运营中国Soul社交平台的Soulgate向港交所申请上市,致力成为港股市场“元宇宙第一股”

重点:

  • 主打社交元宇宙商业模式的Soulgate放弃到纳斯达克上市,转而进军港股市场
  • 公司过去主要通过虚拟物品及会员订阅等增值服务变现,现正积极开源,以扭转单天保至尊局面

陈嘉仪

元宇宙终于登陆港股市场?

与元宇宙的虚拟世界一样,沉寂了半年的港股IPO市场最近十分热闹,其中于6月30日向港交所递表、运营中国Soul社交平台的Soulgate Inc.,因致力争取成为港股“元宇宙第一股”,吸引投资者注视。

Soulgate拥有雄厚背景,上市前由科网巨企腾讯(0700.HK)持有49.9%股份。公司去年曾申请在美国纳斯达克市场挂牌,以筹资2.5亿美元(16.8亿元),但最终打退堂鼓,6月初正式撤销计划,并改到港交所上市,以减低未来因中美角力而在纽约承受的监管风险。

所谓元宇宙即虚拟现实,是社交平台是最有想象力的发展方向之一。由Soulgate运营的Soul,是中国知名的社交元宇宙平台,早于2015年推出。根据初步招股文件引述的艾瑞咨询报告,Soul是中国首个所有用户均通过虚拟身份,以头像(Avatars)方式互动的社交网络平台。该平台会分析用户人格测试结果,再根据每位用户的兴趣图谱,向他们推荐感兴趣的用户和内容,在“Soul Planets”的虚拟世界中互动,一起探索、游玩与创作。

Soul重视用户隐私,玩家毋须透露​​真实姓名、地点或年龄,亦毋须上传个人资料图片,没有曝露真实身份的风险,加上独创的AI运算法,可以帮助用户找到志同道合的人,配合广泛的小区功能及游戏化功能,所以颇受年轻一代欢迎。

去年,Soul的月活跃用户及日均活跃用户数目分别为3,160万名及930万名,同比增长51.6%及55.8%;月活跃用户中,有74.9%为Z世代(1990年至2009年出生的人口),而且黏度强,每名日活跃用户日均花费时长约45.3分钟,月均三个月用户留存率为79.1%。

依赖增值收入

Soul主要通过虚拟物品及会员订阅等增值服务变现,订阅成为会员可享有各种限时特权;用户亦可使用其虚拟货币Soul Coins,购买虚拟物品及会员特权,包括特色头像、虚拟礼物及增加推荐机会的权限。

过去三年,该公司月均付费用户数目分别为26.89万名、92.93万名及170万名,每名付费用户的月均收入分别为21.9元、43.5元及60.5元,可见正持续快速上升。

因此,Soulgate收入亦增长迅速,由2019年的7,070万元,大升17倍至2021年的12.81亿元,当中增值服务收入占93.9%,达12.02亿元;同期毛利率也由48.6%增至85.2%。

一切看似美好,但公司的亏损却连年扩大,由2019年的3.53亿净亏损,增加275%至去年的13.24亿元,主要受可赎回股份、以及赎回义务金融负债账面值变动所影响。Soulgate解释持续出现净亏损及现金流出,是由于一直专注通过投资品牌,以及为用户创造新的互动方式所致。

长期入不敷支

换个角度说,血流不止的主因,是广告营销费用及技术开发费用高昂。以去年为例,销售及营销开支高达15.1亿元,为过去两年的6.4倍和2.3倍,当中主要是对广告及推广工作的投资;至于技术及开发开支亦达4.15亿元,同比大升122%。

不过,烧钱以提高品牌知名度和吸引用户群,是社交平台的常见现象。由于Soul的社交元宇宙正处于探索与尝试阶段,分析用户互动和行为的算法需要不断完善,才有助于留住现有用户及吸引新用户,技术上的投资实属必需,想扭转局面唯有寄望开源。

为了开拓收益渠道,Soul于2020年开始通过开放平台能力变现,例如向客户提供广告服务。品牌可于Soul的应用程序投放广告,并提供专享优惠或限量版产品,向购买增值服务的个人用户推广。

得益于Soul活跃的用户生态,其平台上涌现出一批优质的内容创作者。Soul于2020年初推出优质内容创作者SSR(Soul Super Real)标识认证机制,覆盖音乐、摄影、绘画等接近30个领域,成为品牌与SSR之间的桥梁,撮合营销合作案例;此外,公司计划将来于创作者中心平台推出专业化商业接单系统,实现SSR、平台与品牌的多赢局面。

