受益于新的太阳能电站运营业务收入倍翻,该公司三季度营收增长86%

重点:

  • 随着从太阳能发电站建筑商向更稳定的太阳能发电站运营商业务转型,瑞能新能源三季度营收增长86%
  • 该公司对欧洲寄予厚望,不久前在欧洲新增三家太阳能发电站,开始以独立发电商的身份构建区域业务

阳歌

瑞能新能源(SOL.US)现在成了太阳能行业的“变色龙”,不停变变变。

十多年前,它是一家太阳能电池板制造商。当时,中国政府正大力推广和支持发展该行业。过去两年,当这一行变成一片红海,有见竞争激烈,它又转移重心,变成了一家太阳能发电站建筑商。

现在,该公司的最新财报显示,它再次变身。这次是向光伏独立电站(IPP)和太阳能发电站建筑服务,即业内所说的工程、采购及施工(EPC)供应商转变。尽管这种不断变化的状态,可能会让供职于该公司的人觉得不太稳定,但它却充分表明,瑞能新能源一直在关注下一个大热门。而且当原有业务的利润下降或竞争加剧时,它不怕甩掉包袱。

投资者似乎拿不准这种不断变换的战略。周四公布最新季报后,该公司的股价在盘后交易中上涨3.3%。但今年迄今为止,它的股价已下跌28%,全然不同于大部分更传统同行经历的行情,比如,太阳能电池板制造商晶科能源(JKS.US)和多晶硅制造商大全新能源(DQ.US)的涨幅均不低于10%,最高达30%。

即便今年股价下挫,瑞能新能源现在的市盈率也相当高,为46倍,领先于前述两家同行。但在当前环境下,太阳能企业的利润极为不稳定,这种市盈率看看就好,意义不大。

除将重心从太阳能发电站建造向太阳能服务和发电转移外,瑞能新能源也在大举进军欧洲市场,并退出中国本土市场,以此改变其业务的地理分布。重心转向欧洲似乎是受乌克兰冲突导致的欧洲电力短缺驱动,而退出中国市场则似乎是受中国太阳能市场效率低下影响。

从战略角度来看,瑞能新能源确实是在无间断追随太阳能食物链上的最新热点。在这个庞大的食物链上,有像大全新能源这样的多晶硅制造商,供应生产太阳能电池的主要原料,也有太阳能发电站运营商。瑞能新能源现在正试图变成后者。

发电业务对其业务组合越来越重要这一点,在瑞能新能源的财报中得到了体现。财报显示,三季度这部分业务的收入增长超过一倍,至近1,100万美元(7,770万元),推动该公司同期整体收入增长86%至2,890万美元。强劲的利润增长背后的另一个重要引擎是EPC服务,一年前还几乎为零,上一季度已增至约1,100万美元。

尽管这两部分业务实现了增长,但就在几年前还有望成为支柱的项目开发业务,从一年前的1,000万美元收入,萎缩至区区630万美元。正所谓,来得容易去得也快。

地理上的转变

除了进入太阳能发电站的运营和施工服务外,瑞能新能源最近的一个大事件就是地理上的转变。该公司开展不久的IPP业务此前主要集中在中国,截至9月底,中国仍是其最大的IPP市场,拥有165兆瓦的产能。

但是,瑞能新能源在去年暗示,高成本和低回报正在促使其重新考虑是否将IPP业务主要放在中国。在最新的财报中,它指出已将自己的中国战略从之前的“开发—建造—作为IPP拥有”改为“开发—建造—拥有或出售”。随着战略的转变,该公司称现在正寻求出售在中国拥有的一些太阳能发电站。

在中国市场踩刹车的同时,它于三季度开始在欧洲建立IPP业务。今年9月,该公司在英国以4,100万美元的总交易价格收购了一个50兆瓦的太阳能发电站。10月,该公司又以1,600万美元的价格收购了意大利的一家太阳能发电站。意大利的这个项目仍在建设中,但建成后将拥有2吉瓦的太阳能发电能力,以及另外500兆瓦的电池存储能力。

此外,该公司还决定保留并运营其在匈牙利和波兰建造、两个装机容量总计110兆瓦的项目。这两个项目原本计划出售。

瑞能新能源指出,IPP业务将提供比单纯建造和销售太阳能发电站更稳定的现金流,这应该有助于稳定目前各季度差异很大的营收和利润。虽然这是事实,但IPP业务对公司的现金造成了影响。9月底,该公司的现金从三个月前的2.08亿美元下降了近一半,降至1.23亿美元。

发电资产的快速积累,还导致瑞能新能源的资产负债率从三个月前的8.3%上升至9月底的12.8%。虽然这两个数字都不是特别高,而且目前处于完全可控的水平,但随着其更积极地进军IPP业务,投资者需要关注该公司的现金和债务水平。

最重要的是,在对原有的商业模式做出重大改变短短几年之后,瑞能新能源再次成为一家处于转型中的公司,高度的执行风险总是少不了的。而且,这一最新举措的最终结果将是它成为一家电力生产商,这是一个稳定但并非高增长的业务。

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新闻

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

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PomDoc does online healthcare

持续亏损现金流紧绌 石榴云医能否持续经营?

