贏盡對手輸給時代 TVB俱往矣

電視廣播公布第四季度營運數據，業務有輕微改善

重點：

• 廣告收入同比上升10%
• 平均每月活躍用戶人數190萬

劉智恒

曾經是華人社會賺錢最多的電視台，培育眾多的天皇巨星，選拔出無數的傾城美女，近年這個老婦人顯得年華老去，黯然失色，公司業績連虧6年，今天還可以炫耀的或許只餘下這句話：「我們預期2024年實現EBITDA正數，財年的下半年會實現股東應佔溢利。」

電視廣播有限公司(0511.HK)(下稱TVB)公布去年第四季度數據披露，翡翠台的平均收視為17.1點，同比下跌0.1點，其他頻道為2.1點，同比更跌1點。至於OTT串流業務，平均每月活躍用戶人數為190萬，同比亦下跌了10萬。

值得慶幸是季度廣告收入同比上升10%，全年的業績會有所改善。然而細心分析，所謂EBITDA正數，即是扣除了息稅折舊及攤銷前的盈利，至於公司強調下半年有盈利，實際還有一個條件，就是不考慮特殊一次性項目。

TVB拿著幾個稍微改善的數據沾沾自喜，卻沒察覺投資市場對此不值一哂，數據公布後的股價不為所動，而公司過去一年股價實由高位跌了足足25%。

時代變遷

TVB創立於1967年的香港，那年代的港人消費力有限，社會上的娛樂又匱乏，收看免費電視立即成為人們主要的娛樂，甚至是生活一部份。TVB生得逢時，公司的市場觸覺又敏銳，一躍成為香港收視最佳的電視台；適藉八九十年代香港經濟飛躍式發展，中國內地在改革開放初期，又對香港電視及文化趨之若鶩，TVB業務蒸蒸日上，廣告收入節節上升。

隨著科技發展、社會富裕，人們消閒玩意層出不窮，電子遊戲面世、電腦普及、再而互聯網興起，智能手機出現，各式各樣的娛樂、社交及串流平台乘時而起，人們選擇多了，新世代不甘心再呆坐在家裡看電視，TVB的霸權盛世當然逐漸隕落。

墨守城規

柯達照相、諾基亞、愛立信這些一代巨企，今天還有多少人記起。能成為基業長青的企業鳳毛麟角，不但有穿越周期的能力，更能與時並進，不斷調整應對策略，才有機會屹立不倒，快將六十歲的TVB似乎做不到。

多年來，TVB主打的電視劇有一套成功方程式，只要集齊元素，收視就不成問題。歷年的成功，讓TVB不夠膽或不用去作新嘗試，因為創新代表要冒險，代表有機會失敗，於是這個成功方程式用完再用。可是新一代開始對這套固有而老套的劇集不再賣賬，隨著老一輩的離世，觀眾就買少見少。

大國崛起

中國內地80到90年代社會剛起步，受昔日意識形態影響，以及社會經濟能力有限，電視節目水準自然較低，確實要以TVB馬首是瞻，讓TVB如魚得水，唯我獨尊。可是內地日漸富裕，人們視野及知識也不斷拓寬，特別內地電視台更明白國人的需要，能創作以內地文化社會相關的節目及劇集，TVB的光環就再不顯得那麼亮麗。

最重要是內地人口眾多，能容納多元化創作，加上市場龐大，足可支撐巨額的製作開支，服裝布景可以不惜工本，演員數量排山倒海，根本不是一家主打700萬人市場的TVB可比擬。

負隅頑抗

直至近幾年業績虧損，TVB才痛定思痛作出改革，經營網購是第一步，先後有士多、鄰住買及Big Big Shop等。可經過一番努力，不但絲毫未能動搖最大對手HKTVmall的業務，更遑論要挑戰內地平台。到2023年，TVB將士多和鄰住買合併，並大幅削減員工100名。

此外，眼見內地直播帶貨大熱，光一位微婭逃稅可達6億元，就知市場如何龐大。TVB想到自家藝人如雲，只要有一位做到微婭十分之一也不得了，2023年開始加入淘寶，通過藝人進行直播帶貨。不過，除了首一兩次直播有點聲勢外，公司鮮有透露相關銷售情況，業務似沒多大起色，畢竟TVB的藝人再非昔日內地人眼中的天皇巨星。

TVB又透過與優酷平台合作拍劇，2023年第四季的《新聞女王》叫好又叫座，頓時讓沉寂多年的老婦人一吐烏氣。然而，一套半套劇集的成功，未能保證往後可持續，事實去年就沒有一套劇集可媲美《新聞女王》，能再贏來萬千掌聲。因此投資者也想到，《新聞女王》或許只是曇花一現，未能接連做出成績，不確定性令市場卻步。

可以說TVB或電視的時代已過去，即使公司現時業務略有起色，也難奢望可以有飛躍的拓展，畢竟互聯網時代講求的是速度及變化，是贏家通吃的市場，你可以不斷在過程中試錯，卻不容你起步遲緩及躡手躡腳，TVB要「逆轉勝」又談何容易。

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