这家胶原蛋白护肤品公司业务进入快速增长轨道,并申请到港股上市

重点:

  • 巨子生物受益于轻医美项目和功能性护肤理念,加上成功拓展线上销售,营收自2019年起迅速增长
  • 公司去年的毛利率高达87.2%,主要受惠于专业皮肤护理产品的销售收入增加

莫莉

今年的“五一”长假期,你去了哪里消费?除了吃喝玩乐外,打一针水光针、做一次面部护理,成为不少爱美人士的选择。随着“颜值经济”崛起,中国的医疗美容快速发展,造就大量市值百亿元计的上市公司。

在医美赛道中,主打“抗衰老”的胶原蛋白,以及有助“补水锁水”的玻尿酸两大产品,备受市场人士关注。在玻尿酸领域,出现了市值超过500亿元的华熙生物(688363.SH)与爱美客(300896.SZ),以及昊海生物科技(6826.HK; 688366.SH)等十多家上市公司,但胶原蛋白领域的资本化进程相对缓慢。最近中国最大胶原蛋白护肤品企业西安巨子生物基因技术股份有限公司向港交所申请上市,有望成为“胶原蛋白第一股”。

巨子生物是一家设计、研发和生产生物活性成分的皮肤护理产品公司,公司创始人范代娣带领团队于2000年开发公司专有的重组胶原蛋白技术,并于2005年在中国获得该行业的首个发明专利授权。巨子生物的招股书指出,旗下产品覆盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品三大类,共有105种产品。

从胶原蛋白的原料生产,到作为终端产品的功效性护肤品,巨子生物实现了对胶原蛋白产业链的全覆盖。据招股书引述的报告指出,以零售额为口径,巨子生物是2019年起,连续三年中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司,也是2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司。

毛利率高达87.2%

尽管巨子生物成立于2000年,但直到2019年,业绩才步入增长快车道。公司营业收入从2019年的9.57亿元增长24.4%至2020年的11.9亿元,并进一步增长30.4%至2021年的15.5亿元。净利润则从2019年的5.75亿元,逐步增长至2021年的8.28亿元。由于专业皮肤护理产品的销售收入增加,公司的毛利率也在提升,过去三年的毛利率分别为83.3%、84.6%及87.2%。

巨子生物的业绩骤增,与近年来风行的轻医美项目和功能性护肤理念有关,由于光电类和水光针类日常医美项目,可能会对人体造成创伤,属“有创医疗”行为,术后皮肤处于开放状态,必须外敷医用敷料加快修复。此外,胶原蛋白具备保湿、美白、滋养等功效,也属于“化妆品成分党”的新宠。

因此,巨子生物的功能性护肤品和医用敷料备受年轻消费者追捧。公司两大主力品牌可复美、可丽金2021年的贡献收入占比九成,占旗下产品种类约85%。

安信证券的报告显示,中国面膜类型的医用皮肤修复敷料市场正高速增长,销量从2017年1.6亿片升至2019年3.4亿片,复合年均增长率达44.6%。其中可复美的类人胶原蛋白敷料单价最高,单片价格高达37.6元,高于同行创尔生物生产的胶原贴敷料的单价25.2元,可见巨子生物凭借其专利,已在行业形成技术壁垒。报告认为,随着问题皮肤和轻医美消费需求与日俱增,预计新生力量持续推动医用敷料市场高速发展。

此外,巨子生物看准直播电商的兴起,也采用主播带货、KOL推销等组合营销模式,令旗下产品成为“网红”。以2021年“双十一”当日为例,可复美于阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下天猫旗舰店的累计成交额,单日便已突破一亿元。

从销售数据来看,打造“网红”的策略颇为成功,在2019年至2021年,巨子生物由线上直销产生的收入,分别占总收入的16.5%、25.8%及41.5%,为公司营收带来新的增长点。不过,与之对应的销售费用亦水涨船高,从2019年的9,378万元增长近3倍至2021年的3.46亿元。

或面临监管风险

作为一家医疗企业,巨子生物对研发的投入比例偏低。研发团队仅有84人,在2019年至2021年,巨子生物的研发成本分别为1,140万、1,338万及2,495万元,仅占总收入的1.2%、1.1%及1.6%,可谓营销大大重于研发。

巨子生物的主营产品医用敷料实际上属于《医疗器械分类目录》中的医疗器械,在网络销售、营销宣传上有严格监管要求。早在2020年1月,国家药监局已发文指出医疗器械产品不能以“面膜”作为名称,医用敷料应由医生指导使用,不能作为日常护肤产品长期使用。随着医美行业快速增长,国家药监局未来有可能加大对医用敷料等产品销售的监管,政策风险不能小觑。

即使如此,资本仍然对巨子生物伸出橄榄枝。2021年,巨子生物进行了IPO之前的唯一一次融资,引入高瓴资本、中金资本等知名私募基金,其中高瓴斥资7.76亿元持有巨子生物4%的股份,其投后估值超过193亿元。

对比同属医美行业的上市公司,华熙生物、爱美客、昊海生物科技在A股的市盈率分别为73倍、95倍及43倍。以三者的平均值70倍计算,巨子生物的估值约为579亿元,不过昊海生物科技在港股上市的H股市盈率仅14倍,显示港股投资者或许对该类型企业的热情不大。考虑到巨子生物面临的监管风险,上市表现仍有待观察。

