慧悦财经赴美上市考验自身公关能力

2023年06月05日

这家面向赴港上市中国内地企业的公关服务供应商计划通过在纽约上市，最高筹集1,800万美元

重点：

慧悦财经集团已申请在纽约上市，计划为业务扩张筹集新资金
去年，由于IPO市场疲软，这家为赴港上市中国企业提供公关服务的供应商利润和营收暴跌

沈如真

六年前，前记者兼主持人刘慧创办了一家金融公关公司，帮助中国内地公司进行IPO路演、瞄准潜在投资者和管理危机。现在，她可能很快就需要把专业技能应用到自己的公司慧悦财经集团(INTJ.US)身上，因为该公司正准备努力让投资者相信，凭借娴熟的公关服务，在中国市场上，它可能是一个不错的选择。

慧悦财经上月迈出一大步，提交了在纳斯达克上市的申请。通过出售500万股普通股，包括360万股新股和刘慧自己目前持有的160万股现有股票，此次IPO最高可筹集2,500万美元(1.78亿元)，筹集的资金将用于升级公司的IT系统和扩展业务。

但这一拟定IPO的时机却糟糕透顶。该公司报告称，由于作为慧悦财经支柱的中国公司赴港上市需求疲软，去年的销售额和利润大跌。今年全球IPO市场继续低迷，慧悦财经和它的很多潜在客户，也越来越容易受到北京对数据安全和跨境投资审查收紧的影响。

“该公司似乎急于上市，”一名因此事的敏感性而不愿具名的资深公关经理说。“传统公关工作很难，在这种艰难的环境下，不创新就活不下去。”

慧悦财经去年的净利润较2021年下降70%至350万港元(315万元)，而收入则下降36%至1,430万港元。该公司帮助寻求赴港上市的内地企业安排路演和展览，它将业绩下滑归咎于疫情反复，称其抑制了IPO活动。

毕马威的数据显示，去年在香港上市的73家企业仅筹集了970亿港元，远低于2021年97宗IPO筹集3,339亿港元的成绩。据德勤称，这种疲软持续到了今年一季度，期內香港IPO筹资规模同比下降 51%。在今年初出现反弹后，恒生指数上周触及6个月低位，目前正在努力站稳脚跟。

此外，慧悦财经集团在其招股说明书中表示，美国大举加息打击全球资本市场和筹资活动，抑制了对金融公关服务的需求。

与这种逆风作战的不止慧悦财经一家。在香港上市的皓天财经集团(1260.HK)去年收入下降18%，而且转为亏损。在深圳上市的蓝色光标(300058.SZ)报告因商誉减值，录得22亿元净亏损。

虽然整个市场几乎没有即将复苏的迹象，但总部位于香港的慧悦财经面临的另一个主要风险，是来自中国的政策，因为它专注于服务中国内地的公司。上个月，由于政府不断加强对数据安全和资本外流的关注，两家主要的在线券商下架了各自名下在中国境内的应用程序。

金融服务的敏感性

中国的监管机构曾指责这两家公司通过互联网非法为中国客户提供服务(它们没有在中国提供金融服务的牌照)，并禁止它们在内地签约新客户。其他提供类似敏感金融服务的供应商也受到了审查，在对该行业的打击过后，一批以前的私人P2P贷款机构大多被关闭。

对慧悦财经来说，这些举动可能是一个警示，该公司通过互联网平台和社交媒体(包括微信、微博和金融网站)，帮助其企业客户与中国内地的投资者建立联系。

“由于我们的业务主要位于香港，而一些客户是(内地)公司，我们可能会因(中国)法律法规的解释和应用的不确定性而面临独特的风险，”慧悦财经在招股说明书中警告。

“中国对金融行业的严厉态度，意味着北京的监管机构可以对我们的业务行使重大监督和自由裁量权，并随时干预或影响我们的运营”，慧悦财经补充道。比如，该公司表示，目前尚不清楚一家在中国内地搜集个人信息的香港公司，是否受中国的数据规章制度的约束。

慧悦财经的规模相对较小，在香港只有9名员工。该公司表示，计划利用IPO筹集的资金打入其他国际资本市场，尤其是美国。该公司还希望提高自动化程度，并建立虚拟金融公关服务，包括虚拟路演，这将使企业免受未来可能出现的旅行限制，就像大流行期间看到的那样。

但在新技术的运用方面，慧悦财经远远落后于一些竞争对手。蓝色光标的首席执行官潘飞在4月份曾誓言要“全方位拥抱AI”。该公司曾与Meta、谷歌和推特等全球科技巨头合作开展营销活动，它曾表示“与AI共舞是蓝色光标坚定而唯一的选择。”

此外，皓天财经也推出了线上路演和直播服务，以更好地连接投资者和公司。

根据2021年，也就是IPO市场陷入低迷前最后一年的利润，皓天财经的市盈率只有2.1倍，而蓝色光标在此基础上的市盈率要高得多，为55倍。慧悦财经如果按照2021年的利润计算，股价取区间的中值，那么市值为6,600万美元，这样它的市盈率就是5.6倍左右，介于两者之间，但更接近皓天财经。

