超越LV直逼爱马仕 月子中心圣贝拉申港上市

中国内地妇女近年生育后重视调养护理，月子中心应运而起，其中龙头的圣贝拉刚在港交所递交上市申请

重点：

• 圣贝拉去年中期亏损4.8亿元
• 已开拓海外市场并拟进军养老业务

刘智恒

爱马仕的手袋动辄数十万一只，质量当然是无容置疑，是否物有所值则见仁见智。品牌这样似有若无的东西，许多时买的无非是一个身份象征，在人前人后炫耀一番，显得别有品味，仿似高人一等。至于要付出远超物品或服务的价值，人们还是乐意将溢价花在这个符号或商标上。

有月子中心的“爱马仕”之称的圣贝拉，挟着威名申请在港上市。这家华丽的月子中心，不惜工本打造超级品牌，三年下来亏损足足7.73亿元。

据上市申请文件披露，2021至2023年间公司收入持续增长，由2.59亿元升至5.6亿元，但期内录得亏损1.19亿元、4.07亿元及2.39亿元。去年中期业绩收入增长32%至3.58亿元，可亏损扩大超过五倍至4.8亿元。

公司解释，是向投资者发行的金融工具公允价值出现亏损，若经调整后，只是亏损2,990万元及4,463万元，2023年已扭亏为盈赚2,077万元，去年中期更赚1,715万元。

创始人是80后男生

圣贝拉成立于2017年，创始人向华是一名80后，毕业于牛津大学工程系，加入瑞士银行任职投资银行部，负责亚洲医疗健康行业。2016年创立贝康国际，即圣贝拉的母公司。

精明的向华看到，市场缺乏全国性的月子护理品牌，而大多月子中心都是雇佣月嫂，但月嫂的知识水平及服务质量良莠不齐。再者，目前的月子中心提供的只是生理服务，没有注重妇女的心理健康。

针对这几项需要，再配以名牌奢侈品的策略去经营及包装，圣贝拉的月子中心多设于五星级酒店，部分更设在独栋别墅。豪华住宿加上贴身服务外，名人效应不可少，戚薇、唐艺昕、麦迪娜、李艾等女明星皆是圣贝拉的客户。几年下来，圣贝拉的名声鹊起，成为贵族品牌。

试想，当你跟别人说，我在某某明星也住过的中心坐月子，人们会多么羡慕你，也代表老公对你有多疼爱，这是何等有面子。

套餐高达120万

圣贝拉主要有三大业务，收入最高是月子中心，目前共有中心72家。当中以“圣贝拉”品牌最高档次，有媒体取得套餐收费表，顶级的56天服务价格高达124.8万元。而“小贝拉”的品牌则针对年轻中产家庭，另外就是主打妇女心理健康的“艾屿”。

第二项是家庭护理服务，主要是安排具备相应技能的育婴师，为客户提供所需的护理。第三项是提供女性健康功能食品，圣贝拉2022年收购有20年历史的的广禾堂，并将产品重新包装，以迎合妇女的需要。

此外，又开始海外的拓展，首家分店于2023年10月设于新加坡，去年又在美国洛杉矶开设海外中心。

向华更将目光投向老年护理，去年6月，与日本木下集团建立战略合作关系，木下是当地排名第二的医疗养老集团。

生育下滑消费下沉

在2018年至2023年，中国内地月子中心的市场规模发展迅速，复合年增长率为22.7%。然而随着经济发展，投资者对圣贝拉也有所担忧。

对于圣贝拉的前景，颇受两大因素影响，一是生育率，其次是经济前景。过去十年，中国新生婴儿的数量显著下滑，政府眼见出生率急降，2017年废除一孩政策，容许生育两个孩子，到2023年更放宽至三孩政策。但国家统计局数据显示，新生婴儿由2018年的1,520万名，下降至2023年的900万名，生育率跌势持续，似乎国人们的思想已改观，不愿多生小孩。

其次要看市民经济能力，是否可以支撑高昂的月子服务费，毕竟这并非必需品。特别当大环境是消费下沉，对动辄十万至数十万的月子服务开支，不是人人可以负担得起或愿意去消费。

虽然生育小孩是妇女的人生大事，坐月子亦非经常性开支，部分人还是舍得消费，特别是富有人家。但始终高级别的消费者是小众，单靠这个消费层，圣贝拉较难扩大规模；而公司次一级别的品牌“小贝拉”，针对的就是最受经济下滑影响的中产阶级。

看看“月子中心第一股”的爱帝宫(0286.HK)，2022至2023年分别亏损近1.8亿元，去年中期仍未止血，蚀3,936万元。圣贝拉虽已成行业龙头，但要在在逆风中突围，似乎并不是一件容易事情。

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