这家卡车自动驾驶公司宣布获得一项重要的新认证,一个月前其卡车自动驾驶里程突破1,000万英里

重点:

  • 图森未来依然深陷争议,因为其首席执行官和两名联合创始人面临经济间谍指控
  • 该公司已从之前专注于更先进的L4自动驾驶技术降级至L2,以期尽快商业化

 

阳歌

昔日的卡车自动驾驶巨星图森未来(TSP.US)自诩取得了两项重要的程碑式新成就,包括本周宣布的最新认证。但投资者更关注该公司迅速累积的问题,其中排在第一位的,是其两名联合创始人及首席执行官据报正面临经济间谍调查。

该公司还错过了纳斯达克的两个截止日期——一个是提交三季度财报的截止日期,另一个是提交2022年年报的限期。这些失误似乎与图森未来缺乏正式的外部会计机构有关,它目前正在寻找负责审查和证明其财务状况的事务所。

坦率地说,财务问题可能是图森未来目前最不关心的问题。随着进入资金节约模式,该公司去年12月进行了重组,解雇了四分之一员工,目前它的实际开支相对较少。

去年10月公布的一些未经审计三季度数据显示,截至9月底,该公司拥有的现金略高于10亿美元(68.8亿元)。若以目前的花钱速度,这看起来足以让该公司在至少未来几年维持运营,因为该公司去年三季度的运营亏损总计为1.19亿美元。

但图森未来目前面临的最大问题,是让投资者相信它拥有商业上可行的技术,很快就能够开始产生可观的收入,但这一前景看起来困难重重。该公司还需要让投资者相信,如果华盛顿断定其联合创始人和现任首席执行官从事经济间谍活动,公司能避免受到重大处罚的风险。最后更值得关心的,是该公司必须尽快找到一家信誉良好的会计机构以避免被摘牌,考虑到它目前面临的所有问题,这又是一项看上去有难度的挑战。

说完这些,我们再回到图森未来大肆宣扬、用来证明自己仍在继续将其技术商业化的两座里程碑上。距今最近的,是该公司在本周早些时候宣布其测试驾驶员选择、培训和监督的政策、流程及程序达到了行业认证机构TÜV SÜD的要求。

这类认证当然是积极的,但对于图森未来实际的卡车自动驾驶技术,它并不能真正说明什么。相反,它只不过证明该公司正在用行业公认的标准来测试它的技术。

在发布这一消息的大约一个月前,图森未来宣布跨越了另一座里程碑,其自动驾驶卡车车队行驶里程突破1,000万英里。虽然看上去不错,但和该公司之前积累新测试里程的速度相比,其实略有放缓,可能也体现了其最近进入资金节约模式的动向。

不出所料,投资者对最新的两座里程碑都没有太大反应,因为他们仍然担心我们已经讨论过的更严峻问题。在3月中旬宣布测试里程突破1,000万英里后,图森未来股价温和上涨4.5%,但在本周宣布获得TÜV SÜD认证后,该股走出了类似幅度的下跌行情。

技术转变

在这个时候,任何看起来很大的股票波动,其实都几乎是微不足道的,因为自从去年10月涉及经济间谍问题的巨大争议爆发以来,图森未来的股价已跌去了约四分之三。

由于技术水平相对先进,该公司一度在同类企业中处于领先地位。但在抛售之后,它的市净率仅为0.25倍,只相当于Aurora Innovations(AUR.US)约0.93倍的一小部分,也不及Embark Technology(EMBK.US)的0.32倍。

说了这么多,我们就来仔细看看目前困扰该公司的一些关键问题,如果它想重现昔日的辉煌,就需要解决这些问题。

该公司联合创始人侯晓迪在领英上发表的一篇帖子显示,在核心技术方面,图森未来在过去6个月进行了重大调整,将关注的重点从无人驾驶技术的L4级下调到L2级,他将这一转变列为自己在3月初辞去公司董事会职务、并彻底退出公司管理层的原因之一。

无人驾驶技术分为6个级别,最低的L0基本上是传统驾驶,最高的L5是无需人工辅助的全自动。L4通常被认为可以实现自动驾驶,这也是图森未来之前的目标。但由于缺乏迅速的商业化,该公司已将技术降至L2级,这个级别仍需要一名“积极参与”的司机才能运行。

这样的降级看起来相对谨慎,因为它表明该公司更专注于商业化,而不是幻想可能仍需数年时间才能实现的真正的无人驾驶技术。如果它能让一些L2技术在路上大规模运用,赚回一些真金白银,它还可以慢慢再升级到L4,甚至有一天实现L5。

然后是更为棘手的经济间谍问题。它在很大程度上,与该公司跟另一家中国同业的关系有关,后者与图森未来的几位联合创始人存在关联。侯晓迪是这些联合创始人之一,在3月辞去董事会职务后,几乎离开了图森未来。另一位联合创始人陈默目前也没有担任公司运营方面的职务。现任首席执行官吕程是据报道因经济间谍活动被调查的三人中,唯一仍在该公司工作的人。

