晶科能源签欧洲合作协议进军储能市场

2022年05月17日

德国的Memodo公司将在德国、奥地利和瑞士的最新太阳能项目中，使用晶科能源提供的储能系统

重点：

一家德国批发商同意在德国、奥地利和瑞士销售晶科能源的光伏电池板和电池，直到明年年底
该协议标志着晶科能源进军电池储能领域，作为太阳能电池板业务的补充，以保持其作为全球最大太阳能板制造商的地位

安柯伦

中国最大的太阳能电池板制造商正在投入大量时间、金钱和精力，来解决可再生能源发展的最大阻碍——缺乏可靠的储能方案。简单地说，光伏发电场运营商经常感到束手无策，因为它们没有足够的选项或者根本毫无办法去储存白天生产的富余电能，以便在没有阳光时加以使用。

晶科能源（JKS.US; 688223.SH）上周五表示，与德国的Memodo签署了首份欧洲储能协议，这家中国公司的储能系统将被用在德国、奥地利和瑞士使用其太阳能电池板建设的最新太阳能项目中，直到2023年底。

投资者对这个消息表示欢迎，公告发布当天，晶科能源在纽约的股票上涨了8.4%。这些储能产品不仅让该公司的太阳能电池板对潜在买家更具吸引力，也成为今后一个重要的新收入来源。上海股市的反应则较为冷淡，晶科能源的股价当天下跌了0.16%。

2022年一季度，这家在两地上市的公司是世界最大的光伏面板制造商，该季度出货量超过8兆瓦，同比增长近57%。在中国之外，晶科能源享有来自欧洲、印度、东南亚、澳大利亚和拉丁美洲专注于清洁能源的客户的强劲需求。

随着太阳能技术在与煤炭和燃气发电的竞争中变得更具竞争力，太阳能产品销量正快速增长，然而长期以来，晶科能源这样的公司一直面临这样的问题，那就是缺乏可靠和具有成本效益的可再生能源储能方案。毕竟，阴天和夜晚没有阳光，这就削弱了这种电力来源的可行性，限制了它的广泛使用。

电池是解决该问题的最受推崇的解决方案。但是在阳光不足或者缺少阳光时，电池必须存储足够的电量才能为家庭或企业供电。此外，电池的价格必须让普通人可接受，并足够小巧，适用于小型项目的有限空间，比如个人家庭和写字楼的屋顶太阳能发电装置。

在近些年的强劲增长之后，太阳能电池板的全球需求预计将趋于平稳，能够提供良好的储能方案让晶科能源这类公司获得竞争优势。需求放缓的同时，政府将逐步取消太阳能补贴，许多国家开征保护性的进口关税。

在此背景下，太阳能电池板制造商正在寻找与竞争对手区分开来的差异化因素。对于晶科能源来说，杀手锏可能是具有成本效益的可靠电池，这种电池直到不久前才出现。现在情况已经改变，晶科能源等公司正积极打造垂直整合的太阳能产品价值链，其中就包括把储能方案作为其发电装置套餐的一部分。

新电池亮相

上周，该公司在慕尼黑的一个业内活动上展示了一款新型家用电池，并宣布了最新的合作动向。去年9月，晶科能源曾与全球最大的锂电池制造商宁德时代（300750.SZ）签署了一份战略合作框架协议。

Memodo是光伏太阳能电池板批发商，根据新的协议内容，它将销售晶科能源的光伏电池板，其中包含数种储能选项，包括混合逆变器和具有应急电源功能的电池组成的一体机系统、高压及低压堆叠式储能系统等等。系统中采用的电池有一个正式但拗口的名字——JKS-BXXX37-CS。

晶科能源公布，今年第一季度录得营收147.6亿元，毛利润22.3亿元，分别比去年同期增长68%和64%。该公司表示，俄乌战争凸显了欧洲对太阳能的需求，预计欧洲的需求明年将逐步增加，之后将进一步稳步增长。