另一方面,Soul于2021年第一季推出“Giftmoji好物商城”,让用户互相发送实体礼物,成功吸引一批年轻化品牌入驻,公司从中赚取入驻费和商品差价。Giftmoji实现了虚拟和现实的联动,为社交产品的变现形式开创了新的可能性。

对社交平台而言,这些仍然是新颖举措,但随着时间推移而增长,相信有助于降低Soulgate收入来源过度集中的问题;而为免随着广告增加,用户体验感也会随之下降,Soul的商业化进程可能会更集中聚焦在增值服务和Giftmoji社交电商上。

Soulgate未公布招股详情,要评估其估值,可与国际同业比较。环顾元宇宙概念股,首选美国上市的国际社交媒体巨擎Meta(FB.US),其最新市销率约3.8倍,业务性质类似的Roblox(RBLX.US)及Matterport(MTTR.US),市销率则为9.8倍和9倍。取其平均约7.5倍,以Soulgate去年收入计算,市值或可达到112亿港元(96亿元),与该公司去年计划发行美国预托证券时的估值相当。

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新闻

Cotti runs coffee shops

掀起中国咖啡战三年 库迪疲态毕现

这家国内第二大咖啡连锁企业去年高调宣称,将在今年底前开设5万家门店,如今声势已大幅减弱 重点: 截至今年8月,库迪咖啡仅拥有1.5万家门店,距其今年底5万家的目标相去甚远 今年早些时候,公司纽约首店开业之际,竞争对手瑞幸咖啡也同步入局    谭英 当中国流行文化试图为现代企业的“你死我活”竞争策略寻找历史注脚时,两千年前的三国时代常被援引为参照。那段群雄逐鹿的岁月最终在西晋实现大一统,但前提是经历多轮惨烈的混战。 随着中国咖啡战火蔓延海外,国内两大领军者瑞幸咖啡(LKNCY.US)与库迪咖啡正将战局推向全球。即便如此,主战场仍在中国本土,这里不仅要迎战星巴克(SBUX.US)等国际巨头,更需直面数十家海内外对手。 尽管今年初进军纽约的营销声势浩大,但在这场对阵瑞幸与星巴克的现代“三国之战”中,库迪咖啡显露后劲不足之势。 库迪与瑞幸在纽约的首店几乎同期开业,前者5月登陆布鲁克林及唐人街,本月再布点中城区;后者6月在中城开出两家美国首店。双方均迅速摒弃国内9.9元(约合1.4美元)的低价策略,转为采用3.5至7美元的星巴克式定价。 今年7月,美国总统特朗普对全球最大咖啡出口国巴西加征50%关税,导致美国咖啡价格飙升,两家企业似乎不以为意。但深层次看,两大咖啡新锐的真正战场在中国及更靠近本土的亚洲,星巴克等西方连锁品牌在此并无主场优势。 据研究公司Grand View Horizon数据,2024年东南亚、东亚及南亚咖啡市场规模高达642亿美元(含中国市场30亿美元),预计2025至2030年年均增长率达6.2%。这使得亚太市场几乎与美国676亿美元体量持平,后者同期年均增速预计仅为5.2%。 诚然,在中国家喻户晓的古典名著《三国演义》剧情正被复刻,亚洲其他地区正快速成为这场现代咖啡“三国之战”的新主战场。 两大品牌均以亚洲市场开启出海征程。瑞幸2023年在新加坡开出首家海外门店,目前在当地门店超60家;成立一年后,库迪2023年11月即在中国香港布局,次月迅速进军泰国及马来西亚,门店遍及韩国、印尼、日本、越南、菲律宾、新加坡、加拿大。 5万门店势难达标 作为市场后来者,库迪在国内尤其处于相对劣势。但在全球舞台,双方竞争态势更趋均衡,库迪的海外拓展速度已先行于对手。 凭借强劲增长,瑞幸已成资本宠儿,这主要受益于其疾速扩张。最新财报显示,公司第二季度营收同比飙升47.1%至124亿元(合17亿美元),净利润同比劲增43.6%至12.5亿元。其门店总数超2.6万家,绝大多数位于中国。 横向对比,星巴克全球门店3.2万家,6月底中国门店数达7,828家。但这家总部位于西雅图的巨头正进行美国业务重组,且与中国当前精打细算的消费群体脱节,使其在最新版咖啡“三国之战”中基本处于观望状态。 与此同时,库迪先前的扩张计划也遭遇困境。2024年,公司宣布计划在今年底,大约在其开业的同一时点,运营5万家门店。成立仅两年,库迪2024年10月便开出第10,000家门店,展现迅猛势头。 不过,官网显示,截至2025年8月,库迪全球28国门店仅达1.5万家。更有媒体披露,其中3,000家门店至年中仍未开业。即便这些门店全部运营,总量仍不及其承诺的2025年底目标的三分之一。除纽约开店等零星宣传,公司近期的推广活动已较首年明显减弱。 陆正耀、钱治亚两位瑞幸前联合创始人,因涉嫌主导数千万美元销售造假丑闻离职后,2022年10月创办库迪。据悉,这段“黑历史”令该公司当前激进的扩张计划融资受阻。 重资产布局或是库迪早期信心来源。去年11月,首席战略官李颖波在行业会议上透露,公司在安徽建成中国最大咖啡烘焙基地,年加工产能4.5万吨。瑞幸2024年也在临近上海的的昆山市,投产年烘焙量3万吨的工厂。 作为非上市公司,库迪仅零星透露财务状况。公司宣称今年4月联合外卖新军京东推出配送补贴,活动期间订单量破亿杯。据内部会议消息,陆正耀表示超過90%标准店型中,净利润逾1万元。 李颖波在近期加盟商会议上披露,5月单店月均经营现金流达2.7万至2.8万元,同比增40%。自2月起,库迪力推便利店式新加盟模式,同时售卖冰淇淋、方便面、瓶装饮料、热食及盒装简餐,以此区别于星巴克、瑞幸的传统咖啡专营形态,并宣布将在第三方超市设咖啡吧台。 值得注意的是,面对价格战压力,瑞幸过去一年悄然提价以遏制毛利率下滑。但库迪释放持久战信号,其与非洲生产商签订长期供应合约。星巴克持续进行的中国业务转型更赋予这幕现代“三国之战”变局新注脚,预示咖啡战终局来临前,必将经历更多峰回路转的剧情演进。