Delonix in Marriott tie-up

2021年从香港退市的酒店运营商德胧集团表示,未来几年旗下100多家酒店,将通过联名合作加入万豪旗下的臻品之选酒店品牌

重点:

  • 德胧集团宣布与万豪国际达成新的合作,将这家美国酒店巨头旗下的精品酒店 “臻品之选”引入中国
  • 此举可能预示着德胧或乘着中国旅游业在疫情后的强劲反弹,再在纽约或香港重新上市

    

阳歌

中国有着全球最大的酒店运营商,过去二十年,它们通过满足中国新兴中产阶级对旅游的强烈需求,实现了闪电般的发展。但这个群体在很大程度上也很封闭,往往专注于中低端市场,避免与主要的全球运营商合作。

华住集团(HTHT.US; 1179.HK)是为数不多的例外,早在2016年就与索菲特和宜必思品牌的运营商法国雅高(AC.PA)结成了重要联盟。现在,总部位于杭州的高端酒店运营商德胧集团也追随它的脚步,宣布与全球重量级酒店运营商万豪国际集团(MAR.US)达成新合作。

双方的合作力度相对较小,德胧集团将把万豪旗下的精品酒店品牌“臻品之选”(Tribute Portfolio)引入中国。在周二发布的公告中,双方表示,德胧预计未来几年旗下100多家酒店将加入臻品之选酒店品牌。

这笔交易对双方来说都有一些不错的卖点。于万豪国际而言,它把年轻的“臻品之选”品牌引入中国,让臻品拥有约100家酒店的数量增加一倍。对德胧来说,合作提供了一个新的高端品牌,可以巩固自己作为本土领先高端酒店运营商的地位,它旗下的高端酒店以开元名都酒店连锁为主,目前已开业或筹建的酒店达180家。

此次合作还向德胧集团开放万豪国际庞大的全球资源,比如其预订系统和忠诚度计划。毕竟,从《酒店杂志》最新年度排名来看,截至2022年底,万豪旗下8,000多家酒店拥有近150万间客房,按客房数量计算,是全球最大的酒店运营商。

同样有意思的是,这次合作看上去像是德胧集团提升自身形象的一种方式,让其有望重新在纽约或香港上市。公司此前曾在2019年,以浙江开元酒店的名义在港上市。但当时的时机很不好,次年疫情爆发,公司及其同行遭遇巨大打击, 2020年利润暴跌逾80%。

由于在疫情期间陷入困境,公司于2021年被包括红杉(原红杉中国)在内的集团私有化,在这笔交易中,其估值相对较低,只有52亿港元。

当然,该公司私有化后发生了很多事情。以德胧集团为例,最明显的是中国酒店业已经从疫情的低迷强劲复苏。私有化后,公司没有披露任何详细的财务数据。

但其网站上的一则新闻称,其核心品牌开元名都的每间可出租客房收入(一项行业指标),在去年五一假期期间比2019年疫情前增长了21%。公司还表示,去年夏天旅游旺季,该品牌的入住率相当可观,约为70%。

不断扩大的足迹

有许多大型运营商,通过在国内市场的扩张实现了快速增长,德胧集团是其中之一。根据《酒店杂志》最新排名,该公司位列全球第17大酒店运营商,落后于锦江酒店(600754.SH)、华住集团首旅酒店(600258.SH)等国内竞争对手。

德胧集团表示,目前已开业或在建中的酒店有1,400家,客房总数超过20万间​​。相比之下,2021年底,酒店数为860家,客房数约为14.4万间,2022年底是1,000多家酒店,16.7万间客房,由此可见,它的扩张速度相当快。

德胧并非唯一一家如此快速扩张的酒店集团,因为在疫情期间稍稍停歇后,大多数同行都在继续扩大业务版图。德胧也是加大海外市场扩张步伐的中国酒店运营商之一。

该公司的海外扩张仍处于相对早期的阶段,官网称其已扩展到日本、新加坡和印度尼西亚。它去年才进入印尼市场,在当地设立了一家子公司。公司表示,计划未来3年在印尼市场运营旗下Ruby瑰宝和曼居酒店品牌的20家酒店。

亚朵(ATAT.US)可能是最适合与德胧进行比较的公司之一,这也是一家努力将自己定位为高端品牌的中国运营商。亚朵于2022年底在纽约上市,与大多数中概股不同的是,上市以来它的表现相当不错。目前,其股价比11美元的IPO价格高出约65%,市值约为25亿美元,市销率为4.7倍。

去年前九个月,亚朵的收入较对上一年同期增长近一倍,达到31.6亿元,虽然中国许多行业在疫情后的业务反弹并未持续太久,但中国人却表现出强劲的旅游需求。截至去年9月底,亚朵旗下酒店数量与德胧相当,超过1,100家,同比增长25%。

在没有看到更详细的财务数据的情况下,很难说德胧是否会获得与亚朵类似的估值。由于跟雅高集团合作,华住的情况也很相似,就客房数量而言,它大约是德胧的五倍,目前估值为106亿美元。这似乎表明,如果德胧决定重返股市,它的市值可能会在20亿美元,大约是当初私有化时市值的两倍。

重新上市看起来有可能在未来几年内完成,因为红杉和其他将德胧私有化的私募股权投资者,很少会长时间持有投资,往往没过几年就套现了。鉴于目前有如此多的不确定性笼罩着中国经济,此番与万豪的合作,对公司的知名度大有裨益,这似乎表明,重新申请IPO一事可能很快就会发生。

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新闻

Cotti runs coffee shops

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价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点,营收连续四个季度下滑 重点: 在惨烈的价格战下,中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算,汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版,旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头   阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩,中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时,公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商,在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算,致其广告服务收入遭受重创,当季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施缓和价格战,乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入,成为三大主营业务板块中,当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅,前者本季反超后者,跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说,汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式,意味公司完全不承担库存风险,有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看,汽车之家应具有相对优势,据中国汽车工业协会数据,今年上半年,中国汽车产销量约1,560万辆,同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据,但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示,前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益,正如公司所指,利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极,周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡,却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅,以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳,汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺,与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中,有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑,首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露,平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据,为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风,这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮,部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区,包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西,” 杨嵩在财报电话会上表示,“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场,汽车之家持续承压,二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元(约合2.45亿美元),上年同期为18.7亿元。其中,媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元,仅占总营收的16%;线索服务收入下滑11%至7.33亿元;在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%,去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”,但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳,势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅,部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素,汽车之家公布的数据显示,截至今年6月底员工总数4,360人,较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元,上年同期则为5.10亿元。 展望后市,汽车之家预期下半年价格战趋缓,有助提振广告及线索服务业务。然而,当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费,唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归,方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:多点数智上市不足八月 迫不及待配股集资3.9亿

零售数字化解决方案服务商多点数智有限公司(2586.HK)周三公布,以每股11.1港元配售3,540万股,占现有已发行股本约3.93%。配售价较多点数智周三收市价每股12.34港元折让10%,集资约3.93亿港元。 多点数智表示,配售是希望可进一步扩大股东基础、优化公司的资本结构,并支持公司的健康及可持续发展。公司拟将集资所得,用于稳定币及区块链的研发投资、完善技术,以及一般企业用途。 去年公司才上市集资6.3亿港元,当时的上市价为30.21港元,首日已大幅下挫54%。本月初公布,将申请香港的稳定币牌照,并在HashKey Exchange开设交易账户,双方在数字资产方面,展开深度合作。 周四,多点数智开盘升10%报13.58港元,随后股价回软倒跌2%。自上市以来,公司股价已劲挫六成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里