中国新能源股成为2021年焦点——咏竹坊特别报告

投资者去年密切关注中国的太阳能和风能股票，但对步履维艰的教育行业最不感兴趣

咏竹坊团队

在即将过去的牛年，中概股经历了前所未见的挑战，咏竹坊所关注的中小市值公司同样经受了来自各个层面的压力，除了十分清晰、明确的股价、财报数据之外，这些公司在媒体和投资者关注层面有着怎么样的表现？有哪些公司在压力中脱颖而出？我们的特别报告，将从客观的访问数据出发，展现这些公司受投资者关注的主观趋势。

1. 最火热的行业

我们计算了咏竹坊2021年在bam.cxuat.com以及Seeking Alpha中的阅读数据。将各个行业的新闻阅读量总数，与平均阅读量进行了对比。从这一数据中，我们可以看到，最受投资者关注的行业是新能源。

消费者和电子商务这两个行业的关注度位于平均值上，以此为基准，新能源行业得到的关注比均值高出了3.2倍。与之对应的，教育行业在这个行业寒冬得到的关注，低于均值3.3倍。我们可以说，受政策和大环境影响，这两个行业一个在高歌猛进，另一个则迅速枯萎。

咏竹坊联合创始人兼总编辑Doug Young表示，全世界都相信中国在电动车及太阳能领域将成为领头羊；而在“双减”政策压力下的教育行业，则成为2021年的最大输家。

同样值得关注的是，排名仅次于财经的是社交及娱乐行业。这个数据很可能向我们展示了中国相关领域的公司，在海内外将有着非常大的发展空间。

2. 年度十大新闻

与上一个排名类似，我们也统计了2021年度阅读量最高的十篇新闻。不出意外地，新能源、财经、社交/娱乐行业的新闻占据了这份榜单的大部分位次。

大家耳熟能详的名字，包括晶科(JKS.US)、阿特斯(CSIQ.US)、大全(DQ.US)、金风(2208.US)、图森(TSP.US)撑起了这个新能源行业的巨大影响力（为向读者提供简洁的行业列表，我们将代表未来物流发展的相关公司全部列入了新能源领域）。

同时拥有陌陌(MOMO.US)与探探的挚文集团，则成了十大新闻中，社交媒体的唯一代表，可以说是以一己之力，拉高了全球投资者对整个行业的关注度。而排名非常靠近十大的，其实还包括国人并不太熟悉的Yalla(YALA.US)，这家专注海外市场的社交媒体公司，代表了中国企业全球化的另一条路线。

另外，万物新生(RERE.US)、灿谷(CANG.US)这样的新兴公司，也受到了投资者的关注。

3. 最具影响力的中概股

我们根据全球阅读量总数对个股的影响力进行排名。字号越大的公司，影响到了越多的全球投资者。在这一张股票代码云图中，可以看到中国50支最具全球影响力的中小市值股票。这批股票代表着中国企业在全球发展的巨大潜力。

再次占据C位的还是新能源企业——大全新能源，它可能不为大众所熟知，但却作为新能源行业最重要的原料供应商之一，受到了全球投资者的巨大关注。

以下是最具影响力的50支中概股详细排名：

1大全新能源NYSE:DQ26达达集团NASDAQ:DADA
2挚文集团NASDAQ:MOMO27新氧科技NASDAQ:SY
3360数科NASDAQ:QFIN28瑞幸咖啡OTCMKTS:LKNCY
4晶科能源NYSE:JKS29斗鱼NASDAQ:DOYU
5图森未来NASDAQ:TSP30汽车之家NYSE:ATHM
6老虎证券NASDAQ:TIGR31搜狐NASDAQ:SOHU
7容联云NYSE:RAAS32云顶新耀1952.HK
8满帮集团NYSE:YMM33药明巨诺OTCMKTS:JWCTF
9宝尊电商NASDAQ:BZUN34乐信NASDAQ:LX
10优信NASDAQ:UXIN35人人公司NYSE:RENN
11华米科技NYSE:ZEPP36BOSS直聘NASDAQ:BZ
12高途NYSE:GOTU37普普文化NASDAQ:CPOP
13雅乐科技NYSE:YALA38水滴公司NYSE:WDH
14昱辉阳光NYSE:SOL391药网NASDAQ:YI
15趣店NYSE:QD40涂鸦智能NYSE:TUYA
16信也科技NYSE:FINV41启明医疗2500.HK
17叮咚买菜NYSE:DDL42名创优品NYSE:MNSO
18百济神州NASDAQ:BGNE43有道公司NYSE:DAO
19科兴生物NASDAQ:SVA44前程无忧NASDAQ:JOBS
20声网NASDAQ:API45中国东方教育0667.HK
21小牛电动NASDAQ:NIU46趣头条NASDAQ:QTT
22比特矿业NYSE:BTCM47万物新生NYSE:RERE
23阿特斯太阳能NASDAQ:CSIQ48金融壹账通NYSE:OCFT
24世纪互联NASDAQ:VNET49灿谷NYSE:CANG
25天境生物NASDAQ:IMAB50微盟集团2013.HK