晶科能源董事长兼首席执行官李仙德最近表示：“我们预计，2022年全球总装机量将达到约250吉瓦，传统上依赖燃气发电和火电的国家，分布式发电将在能源结构中占据更高的比例。”

纽约和上海投资者对晶科能源的新合作有着截然不同的反应，这可能反映了中西方对可再生能源的不同态度。美国和欧洲正在大力发展可再生能源。相比之下，中国虽然也一直在推广可再生能源，但依旧严重依赖煤炭，并且仍然是世界上最大的污染国。

在纽约，晶科能源的股票在过去12个月里为投资者带来了高达60%的可观回报。但去年对在美国上市的能源股来说，总体表现都不错，该板块自1月1日以来上涨了44%。就估值而言，晶科能源目前的历史市盈率为31倍，与美国同行First Solar（FSLR.US）基本持平，远高于中国同行阿特斯太阳能（CSIQ.US）的17倍。

欧美等富裕市场对清洁和绿色能源的推动，可能有助于提振晶科能源在纽约上市的股票。尽管如此，广大太阳能电池板制造商仍有挑战需要面对。

一旦安装好，这些电池板就可以在白天提供廉价的能源。但在家庭层面上，它们的安装成本相对较为高昂，而电池更是增加成本。到目前为止，许多欧洲和其他西方国家的政府一直在提供补贴，用于家用太阳能电池板的购买和安装，这在发达国家是一种隐蔽的能源退税。但在大多数地方，补贴时代正在结束。

虽然太阳能是环保的，但太阳能电池板和电池的生产却并不环保。它们由金属、塑料、稀土和矿物制成，而稀土和矿物的开采和生产对环境的破坏不亚于化石燃料。

但不可否认的是，摆脱化石燃料是能源趋势所在，尽管世界各地的速度各不相同。虽然光伏行业面临诸多挑战，晶科能源可谓在正确的时间处于正确的行业。

电池作为储能设备，正在迅速改进，而且随着市场竞争的继续，价格会越来越便宜。在许多市场上，将电池与光伏板连成一体，是解决家庭能源需求的一个显而易见的解决方案。在此基础上，晶科能源似乎已经找到了一个制胜方案，通过在欧洲建立新的合作关系，将其储能产品推向欧洲市场。

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晶科能源, 宁德时代, 清洁能源, Memodo, 阿特斯太阳能, 光伏电池板