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新闻

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

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Klook set for IPO

Klook上市弃港选美 拟筹5亿美元势成集资王

据媒体报道,这家聚焦年轻消费群体的中国香港在线旅行社,正计划短期提交纽约上市申请,拟筹资最多5亿美元 重点: Klook正筹备首次公开募股(IPO),有望成为自霸王茶姬融资4.75亿美元以来,今年中资企业在美最大规模的IPO 此次上市可能使这家立足中国香港、专注年轻客群的在线旅行社估值突破30亿美元 阳歌 谁说中资企业不再谋求赴美上市? 彭博社周四报道,香港在线旅行社Klook Travel(客路旅行)正筹备申请赴美上市,募资规模或达5亿美元。若顺利成行,该交易将打破高端茶饮连锁霸王茶姬4月募资约4.75亿美元的纪录,成为今年中国企业在华尔街最大规模IPO。 公司名称源于“keep looking”的客路,虽未就融资计划置评,但其健谈的联合创始人曾透露,考虑在香港或纽约上市,且随时可推进。包括彭博最新报道在内的多方信源显示,公司拟募资3亿至5亿美元。 据彭博报道,公司正与财务顾问推进合作,可能很快向美国证券交易委员会以保密方式提交上市申请。在中资企业日益弃美赴港的背景下,Klook此番赴美IPO堪称逆势之举。 Klook完全具备操盘大规模募资的资质,公司三位联合创始人中两位拥有投行履历,其投资方涵盖多家全球顶级机构。更重要的是,创始人身为千禧一代,深谙Z世代等核心客群的消费心理。 这使得Klook有望成为年轻旅行者的时尚新选择,其服务体验超越Booking(BKNG.US)、Expedia(EXPE.US)等传统巨擘及携程(TCOM.US; 9961.HK)、同程旅行(0780.HK)等国内头部平台的固有模式。 Klook此前披露的财务信息有限,仅确认2023年营收突破30亿美元,且在疫情三年困局后,借“报复性旅游”浪潮实现盈利。公司业务覆盖美国、中国大陆、中国香港及欧洲、东南亚主要国家、以及印度等全球22个不同市场。 尽管尚未公布区域营收细分数据,但过往报道显示其主营亚洲旅游业务。 虽拟首次公开募股,Klook实为2014年创立的行业老兵。公司的联合创始人王志豪曾在摩根士丹利效力,后与熊小康及曾在花旗银行任职的林照围共同创立Klook。 高盛、软银、红杉中国等顶级机构共同参与投资。公司迄今完成八轮融资,募资逾10亿美元,最近一次是今年2月获得维恩资本(Vitruvian Partners)1亿美元注资。据此前报道,公司2018年疫情前估值已突破10亿美元。 30亿美元估值成色几何? 最新融资后虽未披露估值,但参照其IPO募资目标,及主要国际对手市销率普遍高于1的现实,30亿美元估值具合理性。对标业务形态相近、市销率1.8的Expedia,Klook以2023年30亿美元营收计,估值可达50亿美元以上。 我们认为,Klook深耕年轻旅行群体的差异化定位,构成独特投资价值,该群体更注重旅途体验而非具体目的地。 尽管年轻客群收入较低,但願意为情感满足型体验付费,这特质在中国市场尤为突出。作为Klook核心市场之一,本土消费者在角色扮演、限量潮玩等“谷子经济”领域投入不菲。 Klook深度布局社媒获客,针对欧美用户主攻TikTok、Instagram,中国市场发力抖音和小红书。核心策略是启用关键意见领袖(KOL),公司此前称合作逾20,000名达人,后者通过佣金及赞助旅行获益,其与TikTok的合作更支持用户直接在平台完成预订。 2023年,Klook各平台的全球月均访问量约7,000万人次中,约70%为千禧一代及Z世代。 规模方面,Klook在提及的全球在线旅行社中已居前列。按2023年营收计,约为深耕国内客群且高度依赖腾讯的同程旅行的一倍,相当于龙头携程的半壁江山。但与热衷谈论国际化却鲜少披露海外业绩的携程不同,Klook展现更强的全球多元化特征。 相较全球布局的主要竞品Expedia及Booking(两者2023年营收分别为Klook的逾3倍和6倍),公司规模仍存差距。 本质而言,Klook实为在线旅游领域充满新意的潜力股。总部位于香港赋予其开拓中国市场的独特通道,同时规避了境外消费者对中资背景的顾虑。其年轻化定位与社媒打法构成差异化优势,伴随核心客群年龄增长及消费力提升,未来增长可期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:多点数智上市不足八月 迫不及待配股集资3.9亿

零售数字化解决方案服务商多点数智有限公司(2586.HK)周三公布,以每股11.1港元配售3,540万股,占现有已发行股本约3.93%。配售价较多点数智周三收市价每股12.34港元折让10%,集资约3.93亿港元。 多点数智表示,配售是希望可进一步扩大股东基础、优化公司的资本结构,并支持公司的健康及可持续发展。公司拟将集资所得,用于稳定币及区块链的研发投资、完善技术,以及一般企业用途。 去年公司才上市集资6.3亿港元,当时的上市价为30.21港元,首日已大幅下挫54%。本月初公布,将申请香港的稳定币牌照,并在HashKey Exchange开设交易账户,双方在数字资产方面,展开深度合作。 周四,多点数智开盘升10%报13.58港元,随后股价回软倒跌2%。自上市以来,公司股价已劲挫六成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里