值得注意的是，在这份被纳斯达克和纽交所上市公司所统治的榜单中，出现了云顶新耀(1952.HK)和启明医疗(2500.HK)这样的港股，而且还是来自于相对而言在2021年相对弱势的医疗行业。我们有理由相信，给中国医疗公司足够的时间，它们会在不远的将来给全球消费者和投资者带来更多的惊喜。

4. 全球投资者地图

根据用户在bam.cxuat.com和Dow Jones Factiva的访问位置，我们统计出了对中概股最为关注的国家和地区的排名。

美国不出意外地占据了1/4的中概股投资者数量；中国香港则占据了19%，有时候我们不得不佩服一个城市可以爆发出的巨大能量。

跟我们的主观感受比较一致的，中概股有一大部分投资者来自于大陆地区，而受到互联网访问和语言因素的影响，实际关注中概股的大陆投资者，应该会比图中的16%还要略高一些。

英国、加拿大、日本、德国、澳大利亚等发达国家的上榜，也基本上属于没有悬念，因为中概股投资者数量排名，跟各国的GDP排名是有一定正相关的。当看到印度的排名略高于英国和加拿大的时候，也不用太奇怪，因为印度2021年的GDP已经来到了世界第七位。同时，新加坡、中国台湾、马来西亚等东亚、东南亚国家和地区也在前十名中占有一席之地。

许多上市公司对于个人投资者的分布可能并不能做到十分清晰的认定，我们这张地图或许可以作为一个大略的信息作为参考。

咏竹坊副主编何仲尼表示，随着中美两国角力的烈度日趋增强，以及两国各自的监管机构对中概股公司施加的新压力，在香港二次上市会成为一个躲避风险、增加流动性以及估值的重要机会。相信在2022年，中概股公司在香港二次上市会逐渐增加，我们下一次更新投资者地图的时候，各个地区的比例又或许会有新的变化。

5. 结语

咏竹坊自2021年成立以来，一直用我们的独立报道帮助全球投资者更多、更全面地了解中国公司。这一年对大部分中概股公司而言，可以说是压力重重。但是，我们相信中国在未来发展的动力和实力，相信中概股公司对于全球投资者的价值会持续增加，也相信全球资本市场的融合仍然是大势所趋。所以，我们会持续用更多的报道、分析和数据，为中国公司搭起与全球投资者沟通的更好桥梁。

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公开认购不足额 东山精密上市首日早盘平收

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2384.HK
002384.SHE
Pop Mart operates stores