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2025年08月03日

2518.HK

ATHM.US

持续亏损现金流紧绌石榴云医能否持续经营？

这家线上医疗服务提供商，即使负债规模远超资产，仍拟通过纳斯达克上市募集至多3,000万美元资金，重点：石榴云医计划在纽约募资至多3,000万美元，公司以专注慢性病患者的线上医疗业务吸引投资者这家公司去年营收与利润率双双提升，但现金流紧张且持续亏损隐忧犹存阳歌互联网医疗看似在中国是稳赢赌注，可服务数亿计难以触及集中于大城市优质医疗机构的人群。然而，现实截然不同，因为最需要此类服务的人群，往往互联网素养最为薄弱。平安健康（1833.HK）及京东健康（1688.HK）等行业翘楚虽已实现盈利，却仍未赢得投资者热捧。上周递交的最新版招股书显示，依然亏损的PomDoctor Ltd.（石榴云医）拟登陆纳斯达克，有望成为中国最新上市的互联网医疗服务提供商。该公司提供糖尿病、高血压等需定期诊疗的慢性病服务来打动投资者。这一定位颇具战略眼光，原因是该类疾病往往需要高频复诊，可便捷转为线上模式，以优化医患体验。不过，石榴云医仍承受较大亏损，且缺乏如平安健康背靠金融巨头平安集团，以及电商巨头京东旗下的京东健康，这样的强力财务支持者。正因如此，审计机构在公司存续能力问题上提出担忧，招股书标准风险因素章节将此列为重大隐患。尽管石榴云医欲效法平安健康与京东健康，但名不见经传的医道国际（ETAOF.US）却提供了反面教材，后者2023年通过SPAC模式上市后股价暴跌，且自2022年报后至今未披露任何财报。与2020年才创立且企图并购扩张的医道国际不同，石榴云医的历史最早可追溯至2010年，其根基更为稳固。2015年，其移动端平台上线，在新兴的互联网医疗领域堪称先行者。鉴于慢性病需周期性复诊开药，该公司最终锚定这一赛道。 “我们战略性地聚焦该领域，因为慢性病病程至少持续一年，且难根治、易引发并发症、需持续医护，”公司称，“患者对高频复诊及药物购买存在高度刚性需求，这使能维系长期稳定医患关系的平台赢得竞争优势。” 石榴云医计划以每股4至6美元的价格发行500万份美国存托股份(ADS)，按上限计募资额达3,000万美元，或成今年中资企业华尔街最大IPO之一。按此定价区间，该公司市值将达4.72亿至7.08亿美元，在美新上市中资企业中，也属较高水平。估值激进石榴云医的商业模式与融资方案看似合理，但其实际财务数据却呈现不同景象。简言之，相较规模更大的同业平安健康、京东健康，该公司依然亏损且财务根基不稳，但估值目标颇为激进。石榴云医称其网络截至去年末汇聚了21.28万名医生，近70万名患者，位居中国互联网医院第六。值得注意的是，多数医生自带患者资源，意味平台医患关系相当稳固。用户消费也持续提升，去年每位患者年均消费额同比增长7.3%至766元人民币（107美元），2023年为714元。但光鲜表象难掩财务脆弱性，公司近两年现金持续流出，去年净流出1,610万元；去年公司总负债5.46亿元，远超4,660万元总资产；截至去年末，现金储备仅765万元（约100万美元）。去年，公司营收3.43亿元（2023年为3.05亿元），同比增12.5%，表现尚可；毛利率也由2023年的12.7%升至13.9%。但财务薄弱，去年亏损3,740万元，2023年则亏损3,690万元。上市募资虽可稳定财务状况，但能否成功上市仍存变数。石榴云医坦言，此类隐患致外部审计机构“对公司持续经营能力存有重大疑虑”，这被列为招股书标准风险因素章节的首要条目。该公司补充称，已通过今年总计约1,400万元的系列贷款应对此问题，尽管部分融资利率偏高。估值问题亦显激进，公司的目标市值对应的市销率约10-15倍，显著高于平安健康及京东健康约2.2倍估值水平，后两者毛利率更高，且均已实现盈利。归根结底，据招股书援引的第三方数据，2027年中国数字医疗市场规模将达1.53万亿元，石榴云医的商业模式本具潜力，如果不是财务根基不稳，其发展前景可期。上市虽能大幅改善公司的财务状况，提升实现长期可持续发展的几率，但过高估值或令投资者退避三舍，或导致上市计划功败垂成。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月22日

