RemeGen as problems and losses pile up

荣昌生物接连遭遇核心技术高管离职、出海明星产品遭合作方计提减值、关联公司IPO撤回等负面事件

重点

  • 荣昌生物一直未能扭转亏损状态,过去三年累计净亏损额40亿元
  • 曾在去年抛出一份定增方案,但至今未能完成,现金流持续紧张

  

莫莉

在中国创新药领域,拥有首个获批上市的国产ADC(抗体偶联)的荣昌生物(688331.SH,9995.HK )一直是备受关注的标杆企业。然而,自从去年市场屡屡出现公司现金流紧缺的传言以来,荣昌生物资金紧缺的处境似乎未能得到改善,到了今年2月,荣昌生物更是进入了多事之秋,接连遭遇核心技术高管离职、出海明星产品遭合作方计提减值、关联公司IPO撤回等负面事件。

当市场情绪持续低迷之际,荣昌生物在2月27日公布2024 年度业绩快报,期内实现营业收入17.15亿元,同比增加58.40%,主要是由于两大核心产品注射用泰它西普和注射用维迪西妥单抗的销量增加,销售收入增加,但是仍然录得14.68亿元的净亏损,较2023年仅仅减亏2.8%。自从2021年因维迪西妥单抗依靠海外授权实现盈利后,荣昌生物一直未能扭转亏损状态,过去三年累计净亏损额40亿元。

荣昌生物在业绩快报中表示,2024年新药研发管线持续推进,多个创新药物处于关键试验研究阶段,研发投入增加。但泰它西普和维迪西妥单抗销售收入快速增长,产品毛利率持续增长,销售费用率明显下降。

值得注意的是,截至2024年末,归属于母公司的所有者权益较年初减少42.2%至1.99亿元,而加权平均净资产收益(ROE)为-54.06%,意味着亏损速度远超净资产消耗速度,公司面临较为严峻的财务压力。业绩快报公布后,荣昌生物的股价的连续三个交易日下挫,累计跌幅高达16.5%。

今年2月7日,荣昌生物公布,2020年加入公司的技术高管何如意因个人职业发展原因,申请辞去公司第二届董事会执行董事、战略委员会委员及首席战略官的职务,不久后他便宣布加入传统药企扬子江药业。

何如意在医药评审领域有丰富经验,曾经在美国FDA负责临床审评审批达17年,回国后曾在原中国药监局药品审评中心担任首席科学家,2020年加入荣昌生物后,何如意带领团队推动了两款核心产品上市并且纳入国家医保目录,同时他也促成维迪西妥单抗的成功“出海”。

但是,当荣昌生物面临现金流紧张局面后,何如意等高管在2023年大幅降薪,财报数据显示,何的年薪从2022年的2,604万元骤降七成至772万元。或许因为收入锐减,到了2024年7月,何如意不再担任高级管理人员,头衔从首席医学官变更为首席战略官。

现金流压力未解

为了缓解资金压力,荣昌生物曾在去年3月紧急向市场“伸手要钱”以支持研发,公司抛出一份募资额不超过25.5亿元的定增方案,到了7月底,荣昌生物将定增募资预案下调至不超过19.3亿元。但是,或许因A股定增需要较长流程且股价持续下行,定增募资至今未能完成。

另一方面,与荣昌生物共享实控人的迈百瑞的创业板上市也在2月宣告终止。迈百瑞的主要业务是提供生物药领域的CDMO(合同研发生产组织)服务,荣昌生物是其第一大客户。迈百瑞冲击IPO失败可能导致其资金紧张,继而影响双方后续的合作项目推进,也可能影响投资者对荣昌生物的信心。

2021年,荣昌生物与ADC药物龙头企业Seagen达成一项全球独家许可协议,以首付款2亿美元及最多为24亿美元的里程碑付款的价格,将维迪西妥单抗大部分海外市场的开发及商业化权益转让给Seagen,交易额刷新了国产创新药“出海”的最高纪录。

然而,在Seagen在2023年被辉瑞收购后,辉瑞在2024年的财报中将维迪西妥单抗的无形资产计提减值2亿美元,恰好与当年Seagen支付的首付款数额相当。市场因此担忧辉瑞或许将维迪西妥单抗“退货”,荣昌生物的“出海”之路又将遭遇波折。不过,荣昌生物对此猜测回应称,由于市场竞争环境的变化,维迪西妥单抗的一些适应证不推进了,所以预期价值相较交易时间有所下降。

荣昌生物曾在2020年和2022年先后登陆港股和科创板,通过IPO及时补充了“弹药”,两款实现商业化的创新药也能为公司持续带来现金流。但是,由于生产和销售需要,荣昌生物此前将所募资金大量投入生产设施建设以及自建商业化团队。

同时,多条研发管线的推进亦消耗颇大,2024年前三季度荣昌生物的研发费用为11.5亿元,而同期的营收为12.09 亿元。在持续数年的生物医药融资寒冬中,荣昌生物的财务状况有恶化趋势。目前,荣昌生物的市销率约为6倍,同样持有ADC药物的科伦博泰(6990.HK)的市销率为19倍,如果荣昌生物未能及时募资支持现有业务运转,这家研发实力强劲的公司可能面临进一步削减人手、出售管线权益的局面。