在创办慧悦财经之前，刘慧曾在阿波罗全球管理公司工作了8个月时间。在慧悦财经上市后，她还将面临在二级市场激起购买兴趣的挑战。慧悦财经表示，预计将以每股4至5美元的价格发行340万股新股，约占公司股份的23%。如果需求充足，刘慧将在那之后再出售160万股自己的股票。

该公司在招股说明书中表示：“预计我们的普通股最初交易价格低于每股5美元，因此将被称为‘低价股’” ，又称 “低价股交易有一定的限制，这些限制可能会对我们股票的价格和流动性产生负面影响。”

慧悦财经以打造正面故事向投资者推销客户为使命，市场将密切关注这家金融公关公司能否在自己的IPO中成功做到这一点。在目前的环境下，这项任务恐怕需要该公司动用所有资源。

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2384.HK

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Labubu热潮退却泡泡玛特泡沫破裂

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9992.HK

Foreign exchange losses drag down Fuyao's earnings, while smart glass still awaits volume growth

汇损拖低福耀盈利智能玻璃仍待放量

福耀玻璃前三季度收入仅微增，汇兑损失拖累盈利同比下跌近15%。面对车市需求转弱，公司加快发展智能玻璃，提升产品价值重点：福耀前三季度收入同比增长2.46%，净利润下跌14.97% 前三季度录得汇兑损失10.67亿元，去年同期则有汇兑收益4.81亿元　李世达中国车市正呈现内需承压、出口扩张并行的分化。2026年9月，乘用车零售量同比下跌28%，乘用车出口（包括整车及散件）则增长73.7%。汽车玻璃也从传统安全部件延伸至隔热、调光和显示等功能，成为车市产品升级的缩影。作为全球市占率居首的汽车玻璃供应商，福耀玻璃工业集团股份有限公司（3606.HK; 600660.SH）最新公布的业绩报告，呈现出这种转变中的拉扯。福耀玻璃前三季度收入保持小幅增长，为341.23亿元，同比增长2.46%；归母净利润为60.06亿元，下跌14.97%。第三季度单季收入增长2.51%，大致延续上半年步伐；第三季度盈利同比跌9.87%，跌幅较上半年收窄。汇兑仍是前三季度盈利下滑的主要原因之一。公司期内录得汇兑损失10.67亿元，去年同期则有汇兑收益4.81亿元。剔除汇兑影响后，前三季度利润总额同比仅增长1.18%，低于收入增幅，盈利增长接近停滞。海外市场是福耀的重要收入来源，2025年海外市场收入为208.57亿元，约占总收入45.5%，同比增长18.81%。面对汇率波动，福耀也在调整对冲安排。公司21日公布，董事会批准未来12个月由公司及全资子公司福耀香港开展外汇衍生品交易，任一交易日持有的最高合约价值上限由5亿美元提高至10亿美元，品种包括远期、掉期及期权等，相关安排旨在管理汇率及利率波动。另外，公司前三季度经营活动现金流量净额为82.6亿元，同比减少16.44%。销售商品及提供劳务收到的现金大致持平，采购付款和员工支出则增加。在收入增长有限之际，经营支出增加对现金流带来一些压力。随着新能源乘用车零售渗透率升至67%，汽车电动化已是明确趋势。面对电动化与智能化，车窗和天幕逐渐承载隔热、调光、显示及隐私等功能，福耀正推动产品向高附加值、智能化方向升级。福耀亦推进调光玻璃相关标准，并与小鹏合作开发AI调光隐私玻璃。这些产品把玻璃由安全部件延伸至隔热、显示和隐私等功能，有望提高单车玻璃价值。增长仍待提速公司中期报告披露，高附加值产品占比同比增加8.03个百分点，最新的三季度报告则未披露高附加值产品的单独毛利率。上半年，汽车玻璃整体毛利率同比提高1.55个百分点至32.45%，这与高附加值产品占比上升的方向一致。福耀也生产列车玻璃，并经营浮法玻璃及汽车饰件业务；其中浮法玻璃是汽车玻璃生产的上游材料。另外，公司已具备太阳能天窗玻璃量产能力，但这仍是太阳能技术在汽车上的应用，不能等同进军大型光伏玻璃市场。上半年汽车玻璃收入为202.7亿元，约占同期总收入92.3%，可见其他应用目前尚未成为主要收入支柱。因此，车市冷暖仍是福耀业绩的底色。新能源车普及和汽车出口增加，为高配置玻璃及海外供货带来机会；但整车需求并非全面回升。产品升级能否抵消销量增长放缓，关键在于高附加值产品的普及速度，以及海外供应网络能否带来实际增量，而不只是增加产能和外币收支。业绩公布后，福耀港股于翌日急跌，股价落在52周交易区间低端。瑞银随后把目标价下调6%至75.2港元，并下调2026至2028年盈利预测6%至9%，但维持“买入”评级。估值方面，福耀市盈率约14倍，高于信义玻璃（0868.HK）的11倍，反映市场愿意相信福耀更强的全球供货能力，以及高附加值产品比重提升的预期。但当收入增长放缓、盈利预测下调时，市场便会要求这些优势更快转化为实际利润。接下来要观察的是，新产品能否扩大车厂采用、推高单车价值，并在海外业务增长放缓之际带动整体盈利重新加速。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年10月28日

3606.HK

600660.SHG

重点：