AI Agent regulation

当AI从内容生成走向自主行动,风险与责任也随之转移,为监管治理带来挑战

  

卓薇安

中国每年的“两会”向来是展示经济增长重点、产业战略与科技雄心的窗口。但今年,一个主题愈发凸显:人工智能正被重新定义为一项治理问题。

这一转变至关重要,过去十年,中国的AI叙事主要围绕“规模”展开:谁掌握最多数据、谁拥有最强工程人才、谁具备最深厚的产业基础,以及谁能最快实现商业化。但如今,随着技术本身的演进,讨论的焦点也在改变。AI代理(Agent)的崛起,这类系统能跨应用、设备与服务执行任务,正迫使政策制定者面对更复杂的法律、经济与社会问题。

在北京推动“AI+”战略、加速AI在全经济体落地的背景下,这一挑战显得尤为迫切。官方希望AI能提升效率、推动产业升级并支撑经济增长。但随着这类系统的应用范围不断扩大,相关的治理问题也变得更加复杂。

这种急迫性,已在近期席卷中国的OpenClaw热潮中显现。在深圳,大批人潮排队到腾讯办公室外,寻求安装这款爆红的开源AI代理;而深圳与无锡的地方政府,也迅速推出补贴措施,支持相关项目发展。

与此同时,美国一名联邦法官近期在“亚马逊对Perplexity AI”一案中颁布初步禁令,要求该公司停止其Comet浏览器AI代理存取受密码保护的亚马逊帐户。法院指出,仅有用户授权,可能不足以让AI代理在第三方平台上运作,意味着未来可能同时需要用户同意与平台授权。这一“双重授权”原则,或将成为代理式AI新法律框架的起点。

传统聊天机器人大多只在单一介面内运作,例如整理文件或生成文字。而AI代理则带来更具影响力的应用场景,它们被设计用来比价商品、管理行事历、预订行程、整理会议内容、处理档案,并在有限人为监督下,与多个应用程式互动。

这看似只是数字助理的自然演进,但其实从根本上改变了风险结构。一旦AI系统能跨应用运作、取得权限、读取画面并主动触发操作,它就不再只是工具,而是介于用户与数位经济之间的一个“操作层”。

比聊天机器人更棘手

AI助理应该被允许存取多少数据?在复杂的应用生态中,当各种权限被打包授予时,什么才算是真正有意义的用户同意?如果AI代理自行下单购物、取消预订、误用敏感资料,或因错误建议导致财务损失,法律责任应由谁承担?开发者、平台、设备商,还是用户?

过去几年,中国监管机构已逐步建立起一套针对新兴数字技术的监管框架。无论是推荐演算法、深度合成,还是生成式AI服务的相关规范,都呈现出一个清晰模式:北京通常允许创新推进,但必须纳入国家监管、网络安全合规与内容责任的框架之下。

创新与监管再平衡

这种模式体现了一种熟悉的平衡取向。中国将AI视为机器人、制造业、半导体、消费电子以及长期生产力提升的关键战略领域。一方面,希望本土企业能在全球市场竞争;另一方面,也强调在国内快速落地应用。但如果商业化进程过快、超前于治理能力,强大的数位系统也可能带来风险。因此,形成了一套监管思路,试图在快速推广与政治、制度性管控之间取得平衡。

这种平衡,也使中国的AI讨论具有超越本国的意义。在全球范围内,各国政府仍在摸索同一个核心问题:AI监管究竟应该监管什么?欧洲在这方面走得最前,透过《欧盟人工智能法案》(EU AI Act)建立以风险为基础的监管框架;美国则采取较为分散的路径,依赖行政命令、监管机构介入以及分行业执法。中国并非唯一面对这一挑战的国家,但其数位经济的体量,使这个问题具有更大的分量与影响力。

AI时代的治理挑战

第一项挑战是数据治理。AI代理的价值,取决于其可取得的资讯范围,但这同时也带来过度收集、授权不足与滥用的风险。在代理时代,隐私不再只是资料本身,而是AI系统能够推论、整合并进一步采取行动的能力。

第二个压力点在于市场结构。如果AI助理成为用户搜寻商品、比较服务、预订行程或管理日常事务的主要入口,中国平台经济的权力格局可能再次出现变化。搜寻、电商、支付与本地生活服务等领域,都可能被掌握“助理入口”的一方重新塑造,进而引发关于存取权、排序机制、自我偏好,以及大型平台与中小开发者之间流量分配的竞争问题。

