圖森自詡跨越里程碑 投資者卻希望大變革

這家卡車自動駕駛公司宣佈獲得一項重要的新認證，一個月前其卡車自動駕駛里程突破1,000萬英里

重點：

• 圖森未來依然深陷爭議，因為其首席執行官和兩名聯合創辦人面臨經濟間諜指控
• 該公司已從之前專注於更先進的L4自動駕駛技術降級至L2，以期儘快商業化

陽歌

昔日的卡車自動駕駛巨星圖森未來(TSP.US)自詡取得了兩項重要的程碑式新成就，包括本周宣佈的最新認證。但投資者更關注該公司迅速累積的問題，其中排在第一位的，是其兩名聯合創辦人及首席執行官據報正面臨經濟間諜調查。

該公司還錯過了納斯達克的兩個截止日期——一個是提交第三季財報的截止日期，另一個是提交2022年年報的限期。這些失誤似乎與圖森未來缺乏正式的外部會計機構有關，它目前正在尋找負責審查和證明其財務狀況的事務所。

坦白說，財務問題可能是圖森未來目前最不關心的問題。隨著進入資金節約模式，該公司去年12月進行了重組，解僱了四分之一員工，目前它的實際開支相對較少。

去年10月公佈的一些未經審計第三季數據顯示，截至9月底，該公司擁有的現金略高於10億美元(68.8億元)。若以目前的花錢速度，這看起來足以讓該公司在至少未來幾年維持營運，因為該公司去年第三季的營運虧損總額為1.19億美元。

但圖森未來目前面臨的最大問題，是讓投資者相信它擁有商業上可行的技術，很快就能夠開始產生可觀的收入，但這個目標看起來困難重重。該公司還需要讓投資者相信，如果華盛頓斷定其聯合創辦人和現任首席執行官從事經濟間諜活動，公司能避免受到重大處罰的風險。最後更值得關心的，是該公司必須盡快找到一家信譽良好的會計機構以避免被除牌，考慮到它目前面臨的所有問題，這又是一項看上去有難度的挑戰。

說完這些，我們再回到圖森未來大肆宣揚、用來證明自己仍在繼續將其技術商業化的兩座里程碑上。距今最近的，是該公司在本周較早前宣布其測試駕駛員選擇、培訓和監督的政策、流程及程式達到了行業認證機構TÜV SÜD的要求。

這類認證當然是積極的，但對於圖森未來實際的卡車自動駕駛技術，它並不能真正說明什麼。相反，它只不過證明該公司正在用行業公認的標準來測試它的技術。

在發佈這則消息的大約一個月前，圖森未來宣佈跨越了另一座里程碑，其自動駕駛卡車車隊行駛里程突破1,000萬英里。雖然看上去不錯，但和該公司之前積累新測試里程的速度相比，其實略有放緩，可能也體現了其最近進入資金節約模式的動向。

不出所料，投資者對最新的兩座里程碑都沒有太大反應，因為他們仍然擔心我們已經討論過的更嚴峻問題。在3月中旬宣佈測試歷程突破1,000萬英里後，圖森未來股價溫和上漲4.5%，但在本周宣佈獲得TÜV SÜD認證後，該股走出了類似幅度的下跌行情。

技術轉變

在這個時候，任何看起來很大的股票波動，其實都幾乎是微不足道的，因為自從去年10月涉及經濟間諜問題的巨大爭議爆發以來，圖森未來的股價已跌去了約四分之三。

由於技術水平相對先進，該公司一度在同類企業中處於領先地位。但在拋售之後，它的市帳率僅為0.25倍，只相當於Aurora Innovations(AUR.US)約0.93倍的一小部分，也不及Embark Technology(EMBK.US)的0.32倍。

說了這麼多，我們就來仔細看看目前困擾該公司的一些關鍵問題，如果它想重現昔日的輝煌，就需要解決這些問題。

該公司聯合創辦人侯曉迪在領英上發表的一篇帖子顯示，在核心技術方面，圖森未來在過去6個月進行了重大調整，將關注的重點從無人駕駛技術的L4級下調到L2級，他將這個轉變列為自己在3月初辭去公司董事會職務、並徹底退出公司管理層的原因之一。

無人駕駛技術分為6個級別，最低的L0基本上是傳統駕駛，最高的L5是無需人工輔助的全自動。L4通常被認為可以實現自動駕駛，這也是圖森未來之前的目標。但由於缺乏迅速的商業化，該公司已將技術降至L2級，這個級別仍需要一名「積極參與」的司機才能運行。

這樣的降級看起來相對謹慎，因為它表明該公司更專注於商業化，而不是幻想可能仍需數年時間才能實現的真正的無人駕駛技術。如果它能讓一些L2技術在路上大規模運用，賺回一些真金白銀，它還可以慢慢再升級到L4，甚至有一天實現L5。

然後是更為棘手的經濟間諜問題。它在很大程度上，與該公司跟另一家中國同業的關係有關，後者與圖森未來的幾位聯合創辦人存在關聯。侯曉迪是這些聯合創辦人之一，在3月辭去董事會職務後，幾乎離開了圖森未來。另一位聯合創辦人陳默目前也沒有擔任公司營運方面的職務。現任首席執行官呂程是據報道因經濟間諜活動被調查的三人中，唯一仍在該公司工作的人。

侯曉迪和陳默離開公司，看起來是減少經濟間諜指控風險的一個積極因素。呂程的繼續存在仍然可能帶來一些風險，儘管他似乎是三人中風險最小的，因為他與這家名為Hydron的中國公司沒有明顯聯繫，該公司正是間諜指控的源頭。

目前對於圖森未來來說，最好的做法可能是與侯曉迪和陳默徹底撇清關係，兩人因合計持有該公司59%的投票權，而繼續與其綁定在一起。他們的離開可以幫助消除一個主要的風險因素，從而有助於吸引一家新的會計事務所，使該公司能夠恢復公佈財務報告。

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