Labubu热潮退却 泡泡玛特泡沫破裂

泡泡玛特第三季度营收大跌45%至50%，其中亚太及美洲市场跌幅均超过65% 重点： 随着去年的Labubu热潮退却，泡泡玛特中国以外市场的销售大幅下滑，第三季度营收最多下跌50% 这家玩具制造商的股价较去年历史高位下跌三分之二，估值已低于布鲁可及孩之宝等国内外同业    阳歌 去年，从十岁出头的孩子到年轻成年人，世界各地的收藏爱好者争相抢购Labubu玩具，令其风靡全球。但如今，泡泡玛特国际集团有限公司（9992.HK）却应了英文名字中“Pop”所指的爆破之意：随着Labubu销售急跌，公司泡沫正在破裂，跌势几乎与当初的升势同样惊人。 事实上，我们尚不清楚Labubu热潮迅速退却，是否就是泡泡玛特第三季度营收大跌的主因。公司周二收盘后发布的最新业务状况公告披露，第三季度营收同比下跌45%至50%。不过，许多人可能都猜测，Labubu是造成这次跌幅的主要原因。 泡泡玛特未解释营收大跌的原因，但进一步披露的数据显示，中国以外市场受到的冲击最大。这并不太令人意外，因为在Labubu热潮兴起之前，公司的玩具在海外几乎无人知晓。因此，热潮退却后，泡泡玛特重新成为一家以中国市场为主的企业，也合乎情理。 尽管营收跌幅惊人，投资者对消息的反应似乎相当平静。公告发布翌日，即周三上午交易时段中段，泡泡玛特股价仅下跌0.7%，跌幅相对温和。不过，以目前约130港元的股价计算，较去年8月Labubu热潮高峰时约340港元的高位，已下跌约三分之二。 多位名人被拍到随身携带这款以露齿笑容闻名的毛绒玩具，对热潮起了不小的推动作用。韩国流行音乐组合Blackpink成员Lisa是最早爱上Labubu的名人之一。其后，美国流行歌手蕾哈娜、网红金·卡戴珊，以及英国足球名宿贝克汉姆亦被拍到带着这款玩具，足见其吸引力之广。 这些名人曝光不仅带动销售，也令大批粉丝在泡泡玛特的品牌门店及其他销售点排队抢购，更催生庞大的二手交易市场，玩具转售价往往远高于官方零售价。 今年上半年，Labubu仍然人气高企，在国际足联世界杯足球赛上备受瞩目。泡泡玛特在2026年中期报告中指出，这个角色亮相于赛事官方专辑的一首歌曲。Labubu亦获邀出席开幕及闭幕典礼，成为首个获此殊荣的中国原创IP。 但俗话说，天下无不散之筵席，Labubu热潮如今正面临退却。不过，泡泡玛特旗下仍有一批实力不俗的热门角色，这或许解释了投资者为何对最新业务公告的初步反应相对平淡。 海外营收急跌 接下来，我们仔细看看最新公告的细节，了解泡泡玛特在中国以外市场受到的冲击有多大。 美洲市场受到的冲击最大，第三季度营收同比下跌70%至75%。这并不太令人意外，因为该市场此前曾录得爆炸式增长，去年上半年营收大增逾1,000%至22.6亿元人民币（下同），占公司总营收的比例由前一年同期仅4%升至16.3%。今年第三季度，亚太市场营收亦大跌65%至70%，情况几乎同样严峻；欧洲及其他地区营收则下跌50%至55%。 中国市场的表现优于上述海外市场，但这个泡泡玛特的本土市场，营收亦下跌25%至30%。中国线下渠道，包括实体门店及自动售卖机网络，营收下跌5%至10%；线上渠道跌幅更大，达45%至50%。 如前所述，泡泡玛特未解释营收急跌的原因。但也要指出，这次大幅下滑，至少部分源于去年Labubu热潮高峰形成的高比较基数。当时，公司公布2025年第三季度营收同比增长250%。 尽管如此，最新的急跌仍略令人意外，因为泡泡玛特今年上半年营收仍录得稳健增长。截至6月底止六个月，营收增长23.8%至172亿元，其中包括Labubu在内的The Monsters系列贡献44.5亿元，约占总营收四分之一。不过，The Monsters系列今年上半年已呈现降温迹象，占总营收的比例由2025年全年的38%降至26%。 第三季度业绩急转直下，对泡泡玛特并非好兆头，因为下半年通常占公司全年营收约三分之二。雅虎财经调查的21名分析师平均预测，公司今年全年营收将下跌5.4%，亦反映这种情况。分析师对公司的看法也相当分歧，推荐买入与给予“持有”或更低评级的人数，大致各占一半。 好消息是，泡泡玛特不同产品线的营收来源相对多元。虽然包括Labubu在内的The Monsters系列是最大营收来源，但旗下星星人、Crybaby、Dimoo、Skull Panda及小野系列，今年上半年营收均达10亿元或以上。 公司的盈利能力亦仍然可观，2026年上半年利润同比增长10%至50.4亿元，毛利率接近70%，水平相当吸引。此外，近期遭抛售后，其股票估值也变得更具吸引力，按过去12个月盈利计算的市盈率仅12倍，远低于国内竞争对手布鲁可（0325.HK）及全球玩具巨头孩之宝（HAS.US）的约18倍。这显示，随着泡泡玛特在后Labubu热潮时代的经营情况趋于稳定，其股票或会出现吸引的买入机会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
Foreign exchange losses drag down Fuyao's earnings, while smart glass still awaits volume growth