这家线上医疗服务提供商,即使负债规模远超资产,仍拟通过纳斯达克上市募集至多3,000万美元资金, 重点: 石榴云医计划在纽约募资至多3,000万美元,公司以专注慢性病患者的线上医疗业务吸引投资者 这家公司去年营收与利润率双双提升,但现金流紧张且持续亏损隐忧犹存 阳歌 互联网医疗看似在中国是稳赢赌注,可服务数亿计难以触及集中于大城市优质医疗机构的人群。然而,现实截然不同,因为最需要此类服务的人群,往往互联网素养最为薄弱。 平安健康(1833.HK)及京东健康(1688.HK)等行业翘楚虽已实现盈利,却仍未赢得投资者热捧。上周递交的最新版招股书显示,依然亏损的PomDoctor Ltd.(石榴云医)拟登陆纳斯达克,有望成为中国最新上市的互联网医疗服务提供商。 该公司提供糖尿病、高血压等需定期诊疗的慢性病服务来打动投资者。这一定位颇具战略眼光,原因是该类疾病往往需要高频复诊,可便捷转为线上模式,以优化医患体验。 不过,石榴云医仍承受较大亏损,且缺乏如平安健康背靠金融巨头平安集团,以及电商巨头京东旗下的京东健康,这样的强力财务支持者。正因如此,审计机构在公司存续能力问题上提出担忧,招股书标准风险因素章节将此列为重大隐患。 尽管石榴云医欲效法平安健康与京东健康,但名不见经传的医道国际(ETAOF.US)却提供了反面教材,后者2023年通过SPAC模式上市后股价暴跌,且自2022年报后至今未披露任何财报。 与2020年才创立且企图并购扩张的医道国际不同,石榴云医的历史最早可追溯至2010年,其根基更为稳固。2015年,其移动端平台上线,在新兴的互联网医疗领域堪称先行者。鉴于慢性病需周期性复诊开药,该公司最终锚定这一赛道。 “我们战略性地聚焦该领域,因为慢性病病程至少持续一年,且难根治、易引发并发症、需持续医护,”公司称,“患者对高频复诊及药物购买存在高度刚性需求,这使能维系长期稳定医患关系的平台赢得竞争优势。” 石榴云医计划以每股4至6美元的价格发行500万份美国存托股份(ADS),按上限计募资额达3,000万美元,或成今年中资企业华尔街最大IPO之一。按此定价区间,该公司市值将达4.72亿至7.08亿美元,在美新上市中资企业中,也属较高水平。 估值激进 石榴云医的商业模式与融资方案看似合理,但其实际财务数据却呈现不同景象。简言之,相较规模更大的同业平安健康、京东健康,该公司依然亏损且财务根基不稳,但估值目标颇为激进。 石榴云医称其网络截至去年末汇聚了21.28万名医生,近70万名患者,位居中国互联网医院第六。值得注意的是,多数医生自带患者资源,意味平台医患关系相当稳固。用户消费也持续提升,去年每位患者年均消费额同比增长7.3%至766元人民币(107美元),2023年为714元。 但光鲜表象难掩财务脆弱性,公司近两年现金持续流出,去年净流出1,610万元;去年公司总负债5.46亿元,远超4,660万元总资产;截至去年末,现金储备仅765万元(约100万美元)。 去年,公司营收3.43亿元(2023年为3.05亿元),同比增12.5%,表现尚可;毛利率也由2023年的12.7%升至13.9%。但财务薄弱,去年亏损3,740万元,2023年则亏损3,690万元。上市募资虽可稳定财务状况,但能否成功上市仍存变数。 石榴云医坦言,此类隐患致外部审计机构“对公司持续经营能力存有重大疑虑”,这被列为招股书标准风险因素章节的首要条目。该公司补充称,已通过今年总计约1,400万元的系列贷款应对此问题,尽管部分融资利率偏高。 估值问题亦显激进,公司的目标市值对应的市销率约10-15倍,显著高于平安健康及京东健康约2.2倍估值水平,后两者毛利率更高,且均已实现盈利。 归根结底,据招股书援引的第三方数据,2027年中国数字医疗市场规模将达1.53万亿元,石榴云医的商业模式本具潜力,如果不是财务根基不稳,其发展前景可期。上市虽能大幅改善公司的财务状况,提升实现长期可持续发展的几率,但过高估值或令投资者退避三舍,或导致上市计划功败垂成。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Klook set for IPO