侯晓迪和陈默离开公司,看起来是减少经济间谍指控风险的一个积极因素。吕程的继续存在仍然可能带来一些风险,尽管他似乎是三人中风险最小的,因为他与这家名为Hydron的中国公司没有明显联系,该公司正是间谍指控的源头。

眼下对于图森未来来说,最好的做法可能是与侯晓迪和陈默彻底撇清关系,两人因合计持有该公司59%的投票权,而继续与其绑定在一起。他们的离开可以帮助消除一个主要的风险因素,从而有助于吸引一家新的会计事务所,使该公司能够恢复发布财务报告。

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新闻

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

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PomDoc does online healthcare

持续亏损现金流紧绌 石榴云医能否持续经营?

这家线上医疗服务提供商,即使负债规模远超资产,仍拟通过纳斯达克上市募集至多3,000万美元资金, 重点: 石榴云医计划在纽约募资至多3,000万美元,公司以专注慢性病患者的线上医疗业务吸引投资者 这家公司去年营收与利润率双双提升,但现金流紧张且持续亏损隐忧犹存 阳歌 互联网医疗看似在中国是稳赢赌注,可服务数亿计难以触及集中于大城市优质医疗机构的人群。然而,现实截然不同,因为最需要此类服务的人群,往往互联网素养最为薄弱。 平安健康(1833.HK)及京东健康(1688.HK)等行业翘楚虽已实现盈利,却仍未赢得投资者热捧。上周递交的最新版招股书显示,依然亏损的PomDoctor Ltd.(石榴云医)拟登陆纳斯达克,有望成为中国最新上市的互联网医疗服务提供商。 该公司提供糖尿病、高血压等需定期诊疗的慢性病服务来打动投资者。这一定位颇具战略眼光,原因是该类疾病往往需要高频复诊,可便捷转为线上模式,以优化医患体验。 不过,石榴云医仍承受较大亏损,且缺乏如平安健康背靠金融巨头平安集团,以及电商巨头京东旗下的京东健康,这样的强力财务支持者。正因如此,审计机构在公司存续能力问题上提出担忧,招股书标准风险因素章节将此列为重大隐患。 尽管石榴云医欲效法平安健康与京东健康,但名不见经传的医道国际(ETAOF.US)却提供了反面教材,后者2023年通过SPAC模式上市后股价暴跌,且自2022年报后至今未披露任何财报。 与2020年才创立且企图并购扩张的医道国际不同,石榴云医的历史最早可追溯至2010年,其根基更为稳固。2015年,其移动端平台上线,在新兴的互联网医疗领域堪称先行者。鉴于慢性病需周期性复诊开药,该公司最终锚定这一赛道。 “我们战略性地聚焦该领域,因为慢性病病程至少持续一年,且难根治、易引发并发症、需持续医护,”公司称,“患者对高频复诊及药物购买存在高度刚性需求,这使能维系长期稳定医患关系的平台赢得竞争优势。” 石榴云医计划以每股4至6美元的价格发行500万份美国存托股份(ADS),按上限计募资额达3,000万美元,或成今年中资企业华尔街最大IPO之一。按此定价区间,该公司市值将达4.72亿至7.08亿美元,在美新上市中资企业中,也属较高水平。 估值激进 石榴云医的商业模式与融资方案看似合理,但其实际财务数据却呈现不同景象。简言之,相较规模更大的同业平安健康、京东健康,该公司依然亏损且财务根基不稳,但估值目标颇为激进。 石榴云医称其网络截至去年末汇聚了21.28万名医生,近70万名患者,位居中国互联网医院第六。值得注意的是,多数医生自带患者资源,意味平台医患关系相当稳固。用户消费也持续提升,去年每位患者年均消费额同比增长7.3%至766元人民币(107美元),2023年为714元。 但光鲜表象难掩财务脆弱性,公司近两年现金持续流出,去年净流出1,610万元;去年公司总负债5.46亿元,远超4,660万元总资产;截至去年末,现金储备仅765万元(约100万美元)。 去年,公司营收3.43亿元(2023年为3.05亿元),同比增12.5%,表现尚可;毛利率也由2023年的12.7%升至13.9%。但财务薄弱,去年亏损3,740万元,2023年则亏损3,690万元。上市募资虽可稳定财务状况,但能否成功上市仍存变数。 石榴云医坦言,此类隐患致外部审计机构“对公司持续经营能力存有重大疑虑”,这被列为招股书标准风险因素章节的首要条目。该公司补充称,已通过今年总计约1,400万元的系列贷款应对此问题,尽管部分融资利率偏高。 估值问题亦显激进,公司的目标市值对应的市销率约10-15倍,显著高于平安健康及京东健康约2.2倍估值水平,后两者毛利率更高,且均已实现盈利。 归根结底,据招股书援引的第三方数据,2027年中国数字医疗市场规模将达1.53万亿元,石榴云医的商业模式本具潜力,如果不是财务根基不稳,其发展前景可期。上市虽能大幅改善公司的财务状况,提升实现长期可持续发展的几率,但过高估值或令投资者退避三舍,或导致上市计划功败垂成。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Klook set for IPO

