茶颜悦色是茶饮最后的直营碉堡？

中国消费在内需推动下回暖，近期传出多家新式茶饮店正筹备来港上市。

重点：

• 以中国古风茶饮突围的“茶颜悦色”，走“小而美”路线成为网红品牌
• 在主要竞争对手均以加盟模式大力开拓下沉市场之时，茶颜悦色成为直营模式的最后碉堡

陈嘉仪

近年国内消费者对健康、时尚、个性化的饮品需求增加，推动了新式茶饮的百花齐放。除了港人熟悉的喜茶、奈雪的茶(2150.HK)，2014年于长沙诞生的茶颜悦色，是近年冒起的网红品牌之一。其最大特色是从商标图、饮品名称、包装、到店铺装修都糅合了中国古典风格，甚至连盛饮品的纸杯都印上中国名画，创意营销成功俘虏大批消费者。

市场定位方面，茶颜悦色走中档路线，饮品单价基本在20元内，更是主要新式茶饮品牌中，唯一一家迄今还坚持直营的模式。在成立的前6年时间，茶颜悦色一直坚守湖南市场，直至2020年才相继入驻湖北、川渝、江苏等地区；但因没有放开加盟，截至2022年底，共计只约500家门店。

随着中国消费市道回暖，近期传出多只新式茶饮品牌正谋求来港上市，最新主角正是茶颜悦色。比起市场上其他对手，如蜜雪冰城逾2.5万家、古茗逾8,400家、沪上阿姨及茶百道逾7,000家等，500家门店实在是小巫见大巫；但亦因此在物以罕为贵的道理下，无论到哪里开店都成为动辄要排队数小时。

荼饮企業争逐上市

近半年来，有关内地新式茶饮店拟来港上市的消息，几乎每月都有新主角。6、7月时，先传出内地名气不输喜茶及奈雪的茶的古茗、总部位于上海的新式鲜果茶饮品牌沪上阿姨、新时沏等正筹划来港上市；已进军海外市场的云南霸王茶姬，也被曝出正在探讨赴美IPO。

到8月中，主打鲜果茶与奶茶的四川茶百道率先跑出，正式向港交所递交了上市申请后；10月初又传出去年曾申请在深交所主板上市，凭超低价及加盟模式横扫三四线城市的蜜雪冰城，已把计划改为明年在港进行约10亿美元的IPO(73亿元)；及至上周再传出茶颜悦色也开始探讨来港上市。虽然茶颜悦色在消息曝光后，亲身回应指现时未有上市计划；但业内人士相信，该公司确曾跟投行接洽过，三缄其口是因为目前尚处于初步阶段。

新茶饮店纷纷筹划上市，瞄准的是中国消费市道复苏的契机。根据国家统计局数据，今年上半年全国餐饮收入约24,329亿元，同比增长21.4%，成为上半年增长最大的消费品类。新式茶饮是餐饮业发展最蓬勃的赛道之一，以刚结束的中秋国庆黄金周为例，2021年已来港上市的奈雪的茶披露，期间售出超过1,000万杯茶饮，全国多地门店环比节前增长超过500%。新冠疫情期间，曾先后三次临时关闭多家分店的茶颜悦色，也报喜全国营业额同比升71%左右，店均杯数升52%左右。

内需成为经济火车头，各大茶饮品牌冀能加速扩张，以抢占更多的市场份额，自然需要更多的资金来支持；加上今年以来行业整体经营和开店数据亮眼，为公司上市迎来好时机，上市便成了大势所趋。不过必须留意的是按中国连锁经营协会的综合分析，国内新茶饮市场在2022年已开始步入行业发展成熟期，目标客群的渗透率超四成，门店数和市场规模增速双双放缓，未来下沉市场会成为各方竞争的主战场。

紛紛採用加盟模式

如曾经是内地新式茶饮天花板的喜茶及奈雪的茶，向来主攻一线城市的高端消费者，并坚持以直营模式营运。然而，近几年被主打下沉市场的蜜雪冰城打得落花流水，过去两三年一再把产品降价仍未能挽回颓势，已分别于去年11月及今年7月开放了加盟模式，以便能提速打入下沉市场。

根据茶百道初步招股文件引述弗若斯特沙利文的报告，蜜雪冰城于2022年以202亿元的零售额在整个新茶饮市场中排名第一，远远抛离排第二名古茗、第三名茶百道的139亿元和133亿元。另外，根据蜜雪冰城去年9月其上载于深交所的招股书，以归母净利润计，单于2019-2021三年已赚了接近30亿元。

蜜雪冰城、古茗、茶百道等凭加盟模式打出江山，两大新式茶饮先驱加入战团，料会掀起新一轮竞争。以喜茶为例，自去年11月开放加盟以来，已开业的加盟店突破1,000家，相当于平均一个月新开加盟店约125家，正在快速占领市场；比较迟转型的奈雪的茶进度较慢，7月至今只开了4家加盟店，但经过初期试探后，相信很快亦会加速。

比起直营模式，每开一间店都价增加原材料、场地租金、人工等刚性成本；改用加盟模式，除了可收取特许权使用费及加盟费收入，还可借货品及设备的销售带来收益。面对“茶饮第一股”奈雪的茶也放下身段，茶颜悦色这唯一的直营茶饮品牌，到底还能坚持到什么时候呢？

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