有点夸张，但自动驾驶技术要全面商业化落地，似乎还有一段路要走，经营其中的企业别说盈利，能不亏已经万幸。估值曾近百亿的清研微视、背靠联想及小米的纵目科技，以及王劲（文远知行其中一位创办人）创立的中智行等，不是进入破产程序，就是濒临破产边缘，至于风头一时无两的图森未来，最终也在纳斯达克退市。
强如自动驾驶龙头之一的文远知行（0800.HK；WRD.US），近日交出的成绩单，或许可让人们看得较清晰。中期收入大幅上升73.3%至3.46亿元，其中第二季度的表现亮丽，同比上升82.2%至2.32亿元，环比更劲增一倍。
亮丽背后的隐忧
公司的自动驾驶出租车队不断扩大，今年7月底，全球车队规模超过1,800辆，较今年4月底的1,300辆上升近四成。第二季度时，每车日均订单量超过21单，环比增长24%，注册用户环比增长35%。
海外的自动驾驶业务已拓展至13个国家，并与Uber合作，于西班牙的马德里及瑞士的苏黎世，推出或部署自动驾驶出租车服务。
不过，投资者别高兴得太早，收入虽大升，亏损仍持续，中期亏损7.9亿元，与去年同期相若。光看第二季度，公司仍亏损4亿元，同比只轻微收窄1.4%，环比的亏损更扩大了3%。
过去几年，文远知行亏损不断，2022年至2025年间，分别亏损13亿元、20亿元、25亿元及16.5亿元，按今年中期的亏损估计，年化后全年亏损近16亿元。即是说，收入不断上升，亏损始终高企不下。
怪不得业绩公布翌日，股价急挫逾6%，显示投资者对公司表现并不满意。
收入规模低 科技竞争烈
虽然中期收入增幅理想，若从实际数字看，又不是那么具代表性，只有区区3.5亿元，按此推算，全年收入也不到10亿元。营业额依然低，难以达到规模效应，未能通过量产去压低成本。
坦白说，公司中期收入上升73%，开支却是不停增加；为提升销售，上半年市场推广及广告开支达5,190万元，同比大升87%。换句话说，收入增加一大原因是靠庞大广告开支所换来。研发方面，自动驾驶的科技日新月异，投入从来不能少，上半年高达7.98亿元，同比上升24%。
对于自动驾驶方面的技术竞赛，纵是文远知行这类头部企业，无时无刻不在面对竞争威胁，正如文远知行董事长韩旭今年接受《南方财经》访问时说：“江山代有才人出，各领风骚三五月”。
正好道出自动驾驶行业的竞争是如何惨烈，行内任何企业，在三到五个月间随时有机会被迎头赶上。今天是领头羊，明天或许已掉队，要站在高点，研发投入实在少不了，亦即是说，这方面的开支非但不能省，更要持续加大。
百万为目标 L5才是大成
事实上，要达到成功的无人驾驶，市场最终是以L5为标杆，那又需时多久？韩旭在访问中坦言：“我觉得未来10年到20年，L5能实现是有这个可能性的。”这个时间究竟是长还是短，对于改变人类历史来说，只是弹指之间，对于投资者来说，那就相当遥远。
当然，文远知行要有盈利，无需等待到L5出现，但现实又要等多久？
韩旭曾提到公司未来目标，是要达到有百万辆自动驾驶汽车在运行，他引古言：“不积跬步，无以至千里”。韩旭解释，千辆即是当下的起步，百万辆是必须要做到，文远知行正坚定走向这个目标。
目前文远知行车队才1,800辆，要达到百万辆运营出租车，即使最后减一个零也是十万，这条路有多远，投资者可想而知。此亦意味，公司纵以轻资产模式运作，投资也将不轻；至于盈利，相信不是三两年间可达到。
公司首席财务官兼国际负责人李璇在业绩中表示：“文远知行的收入保持快速增长，正稳步走在自我造血的道路上。” 说话中似告诉你，公司在经营上开始有现金流入。不过话虽如此，究竟这条道路还要走多远，才达收支平衡甚至有利可图，李璇没有告诉你。
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