Klook上市弃港选美拟筹5亿美元势成集资王

据媒体报道，这家聚焦年轻消费群体的中国香港在线旅行社，正计划短期提交纽约上市申请，拟筹资最多5亿美元重点： Klook正筹备首次公开募股（IPO），有望成为自霸王茶姬融资4.75亿美元以来，今年中资企业在美最大规模的IPO 此次上市可能使这家立足中国香港、专注年轻客群的在线旅行社估值突破30亿美元阳歌谁说中资企业不再谋求赴美上市？彭博社周四报道，香港在线旅行社Klook Travel（客路旅行）正筹备申请赴美上市，募资规模或达5亿美元。若顺利成行，该交易将打破高端茶饮连锁霸王茶姬4月募资约4.75亿美元的纪录，成为今年中国企业在华尔街最大规模IPO。公司名称源于“keep looking”的客路，虽未就融资计划置评，但其健谈的联合创始人曾透露，考虑在香港或纽约上市，且随时可推进。包括彭博最新报道在内的多方信源显示，公司拟募资3亿至5亿美元。据彭博报道，公司正与财务顾问推进合作，可能很快向美国证券交易委员会以保密方式提交上市申请。在中资企业日益弃美赴港的背景下，Klook此番赴美IPO堪称逆势之举。 Klook完全具备操盘大规模募资的资质，公司三位联合创始人中两位拥有投行履历，其投资方涵盖多家全球顶级机构。更重要的是，创始人身为千禧一代，深谙Z世代等核心客群的消费心理。这使得Klook有望成为年轻旅行者的时尚新选择，其服务体验超越Booking（BKNG.US）、Expedia（EXPE.US）等传统巨擘及携程（TCOM.US; 9961.HK）、同程旅行（0780.HK）等国内头部平台的固有模式。 Klook此前披露的财务信息有限，仅确认2023年营收突破30亿美元，且在疫情三年困局后，借“报复性旅游”浪潮实现盈利。公司业务覆盖美国、中国大陆、中国香港及欧洲、东南亚主要国家、以及印度等全球22个不同市场。尽管尚未公布区域营收细分数据，但过往报道显示其主营亚洲旅游业务。虽拟首次公开募股，Klook实为2014年创立的行业老兵。公司的联合创始人王志豪曾在摩根士丹利效力，后与熊小康及曾在花旗银行任职的林照围共同创立Klook。高盛、软银、红杉中国等顶级机构共同参与投资。公司迄今完成八轮融资，募资逾10亿美元，最近一次是今年2月获得维恩资本（Vitruvian Partners）1亿美元注资。据此前报道，公司2018年疫情前估值已突破10亿美元。 30亿美元估值成色几何？最新融资后虽未披露估值，但参照其IPO募资目标，及主要国际对手市销率普遍高于1的现实，30亿美元估值具合理性。对标业务形态相近、市销率1.8的Expedia，Klook以2023年30亿美元营收计，估值可达50亿美元以上。我们认为，Klook深耕年轻旅行群体的差异化定位，构成独特投资价值，该群体更注重旅途体验而非具体目的地。尽管年轻客群收入较低，但願意为情感满足型体验付费，这特质在中国市场尤为突出。作为Klook核心市场之一，本土消费者在角色扮演、限量潮玩等“谷子经济”领域投入不菲。 Klook深度布局社媒获客，针对欧美用户主攻TikTok、Instagram，中国市场发力抖音和小红书。核心策略是启用关键意见领袖（KOL），公司此前称合作逾20,000名达人，后者通过佣金及赞助旅行获益，其与TikTok的合作更支持用户直接在平台完成预订。 2023年，Klook各平台的全球月均访问量约7,000万人次中，约70%为千禧一代及Z世代。规模方面，Klook在提及的全球在线旅行社中已居前列。按2023年营收计，约为深耕国内客群且高度依赖腾讯的同程旅行的一倍，相当于龙头携程的半壁江山。但与热衷谈论国际化却鲜少披露海外业绩的携程不同，Klook展现更强的全球多元化特征。相较全球布局的主要竞品Expedia及Booking（两者2023年营收分别为Klook的逾3倍和6倍），公司规模仍存差距。本质而言，Klook实为在线旅游领域充满新意的潜力股。总部位于香港赋予其开拓中国市场的独特通道，同时规避了境外消费者对中资背景的顾虑。其年轻化定位与社媒打法构成差异化优势，伴随核心客群年龄增长及消费力提升，未来增长可期。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月18日

简讯：第四范式配股集资13亿港元用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司（6682.HK）周四公布，将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund，占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%，每股配售价50.5元，较昨日H股收市价55.45元折让8.93%，集资13.08亿港元（1.07亿美元）。公司表示，所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产（RWA）及稳定币等新兴领域，开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资；40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购；10%用于一般企业用途。此次认购人为Infini Global Master Fund，由无极资本管理有限公司管理，总部位于香港及阿布扎比。第四范式股价周四高开，至中午休市报56.55港元，升1.98%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月17日

6682.HK

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