深耕非洲中東 樂舒適成「紙尿褲之王」

在非洲銷售嬰兒紙尿褲及衞生巾的樂舒適，2023年銷量位列非洲第一，已向港交所遞交上市申請

重點：

• 去年首三季度盈利同比增長54%
• 未來將受惠非洲人口上升及經濟增長

劉智恒

中國內地經濟疲弱，消費降級，歐美地區又處處針對，打壓內地企業，非洲及中東遂成近年內地企業出海的好地方，傳音控股(688036.SH)的手機品牌在非洲獨霸一方，赤子城(9911.HK)的社交應用程式瘋魔中東市場，近日在港交所遞交申請的樂舒適有限公司，則是非洲紙尿褲之王。

樂舒適是森大集團旗下企業，成立於2000年的森大，總部設於廣州，是最早進入非洲的內地企業之一，在海外拓展已經過15個年頭，主要從事國際貿易、工業製造及實業投資；並研發及生產陶瓷製品、衛生潔具、家用產品、個人護理及五金製品等。集團於非洲及南美等地區，設有20多個生產基地。

非洲銷售量第一

根據上市申請文件，樂舒適主要開發、製造及銷售嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲、女性衛生巾和濕巾等用品。以2023年銷量計算，集團在非洲的嬰兒紙尿褲和衛生巾市場均排名第一，市場份額分別為20%和14%。嬰兒品牌主打有 Softcare、Maya及Cuettie；衛生巾則包括 Softcare、Veesper及Clincleer。

公司的銷售網絡分布非洲、拉美和中亞30多個國家，截至2024年9月底，在12個國家設立了18個銷售分支機構，網絡包括批發商、經銷商、商超及零售商，合計超過2,500家。期內的紙尿褲及衛生巾銷量分別為30.4億片及12.3億片，同比增長9.4%及24%。

樂舒適的收入增長理想，由2022年的3.2億美元，增長28.7%至2023年的4.1億美元，盈利由2022年的1,840萬美元，增加252%至2023年的6,470萬美元。去年首三季度收入3.34億美元，同比上升7.2%，盈利達7,230萬美元，同比增加54%。

去年市場上有多家紙尿褲企業爭在港上市，七色豬紙尿褲的母企新世好，以及嬰舒寶等都遞交申請，但一年下來上市進程沒大進展，暫似偃息旗鼓。不過，樂舒適與其它紙尿褲不同，面向的是非洲及中東等新興市場，它的故事又有點不一樣。

看嬰兒紙尿褲行業，主要觀察兩方面，一是出生率情況，二是當地經濟趨向，只要兩方面配合，業務前景就不成問題。

出生率全球之冠

根據弗若斯特沙利文的報告，2019年至2023年非洲的新生兒數量複合年增長率為1.5%，位列全球各洲之首，20歲以下人口佔比超過50%。2023年非洲、拉丁美洲及中亞的出生人口分別為4,700萬、1,010萬及190萬，佔該年全球出生人口的57.1%、12.3%及2.3%。

據聯合國預測，到2050年全球新增人口中，超過一半集中在8個國家，當中非洲佔了五個。加拿大多倫多大學全球城市研究所(GCI)預計，到2100年全球人口最多的三大城市都在非洲，分別是尼日利亞的拉各斯、剛果民主共和國的金沙薩和坦桑尼亞的達累斯薩拉姆。

人口不斷增長，成為推動嬰兒紙尿褲的一大市場，當然，都要看當地市場的消費能力，可否支撐紙尿褲及衛生巾的銷售，這方面就要看經濟走向。

經濟發展具潛力

根據國際貨幣基金組織(IMF)的《世界經濟展望》報告，非洲經濟在2025年會有理想增長，預期撒哈拉以南地區經濟增長率可達4.2%，高於世界平均水平。

事實上，近年非洲多國均採取改革措施，推動經濟多元化。多個國家不但優化產業結構，更大興土木拓展基礎建設，同時在科技領域亦有一定進展。各方向好下，不但提升非洲的的競爭力，亦推動經濟增長。

不過，非洲市場存在的問題，主要是政治不穩定，令投資者存在相當風險，其次是部分國家的債務沈重，財務隨時會出現危機。

整體來說，非洲市場還是較具潛力，樂舒適的母企森大集團早已在非洲及中東市場開疆拓土，擁有豐富經驗、熟識當地市場，亦建立了一定的網絡及市場地位，可以說是早著先鞭，在蹭人口及經濟增長的紅利時，肯定較其它後來者佔有絕對優勢。

正如雷軍的名言：「站在風口，豬也會飛。」

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