第三是责任归属。随着AI系统自主性提高,一旦出现问题,责任的界定也变得更加困难。推荐错误或许只是小问题,但若涉及财务损失、隐私泄露或安全事故,性质就完全不同。尤其当AI开始在更敏感的商业或工业场景中做出决策时,监管机构需要划定更清晰的责任边界。

安全也是另一项关键风险。AI系统可能受到恶意提示操控,或因数据污染与软体漏洞而被攻破。随着这些系统进一步应用于企业工具、连网设备与工业场景,其潜在后果也显著放大。聊天机器人出错或许只是带来不便,但若嵌入物流、金融或关键基础设施中的AI代理出现问题,影响将更加严重。

更重要的是,中国的AI讨论已不再只是关于创新本身,而是关于制度是否准备就绪。随着AI系统愈发自主,现有的法律与监管框架是否足以应对下一阶段的技术发展,正受到考验。

这也是为何当前这场讨论至关重要。当AI不只是生成内容,而开始“行动”时,政策制定者被迫面对一个更现实的问题:真正领先AI的国家,应该是那些最先学会如何有效治理它的国家。

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卓薇安,驻新加坡记者,专注科技方面的报道,也是科技媒体初创公司Tech Tech China的联合创始人。她的联络方式:vivian_toh@techtechchina.com

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新闻

电子材料增长带动 彤程新材首三季多赚5.7%

新材料制造商彤程新材料集团股份有限公司(9607.HK;603650.SH)周二公布,今年首三季收入按年增长29.37%至32.64亿元人民币,归属股东净利润增长5.66%至5.22亿元,扣除非经常性损益后净利润增长4.99%至4.90亿元。 期内电子材料板块税前利润大增292.74%至1.63亿元,但联营企业等投资收益减少约1.02亿元,汇兑损失亦增加3,078万元,拖慢整体盈利增长。 单计第三季,收入增长29.87%至11.28亿元,归属股东净利润却下跌7.09%至1.33亿元。公司称,当季联营企业投资收益按年减少7,415万元。 首三季经营现金净流入减少57.21%至1.15亿元,公司解释,新产品销售快速增长,客户付款账期造成时间差。同期特种橡胶助剂及电子化学品收入分别为16.46亿元及10.93亿元。 公司股价周三低开高走,至中午休市报37.6港元,升1.51%,较上月上市发行价44港元低14.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

公开认购不足额 东山精密上市首日早盘平收

PCB及精密组件及光模块制造商苏州东山精密制造股份有限公司(2384.HK;002384.SZ)周三在香港挂牌,开盘即跌5%报82.4港元,之后股价回升,早盘收报86.7港元,略低于发行价。 东山精密发售1.14亿股,每股发行价不高于93.8港元,最终只能以86.8港元定价,公开发行未足额认购,国际配售则超额认购2.1倍。共有20位基石投资者,认购5,689.1万股,占发售股份的50%。 募资净额97.2亿港元,约64.5%用于建设新设施及升级现有生产设施,约20.0%用于潜在战略投资或收购,约5.5%用于偿还部分债务,余下一成用作补充流动资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Pop Mart operates stores