Klook上市弃港选美 拟筹5亿美元势成集资王

据媒体报道,这家聚焦年轻消费群体的中国香港在线旅行社,正计划短期提交纽约上市申请,拟筹资最多5亿美元 重点: Klook正筹备首次公开募股(IPO),有望成为自霸王茶姬融资4.75亿美元以来,今年中资企业在美最大规模的IPO 此次上市可能使这家立足中国香港、专注年轻客群的在线旅行社估值突破30亿美元 阳歌 谁说中资企业不再谋求赴美上市? 彭博社周四报道,香港在线旅行社Klook Travel(客路旅行)正筹备申请赴美上市,募资规模或达5亿美元。若顺利成行,该交易将打破高端茶饮连锁霸王茶姬4月募资约4.75亿美元的纪录,成为今年中国企业在华尔街最大规模IPO。 公司名称源于“keep looking”的客路,虽未就融资计划置评,但其健谈的联合创始人曾透露,考虑在香港或纽约上市,且随时可推进。包括彭博最新报道在内的多方信源显示,公司拟募资3亿至5亿美元。 据彭博报道,公司正与财务顾问推进合作,可能很快向美国证券交易委员会以保密方式提交上市申请。在中资企业日益弃美赴港的背景下,Klook此番赴美IPO堪称逆势之举。 Klook完全具备操盘大规模募资的资质,公司三位联合创始人中两位拥有投行履历,其投资方涵盖多家全球顶级机构。更重要的是,创始人身为千禧一代,深谙Z世代等核心客群的消费心理。 这使得Klook有望成为年轻旅行者的时尚新选择,其服务体验超越Booking(BKNG.US)、Expedia(EXPE.US)等传统巨擘及携程(TCOM.US; 9961.HK)、同程旅行(0780.HK)等国内头部平台的固有模式。 Klook此前披露的财务信息有限,仅确认2023年营收突破30亿美元,且在疫情三年困局后,借“报复性旅游”浪潮实现盈利。公司业务覆盖美国、中国大陆、中国香港及欧洲、东南亚主要国家、以及印度等全球22个不同市场。 尽管尚未公布区域营收细分数据,但过往报道显示其主营亚洲旅游业务。 虽拟首次公开募股,Klook实为2014年创立的行业老兵。公司的联合创始人王志豪曾在摩根士丹利效力,后与熊小康及曾在花旗银行任职的林照围共同创立Klook。 高盛、软银、红杉中国等顶级机构共同参与投资。公司迄今完成八轮融资,募资逾10亿美元,最近一次是今年2月获得维恩资本(Vitruvian Partners)1亿美元注资。据此前报道,公司2018年疫情前估值已突破10亿美元。 30亿美元估值成色几何? 最新融资后虽未披露估值,但参照其IPO募资目标,及主要国际对手市销率普遍高于1的现实,30亿美元估值具合理性。对标业务形态相近、市销率1.8的Expedia,Klook以2023年30亿美元营收计,估值可达50亿美元以上。 我们认为,Klook深耕年轻旅行群体的差异化定位,构成独特投资价值,该群体更注重旅途体验而非具体目的地。 尽管年轻客群收入较低,但願意为情感满足型体验付费,这特质在中国市场尤为突出。作为Klook核心市场之一,本土消费者在角色扮演、限量潮玩等“谷子经济”领域投入不菲。 Klook深度布局社媒获客,针对欧美用户主攻TikTok、Instagram,中国市场发力抖音和小红书。核心策略是启用关键意见领袖(KOL),公司此前称合作逾20,000名达人,后者通过佣金及赞助旅行获益,其与TikTok的合作更支持用户直接在平台完成预订。 2023年,Klook各平台的全球月均访问量约7,000万人次中,约70%为千禧一代及Z世代。 规模方面,Klook在提及的全球在线旅行社中已居前列。按2023年营收计,约为深耕国内客群且高度依赖腾讯的同程旅行的一倍,相当于龙头携程的半壁江山。但与热衷谈论国际化却鲜少披露海外业绩的携程不同,Klook展现更强的全球多元化特征。 相较全球布局的主要竞品Expedia及Booking(两者2023年营收分别为Klook的逾3倍和6倍),公司规模仍存差距。 本质而言,Klook实为在线旅游领域充满新意的潜力股。总部位于香港赋予其开拓中国市场的独特通道,同时规避了境外消费者对中资背景的顾虑。其年轻化定位与社媒打法构成差异化优势,伴随核心客群年龄增长及消费力提升,未来增长可期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里