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新闻

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

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Klook set for IPO

Klook上市弃港选美 拟筹5亿美元势成集资王

据媒体报道,这家聚焦年轻消费群体的中国香港在线旅行社,正计划短期提交纽约上市申请,拟筹资最多5亿美元 重点: Klook正筹备首次公开募股(IPO),有望成为自霸王茶姬融资4.75亿美元以来,今年中资企业在美最大规模的IPO 此次上市可能使这家立足中国香港、专注年轻客群的在线旅行社估值突破30亿美元 阳歌 谁说中资企业不再谋求赴美上市? 彭博社周四报道,香港在线旅行社Klook Travel(客路旅行)正筹备申请赴美上市,募资规模或达5亿美元。若顺利成行,该交易将打破高端茶饮连锁霸王茶姬4月募资约4.75亿美元的纪录,成为今年中国企业在华尔街最大规模IPO。 公司名称源于“keep looking”的客路,虽未就融资计划置评,但其健谈的联合创始人曾透露,考虑在香港或纽约上市,且随时可推进。包括彭博最新报道在内的多方信源显示,公司拟募资3亿至5亿美元。 据彭博报道,公司正与财务顾问推进合作,可能很快向美国证券交易委员会以保密方式提交上市申请。在中资企业日益弃美赴港的背景下,Klook此番赴美IPO堪称逆势之举。 Klook完全具备操盘大规模募资的资质,公司三位联合创始人中两位拥有投行履历,其投资方涵盖多家全球顶级机构。更重要的是,创始人身为千禧一代,深谙Z世代等核心客群的消费心理。 这使得Klook有望成为年轻旅行者的时尚新选择,其服务体验超越Booking(BKNG.US)、Expedia(EXPE.US)等传统巨擘及携程(TCOM.US; 9961.HK)、同程旅行(0780.HK)等国内头部平台的固有模式。 Klook此前披露的财务信息有限,仅确认2023年营收突破30亿美元,且在疫情三年困局后,借“报复性旅游”浪潮实现盈利。公司业务覆盖美国、中国大陆、中国香港及欧洲、东南亚主要国家、以及印度等全球22个不同市场。 尽管尚未公布区域营收细分数据,但过往报道显示其主营亚洲旅游业务。 虽拟首次公开募股,Klook实为2014年创立的行业老兵。公司的联合创始人王志豪曾在摩根士丹利效力,后与熊小康及曾在花旗银行任职的林照围共同创立Klook。 高盛、软银、红杉中国等顶级机构共同参与投资。公司迄今完成八轮融资,募资逾10亿美元,最近一次是今年2月获得维恩资本(Vitruvian Partners)1亿美元注资。据此前报道,公司2018年疫情前估值已突破10亿美元。 30亿美元估值成色几何? 最新融资后虽未披露估值,但参照其IPO募资目标,及主要国际对手市销率普遍高于1的现实,30亿美元估值具合理性。对标业务形态相近、市销率1.8的Expedia,Klook以2023年30亿美元营收计,估值可达50亿美元以上。 我们认为,Klook深耕年轻旅行群体的差异化定位,构成独特投资价值,该群体更注重旅途体验而非具体目的地。 尽管年轻客群收入较低,但願意为情感满足型体验付费,这特质在中国市场尤为突出。作为Klook核心市场之一,本土消费者在角色扮演、限量潮玩等“谷子经济”领域投入不菲。 Klook深度布局社媒获客,针对欧美用户主攻TikTok、Instagram,中国市场发力抖音和小红书。核心策略是启用关键意见领袖(KOL),公司此前称合作逾20,000名达人,后者通过佣金及赞助旅行获益,其与TikTok的合作更支持用户直接在平台完成预订。 2023年,Klook各平台的全球月均访问量约7,000万人次中,约70%为千禧一代及Z世代。 规模方面,Klook在提及的全球在线旅行社中已居前列。按2023年营收计,约为深耕国内客群且高度依赖腾讯的同程旅行的一倍,相当于龙头携程的半壁江山。但与热衷谈论国际化却鲜少披露海外业绩的携程不同,Klook展现更强的全球多元化特征。 相较全球布局的主要竞品Expedia及Booking(两者2023年营收分别为Klook的逾3倍和6倍),公司规模仍存差距。 本质而言,Klook实为在线旅游领域充满新意的潜力股。总部位于香港赋予其开拓中国市场的独特通道,同时规避了境外消费者对中资背景的顾虑。其年轻化定位与社媒打法构成差异化优势,伴随核心客群年龄增长及消费力提升,未来增长可期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:多点数智上市不足八月 迫不及待配股集资3.9亿

零售数字化解决方案服务商多点数智有限公司(2586.HK)周三公布,以每股11.1港元配售3,540万股,占现有已发行股本约3.93%。配售价较多点数智周三收市价每股12.34港元折让10%,集资约3.93亿港元。 多点数智表示,配售是希望可进一步扩大股东基础、优化公司的资本结构,并支持公司的健康及可持续发展。公司拟将集资所得,用于稳定币及区块链的研发投资、完善技术,以及一般企业用途。 去年公司才上市集资6.3亿港元,当时的上市价为30.21港元,首日已大幅下挫54%。本月初公布,将申请香港的稳定币牌照,并在HashKey Exchange开设交易账户,双方在数字资产方面,展开深度合作。 周四,多点数智开盘升10%报13.58港元,随后股价回软倒跌2%。自上市以来,公司股价已劲挫六成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里