Labubu热潮退却 泡泡玛特泡沫破裂

泡泡玛特第三季度营收大跌45%至50%,其中亚太及美洲市场跌幅均超过65% 重点: 随着去年的Labubu热潮退却,泡泡玛特中国以外市场的销售大幅下滑,第三季度营收最多下跌50% 这家玩具制造商的股价较去年历史高位下跌三分之二,估值已低于布鲁可及孩之宝等国内外同业    阳歌 去年,从十岁出头的孩子到年轻成年人,世界各地的收藏爱好者争相抢购Labubu玩具,令其风靡全球。但如今,泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)却应了英文名字中“Pop”所指的爆破之意:随着Labubu销售急跌,公司泡沫正在破裂,跌势几乎与当初的升势同样惊人。 事实上,我们尚不清楚Labubu热潮迅速退却,是否就是泡泡玛特第三季度营收大跌的主因。公司周二收盘后发布的最新业务状况公告披露,第三季度营收同比下跌45%至50%。不过,许多人可能都猜测,Labubu是造成这次跌幅的主要原因。 泡泡玛特未解释营收大跌的原因,但进一步披露的数据显示,中国以外市场受到的冲击最大。这并不太令人意外,因为在Labubu热潮兴起之前,公司的玩具在海外几乎无人知晓。因此,热潮退却后,泡泡玛特重新成为一家以中国市场为主的企业,也合乎情理。 尽管营收跌幅惊人,投资者对消息的反应似乎相当平静。公告发布翌日,即周三上午交易时段中段,泡泡玛特股价仅下跌0.7%,跌幅相对温和。不过,以目前约130港元的股价计算,较去年8月Labubu热潮高峰时约340港元的高位,已下跌约三分之二。 多位名人被拍到随身携带这款以露齿笑容闻名的毛绒玩具,对热潮起了不小的推动作用。韩国流行音乐组合Blackpink成员Lisa是最早爱上Labubu的名人之一。其后,美国流行歌手蕾哈娜、网红金·卡戴珊,以及英国足球名宿贝克汉姆亦被拍到带着这款玩具,足见其吸引力之广。 这些名人曝光不仅带动销售,也令大批粉丝在泡泡玛特的品牌门店及其他销售点排队抢购,更催生庞大的二手交易市场,玩具转售价往往远高于官方零售价。 今年上半年,Labubu仍然人气高企,在国际足联世界杯足球赛上备受瞩目。泡泡玛特在2026年中期报告中指出,这个角色亮相于赛事官方专辑的一首歌曲。Labubu亦获邀出席开幕及闭幕典礼,成为首个获此殊荣的中国原创IP。 但俗话说,天下无不散之筵席,Labubu热潮如今正面临退却。不过,泡泡玛特旗下仍有一批实力不俗的热门角色,这或许解释了投资者为何对最新业务公告的初步反应相对平淡。 海外营收急跌 接下来,我们仔细看看最新公告的细节,了解泡泡玛特在中国以外市场受到的冲击有多大。 美洲市场受到的冲击最大,第三季度营收同比下跌70%至75%。这并不太令人意外,因为该市场此前曾录得爆炸式增长,去年上半年营收大增逾1,000%至22.6亿元人民币(下同),占公司总营收的比例由前一年同期仅4%升至16.3%。今年第三季度,亚太市场营收亦大跌65%至70%,情况几乎同样严峻;欧洲及其他地区营收则下跌50%至55%。 中国市场的表现优于上述海外市场,但这个泡泡玛特的本土市场,营收亦下跌25%至30%。中国线下渠道,包括实体门店及自动售卖机网络,营收下跌5%至10%;线上渠道跌幅更大,达45%至50%。 如前所述,泡泡玛特未解释营收急跌的原因。但也要指出,这次大幅下滑,至少部分源于去年Labubu热潮高峰形成的高比较基数。当时,公司公布2025年第三季度营收同比增长250%。 尽管如此,最新的急跌仍略令人意外,因为泡泡玛特今年上半年营收仍录得稳健增长。截至6月底止六个月,营收增长23.8%至172亿元,其中包括Labubu在内的The Monsters系列贡献44.5亿元,约占总营收四分之一。不过,The Monsters系列今年上半年已呈现降温迹象,占总营收的比例由2025年全年的38%降至26%。 第三季度业绩急转直下,对泡泡玛特并非好兆头,因为下半年通常占公司全年营收约三分之二。雅虎财经调查的21名分析师平均预测,公司今年全年营收将下跌5.4%,亦反映这种情况。分析师对公司的看法也相当分歧,推荐买入与给予“持有”或更低评级的人数,大致各占一半。 好消息是,泡泡玛特不同产品线的营收来源相对多元。虽然包括Labubu在内的The Monsters系列是最大营收来源,但旗下星星人、Crybaby、Dimoo、Skull Panda及小野系列,今年上半年营收均达10亿元或以上。 公司的盈利能力亦仍然可观,2026年上半年利润同比增长10%至50.4亿元,毛利率接近70%,水平相当吸引。此外,近期遭抛售后,其股票估值也变得更具吸引力,按过去12个月盈利计算的市盈率仅12倍,远低于国内竞争对手布鲁可(0325.HK)及全球玩具巨头孩之宝(HAS.US)的约18倍。这显示,随着泡泡玛特在后Labubu热潮时代的经营情况趋于稳定,其股票或会出现吸引的买入机会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Foreign exchange losses drag down Fuyao's earnings, while smart glass still awaits volume growth

