中国火锅连锁集团海底捞,申请以介绍形式分拆海外业务特海国际不涉及筹集任何资金

重点:

  • 海底捞会把其持有的90%特海国际股份,按股权比例分派予公司股东,由于分拆不涉及新股发售,因此不会募集新资金
  • 特海国际的业务受到疫情影响,加上仍处于扩张期,去年净亏损扩大181%至1.51亿美元,但今年首季表现已明显改善

罗小芹   

中国知名火锅连锁集团海底捞国际控股有限公司(6862.HK)计划分拆海外业务上市,但公司却不会因此得到任何一分钱,到底原因何在?

海底捞上周三宣布,将以实物分派方式分拆海外业务特海国际控股有限公司上市,当中不涉及引入任何新资金,可能是考虑到公司业绩仍未摆脱疫情困扰,或难以吸引资本市场青睐,倒不如给小股东一个套现机会,并藉此创造多一个筹资平台,为集团未来的业务大计作打算。

自2020年新冠病毒疫情暴发以来,中国连串防疫封控措施,对餐饮业造成灾难性打击,作为恒生指数成份股少有的餐饮股,海底捞上周五收盘报16.02港元,较去年2月成为蓝筹时的高位83.55港元暴挫八成,侧面反映了该行业在这一年间的困境。

根据特海国际的上市文件,公司将90%股份按比例派送予海底捞股东,完成派送后,特海国际不再为海底捞的附属公司,但以董事长张勇为首、持海底捞约60%股权的主要股东们,仍是特海国际的控股股东身份。

特海国际表示,这次上市不会发行新股份,因此也不会募集新资金,但未具体披露以介绍形式上市的时间表。

增加募资平台

海底捞为分拆解画,表示鉴于各自业务的独特地理性质,分拆能更好地分配资源;最重要的是,上市后的特海国际将成为独立的募资平台,与母公司海底捞均可各自进入资本市场,而且更有条件通过独立磋商及争取更多业务机会。

据招股书数据显示,至今年3月底止,特海国际于海外11个国家运营97家中餐厅,其中57家分布在东南亚地区、17家在东亚(主要为日本与韩国),16家位于北美洲。至7月4日为止,公司运营的中餐厅数目已增至最新103家,母公司海底捞则以大中华地区为业务重心。

特海国际去年收入3.12亿美元(21亿元),同比增长41.1%,净亏损却扩大181%至1.51亿美元。受疫情持续反复及业务快速增长的影响,特海国际过去三个财政年度一直处于亏损状态,累积亏损近2.4亿美元。

今年首季,该公司收入增长至1.09亿美元,录得未经审核亏损2,850万美元,按年度化计算,亏损程度已比去年收窄,而且公司表示,随着许多国家今年逐步撤销新冠疫情限制措施,旗下餐厅能够恢复正常运营,令今年首季业绩出现拐点,超过95%餐厅实现首次每月盈亏平衡。

子公司业务见曙光,那母公司又如何?由于去年中国新冠疫情反复,以及多地实施严格封控措施,餐饮行业受到拖累,对于逆市扩张的海底捞,打击就更为沉重。

短线提振作用

在积极扩张门店网络下,海底捞去年收入虽同比增长43.7%至411.1亿元,但却转盈为亏,亏损额达到41.6亿元,主因是公司低估疫情对门店业务的不利影响,以及高估下沉市场顾客于疫情下的消费能力。海底捞去年新开421家门店,但同时永久关闭276家门店,相关减值损失超过36.5亿元。

智易东方证券行政总裁蔺常念认为,海底捞的海外业务规模太小,仅有大约一百家门店,即使要募资上市,相信金额也不会多,而且受新冠疫情的不确定性拖累,整体餐饮业仍处于低迷状态,投资者反应也只会平平。

“如今海底捞以实物分派回馈小股东,新上市公司也可以作为将来的筹资平台,对公司有利好作用,但投资者要注意实物分派对提升公司资产净值没有实质作用,估计只有短线提振股价的心理影响。”他说。

估值方面,特海国际经营海底捞大中华地区以外的全球业务,但并未获得利润,若与国际餐饮同业如麦当劳(MCD.US)、星巴克(SBUX.US)及百胜餐饮集团(YUM.US)比较市销率(P/S ratio)会较为合适。根据雅虎财经数据,麦当劳、星巴克及百胜的市销率分别为8倍、2.98倍及5.28倍,取其平均5.42倍,按去年3.12亿美元收入计算,特海国际的估值为17亿美元(约114亿元)。

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