Klook上市弃港选美 拟筹5亿美元势成集资王

据媒体报道,这家聚焦年轻消费群体的中国香港在线旅行社,正计划短期提交纽约上市申请,拟筹资最多5亿美元 重点: Klook正筹备首次公开募股(IPO),有望成为自霸王茶姬融资4.75亿美元以来,今年中资企业在美最大规模的IPO 此次上市可能使这家立足中国香港、专注年轻客群的在线旅行社估值突破30亿美元 阳歌 谁说中资企业不再谋求赴美上市? 彭博社周四报道,香港在线旅行社Klook Travel(客路旅行)正筹备申请赴美上市,募资规模或达5亿美元。若顺利成行,该交易将打破高端茶饮连锁霸王茶姬4月募资约4.75亿美元的纪录,成为今年中国企业在华尔街最大规模IPO。 公司名称源于“keep looking”的客路,虽未就融资计划置评,但其健谈的联合创始人曾透露,考虑在香港或纽约上市,且随时可推进。包括彭博最新报道在内的多方信源显示,公司拟募资3亿至5亿美元。 据彭博报道,公司正与财务顾问推进合作,可能很快向美国证券交易委员会以保密方式提交上市申请。在中资企业日益弃美赴港的背景下,Klook此番赴美IPO堪称逆势之举。 Klook完全具备操盘大规模募资的资质,公司三位联合创始人中两位拥有投行履历,其投资方涵盖多家全球顶级机构。更重要的是,创始人身为千禧一代,深谙Z世代等核心客群的消费心理。 这使得Klook有望成为年轻旅行者的时尚新选择,其服务体验超越Booking(BKNG.US)、Expedia(EXPE.US)等传统巨擘及携程(TCOM.US; 9961.HK)、同程旅行(0780.HK)等国内头部平台的固有模式。 Klook此前披露的财务信息有限,仅确认2023年营收突破30亿美元,且在疫情三年困局后,借“报复性旅游”浪潮实现盈利。公司业务覆盖美国、中国大陆、中国香港及欧洲、东南亚主要国家、以及印度等全球22个不同市场。 尽管尚未公布区域营收细分数据,但过往报道显示其主营亚洲旅游业务。 虽拟首次公开募股,Klook实为2014年创立的行业老兵。公司的联合创始人王志豪曾在摩根士丹利效力,后与熊小康及曾在花旗银行任职的林照围共同创立Klook。 高盛、软银、红杉中国等顶级机构共同参与投资。公司迄今完成八轮融资,募资逾10亿美元,最近一次是今年2月获得维恩资本(Vitruvian Partners)1亿美元注资。据此前报道,公司2018年疫情前估值已突破10亿美元。 30亿美元估值成色几何? 最新融资后虽未披露估值,但参照其IPO募资目标,及主要国际对手市销率普遍高于1的现实,30亿美元估值具合理性。对标业务形态相近、市销率1.8的Expedia,Klook以2023年30亿美元营收计,估值可达50亿美元以上。 我们认为,Klook深耕年轻旅行群体的差异化定位,构成独特投资价值,该群体更注重旅途体验而非具体目的地。 尽管年轻客群收入较低,但願意为情感满足型体验付费,这特质在中国市场尤为突出。作为Klook核心市场之一,本土消费者在角色扮演、限量潮玩等“谷子经济”领域投入不菲。 Klook深度布局社媒获客,针对欧美用户主攻TikTok、Instagram,中国市场发力抖音和小红书。核心策略是启用关键意见领袖(KOL),公司此前称合作逾20,000名达人,后者通过佣金及赞助旅行获益,其与TikTok的合作更支持用户直接在平台完成预订。 2023年,Klook各平台的全球月均访问量约7,000万人次中,约70%为千禧一代及Z世代。 规模方面,Klook在提及的全球在线旅行社中已居前列。按2023年营收计,约为深耕国内客群且高度依赖腾讯的同程旅行的一倍,相当于龙头携程的半壁江山。但与热衷谈论国际化却鲜少披露海外业绩的携程不同,Klook展现更强的全球多元化特征。 相较全球布局的主要竞品Expedia及Booking(两者2023年营收分别为Klook的逾3倍和6倍),公司规模仍存差距。 本质而言,Klook实为在线旅游领域充满新意的潜力股。总部位于香港赋予其开拓中国市场的独特通道,同时规避了境外消费者对中资背景的顾虑。其年轻化定位与社媒打法构成差异化优势,伴随核心客群年龄增长及消费力提升,未来增长可期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里