Club Med業績強勁 但未能助復星旅文盈利

作為世界頂級度假村運營商之一，復星旅文上半年錄得虧損，原因在於封控措施和旅行限制持續抑制中國本土市場的旅遊業

重點

•  復星旅文預計今年上半年虧損1.5億到2.5億元

•  該公司旗下Club Med業績強勁，但未能抵消子公司托邁酷客和三亞亞特蘭蒂斯的虧損

安柯倫

Club Med 連鎖旅遊度假村在2022年上半年表現亮眼，但仍未能阻止母公司復星旅遊文化集團（1992.HK）同期陷入虧損。不過，享受著Club Med生活方式的高品質客戶仍然有助於大幅控制該公司的損失。

復星旅文旗下擁有Club Med連鎖度假村、中國海南島的三亞亞特蘭蒂斯超級度假村，以及托邁酷客旅遊品牌。該公司本周告訴香港交易所，預計今年前六個月虧損1.5億元（2200萬美元）到2.5億元（2.907億港元）。

雖然虧損從來不是好事，最新的預測仍然是積極的，因為它與2021年上半年20億元的虧損相比，下降了約90%。

Club Med品牌在全世界擁有70個度假村，是復星旅文2022年上半年資產中的佼佼者，對集團復蘇的貢獻最大。截至6月30日的六個月里，Club Med在全球錄得營業額57億元，同比增幅達到驚人的336%。最新的數字相當於 Club Med 2019年上半年營業收入的90.2%，表明該連鎖度假村的業務正在迅速接近疫情前的水平。

Club Med的度假村有8個在中國，其他都在國外，隨著多數市場的旅遊業反彈，這家頗受歡迎的連鎖品牌為復星旅文在本土市場表現不佳的資產提供了對衝。在本土市場，上半年的疫情防控措施嚴重抑制了國內旅遊業。

 「得益於營業額的大幅增長，Club Med的未經審計淨利潤轉正，較2021年上半年大幅好轉，且恢復至2019年同期的大多數水平，」復星旅文在盈利預告中說。

投資者對復星旅文積極的財報予以回報，本週前四個交易日推動其股票上漲7.1%，週四收於11.40港元。

但也不全是好消息，位於海南、規模龐大的三亞亞特蘭蒂斯度假村表現低迷，而它通常佔集團度假村業務收入的15%左右。這處超大地產擁有1300個房間，5個水下套房，一個水上樂園、一個水族館和10個餐飲店。正常情況下，它是復星旅文的搖錢樹。但這個度假村嚴重依賴國內遊客，今年上半年成了復星旅文的軟肋，因為疫情封鎖和其他限制措施讓許多人無法出門旅遊。

三亞亞特蘭蒂斯今年上半年的營業額為4.869億元，僅為去年同期的47.1%。雖然這些數字令人失望，但復星旅文指出，這個超大度假村的業務之前一直恢復得不錯，直到3月份，新冠疫情襲擊了中國的幾座大城市，並最終導致上海在4月和5月封城。

表現不佳的托邁酷客

2022年上半年，復星旅文的業績受到集團第三大品牌托邁酷客的拖累。它將其歸因於新冠疫情和「（該品牌）業務發展早期階段」所致。

19世紀，托邁酷客幫助開創了大眾旅遊和旅遊業這些尚處於萌芽階段的概念，成為了平價的一站式全包假期的代名詞。但是這家以歐洲為中心的品牌在2019年陷入困境，並在不久後宣佈破產，一時之間致全球各地成千上萬的旅行者滯留，當時還成為了全球頭條新聞。

托邁酷客倒閉時，復星持有該品牌7%的股份，後來通過談判各方達成了一攬子救助計劃，復星徹底收購了該品牌。但隨著新冠的暴發，加上聲譽嚴重受損 ，事實證明，重振這個歷史悠久的品牌並非易事。不過，正如Club Med的成功所證明的那樣，復星旅文知道如何在本土市場之外搞經營。復星旅文隸屬於規模更大的金融和醫藥集團——復星集團。

受旅行不確定性拖累，托邁酷客的中國業務繼續表現不佳。但其英國公司的情況略好一些，今年早些時候，英國分公司的業務同比增長了8倍，這這無疑得益於英國的出行自由和強大的本土品牌意識。

在新冠疫情之前，復星旅文是全球最大的旅遊公司之一，特別是對休閒觀光客而言。後來，大流行令其折翼，使它陷入了赤字。但在擁有14億人口的中國本土市場，它是領先的度假酒店運營商，大多數分析師認為，問題不是它是否能恢復元氣，而是何時能恢復。

這種樂觀情緒正在提振該公司的股價，因為投資者看到了廣闊的中國市場未來的好日子。雖然中國境內的封鎖和新冒出來的一波波新冠疫情導致了股價的劇烈波動，但自今年年初以來，復星旅文的股價上漲了逾10%——輕鬆超過了恆生指數同期12%的跌幅。

它在國內的競爭對手攜程集團（TCOM.US；9961.HK）和同程旅行（0780.HK），也有著類似的強勁表現。今年到目前為止，三家公司的股價都朝著正確的方向發展，儘管現在只有同程處於盈利狀態。

分析師預計，這三家公司的股價在2022年將繼續上漲。據雅虎財經調查的八位分析師稱，復星的一年期目標交易價格為15.24港元，比最近的價格高了25%。但由於復星旅文的很多業務仍來自中國境內，這一目標的實現取決於中國是否取消清零政策，並重新開放旅遊。

不過，隨著2022年上半年的結束，來自復星旅文的基調還是樂觀的。在上海等地方的封城結束後，該公司立即看到了業績的改善，包括托邁酷客和三亞亞特蘭蒂斯業務。

 「復星旅文正在為旅遊業的好轉做準備，現在業務已經恢復運營，」復星旅文董事長兼CEO錢建農表示。「它將繼續利用全球業務和有競爭力產品的優勢，把握不同地區的增長勢頭。」

在錢建農的上述言論後，復星旅文在日本開了一家Club Med滑雪度假村，並確認將在中國境內開建6個新的Club Med度假村。托邁酷客衍生出來的Casa Cook，也剛在希臘的時髦小島上開了一系列奢華小酒店。

有這麼多新開業的酒店，加上樂觀的首席執行官和投資者的支持，復星旅文似乎有望保持增長並恢復盈利。憑借手中34億元的現金和另外43億元的未動用信貸額度，該公司看起來要熬過新冠疫情也是不差錢的。

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