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点,营收连续四个季度下滑 重点: 在惨烈的价格战下,中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算,汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版,旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头   阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩,中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时,公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商,在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算,致其广告服务收入遭受重创,当季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施缓和价格战,乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入,成为三大主营业务板块中,当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅,前者本季反超后者,跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说,汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式,意味公司完全不承担库存风险,有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看,汽车之家应具有相对优势,据中国汽车工业协会数据,今年上半年,中国汽车产销量约1,560万辆,同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据,但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示,前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益,正如公司所指,利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极,周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡,却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅,以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳,汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺,与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中,有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑,首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露,平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据,为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风,这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮,部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区,包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西,” 杨嵩在财报电话会上表示,“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场,汽车之家持续承压,二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元(约合2.45亿美元),上年同期为18.7亿元。其中,媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元,仅占总营收的16%;线索服务收入下滑11%至7.33亿元;在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%,去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”,但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳,势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅,部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素,汽车之家公布的数据显示,截至今年6月底员工总数4,360人,较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元,上年同期则为5.10亿元。 展望后市,汽车之家预期下半年价格战趋缓,有助提振广告及线索服务业务。然而,当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费,唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归,方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:多点数智上市不足八月 迫不及待配股集资3.9亿

零售数字化解决方案服务商多点数智有限公司(2586.HK)周三公布,以每股11.1港元配售3,540万股,占现有已发行股本约3.93%。配售价较多点数智周三收市价每股12.34港元折让10%,集资约3.93亿港元。 多点数智表示,配售是希望可进一步扩大股东基础、优化公司的资本结构,并支持公司的健康及可持续发展。公司拟将集资所得,用于稳定币及区块链的研发投资、完善技术,以及一般企业用途。 去年公司才上市集资6.3亿港元,当时的上市价为30.21港元,首日已大幅下挫54%。本月初公布,将申请香港的稳定币牌照,并在HashKey Exchange开设交易账户,双方在数字资产方面,展开深度合作。 周四,多点数智开盘升10%报13.58港元,随后股价回软倒跌2%。自上市以来,公司股价已劲挫六成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里