汇损拖低福耀盈利 智能玻璃仍待放量

福耀玻璃前三季度收入仅微增，汇兑损失拖累盈利同比下跌近15%。面对车市需求转弱，公司加快发展智能玻璃，提升产品价值 重点： 福耀前三季度收入同比增长2.46%，净利润下跌14.97% 前三季度录得汇兑损失10.67亿元，去年同期则有汇兑收益4.81亿元 　 李世达 中国车市正呈现内需承压、出口扩张并行的分化。2026年9月，乘用车零售量同比下跌28%，乘用车出口（包括整车及散件）则增长73.7%。汽车玻璃也从传统安全部件延伸至隔热、调光和显示等功能，成为车市产品升级的缩影。 作为全球市占率居首的汽车玻璃供应商，福耀玻璃工业集团股份有限公司（3606.HK; 600660.SH）最新公布的业绩报告，呈现出这种转变中的拉扯。福耀玻璃前三季度收入保持小幅增长，为341.23亿元，同比增长2.46%；归母净利润为60.06亿元，下跌14.97%。第三季度单季收入增长2.51%，大致延续上半年步伐；第三季度盈利同比跌9.87%，跌幅较上半年收窄。 汇兑仍是前三季度盈利下滑的主要原因之一。公司期内录得汇兑损失10.67亿元，去年同期则有汇兑收益4.81亿元。剔除汇兑影响后，前三季度利润总额同比仅增长1.18%，低于收入增幅，盈利增长接近停滞。海外市场是福耀的重要收入来源，2025年海外市场收入为208.57亿元，约占总收入45.5%，同比增长18.81%。 面对汇率波动，福耀也在调整对冲安排。公司21日公布，董事会批准未来12个月由公司及全资子公司福耀香港开展外汇衍生品交易，任一交易日持有的最高合约价值上限由5亿美元提高至10亿美元，品种包括远期、掉期及期权等，相关安排旨在管理汇率及利率波动。 另外，公司前三季度经营活动现金流量净额为82.6亿元，同比减少16.44%。销售商品及提供劳务收到的现金大致持平，采购付款和员工支出则增加。在收入增长有限之际，经营支出增加对现金流带来一些压力。 随着新能源乘用车零售渗透率升至67%，汽车电动化已是明确趋势。面对电动化与智能化，车窗和天幕逐渐承载隔热、调光、显示及隐私等功能，福耀正推动产品向高附加值、智能化方向升级。福耀亦推进调光玻璃相关标准，并与小鹏合作开发AI调光隐私玻璃。这些产品把玻璃由安全部件延伸至隔热、显示和隐私等功能，有望提高单车玻璃价值。 增长仍待提速 公司中期报告披露，高附加值产品占比同比增加8.03个百分点，最新的三季度报告则未披露高附加值产品的单独毛利率。上半年，汽车玻璃整体毛利率同比提高1.55个百分点至32.45%，这与高附加值产品占比上升的方向一致。 福耀也生产列车玻璃，并经营浮法玻璃及汽车饰件业务；其中浮法玻璃是汽车玻璃生产的上游材料。另外，公司已具备太阳能天窗玻璃量产能力，但这仍是太阳能技术在汽车上的应用，不能等同进军大型光伏玻璃市场。上半年汽车玻璃收入为202.7亿元，约占同期总收入92.3%，可见其他应用目前尚未成为主要收入支柱。 因此，车市冷暖仍是福耀业绩的底色。新能源车普及和汽车出口增加，为高配置玻璃及海外供货带来机会；但整车需求并非全面回升。产品升级能否抵消销量增长放缓，关键在于高附加值产品的普及速度，以及海外供应网络能否带来实际增量，而不只是增加产能和外币收支。 业绩公布后，福耀港股于翌日急跌，股价落在52周交易区间低端。瑞银随后把目标价下调6%至75.2港元，并下调2026至2028年盈利预测6%至9%，但维持“买入”评级。 估值方面，福耀市盈率约14倍，高于信义玻璃（0868.HK）的11倍，反映市场愿意相信福耀更强的全球供货能力，以及高附加值产品比重提升的预期。但当收入增长放缓、盈利预测下调时，市场便会要求这些优势更快转化为实际利润。接下来要观察的是，新产品能否扩大车厂采用、推高单车价值，并在海外业务增长放缓之际带动整体盈利重新加速。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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