汇损拖低福耀盈利 智能玻璃仍待放量

福耀玻璃前三季度收入仅微增,汇兑损失拖累盈利同比下跌近15%。面对车市需求转弱,公司加快发展智能玻璃,提升产品价值 重点: 福耀前三季度收入同比增长2.46%,净利润下跌14.97% 前三季度录得汇兑损失10.67亿元,去年同期则有汇兑收益4.81亿元   李世达 中国车市正呈现内需承压、出口扩张并行的分化。2026年9月,乘用车零售量同比下跌28%,乘用车出口(包括整车及散件)则增长73.7%。汽车玻璃也从传统安全部件延伸至隔热、调光和显示等功能,成为车市产品升级的缩影。 作为全球市占率居首的汽车玻璃供应商,福耀玻璃工业集团股份有限公司(3606.HK; 600660.SH)最新公布的业绩报告,呈现出这种转变中的拉扯。福耀玻璃前三季度收入保持小幅增长,为341.23亿元,同比增长2.46%;归母净利润为60.06亿元,下跌14.97%。第三季度单季收入增长2.51%,大致延续上半年步伐;第三季度盈利同比跌9.87%,跌幅较上半年收窄。 汇兑仍是前三季度盈利下滑的主要原因之一。公司期内录得汇兑损失10.67亿元,去年同期则有汇兑收益4.81亿元。剔除汇兑影响后,前三季度利润总额同比仅增长1.18%,低于收入增幅,盈利增长接近停滞。海外市场是福耀的重要收入来源,2025年海外市场收入为208.57亿元,约占总收入45.5%,同比增长18.81%。 面对汇率波动,福耀也在调整对冲安排。公司21日公布,董事会批准未来12个月由公司及全资子公司福耀香港开展外汇衍生品交易,任一交易日持有的最高合约价值上限由5亿美元提高至10亿美元,品种包括远期、掉期及期权等,相关安排旨在管理汇率及利率波动。 另外,公司前三季度经营活动现金流量净额为82.6亿元,同比减少16.44%。销售商品及提供劳务收到的现金大致持平,采购付款和员工支出则增加。在收入增长有限之际,经营支出增加对现金流带来一些压力。 随着新能源乘用车零售渗透率升至67%,汽车电动化已是明确趋势。面对电动化与智能化,车窗和天幕逐渐承载隔热、调光、显示及隐私等功能,福耀正推动产品向高附加值、智能化方向升级。福耀亦推进调光玻璃相关标准,并与小鹏合作开发AI调光隐私玻璃。这些产品把玻璃由安全部件延伸至隔热、显示和隐私等功能,有望提高单车玻璃价值。 增长仍待提速 公司中期报告披露,高附加值产品占比同比增加8.03个百分点,最新的三季度报告则未披露高附加值产品的单独毛利率。上半年,汽车玻璃整体毛利率同比提高1.55个百分点至32.45%,这与高附加值产品占比上升的方向一致。 福耀也生产列车玻璃,并经营浮法玻璃及汽车饰件业务;其中浮法玻璃是汽车玻璃生产的上游材料。另外,公司已具备太阳能天窗玻璃量产能力,但这仍是太阳能技术在汽车上的应用,不能等同进军大型光伏玻璃市场。上半年汽车玻璃收入为202.7亿元,约占同期总收入92.3%,可见其他应用目前尚未成为主要收入支柱。 因此,车市冷暖仍是福耀业绩的底色。新能源车普及和汽车出口增加,为高配置玻璃及海外供货带来机会;但整车需求并非全面回升。产品升级能否抵消销量增长放缓,关键在于高附加值产品的普及速度,以及海外供应网络能否带来实际增量,而不只是增加产能和外币收支。 业绩公布后,福耀港股于翌日急跌,股价落在52周交易区间低端。瑞银随后把目标价下调6%至75.2港元,并下调2026至2028年盈利预测6%至9%,但维持“买入”评级。 估值方面,福耀市盈率约14倍,高于信义玻璃(0868.HK)的11倍,反映市场愿意相信福耀更强的全球供货能力,以及高附加值产品比重提升的预期。但当收入增长放缓、盈利预测下调时,市场便会要求这些优势更快转化为实际利润。接下来要观察的是,新产品能否扩大车厂采用、推高单车价值,并在海外业务增长放缓之际带动整体盈利重新加速。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里