这家创新药企再有两款抗癌药获批在中国使用,但其股价在消息公布后不升反跌

重点:

  • 信达生物近年虽然有接连多项产品获批,但暂无止亏迹象
  • 该公司调整商业化模式,并与跨国药企合作扩充研发管线,希望带动未来收入增长

莫莉

自从美联储开启新一轮加息周期以来,港股受汇率压力而出现流动性危机,整体估值不断下跌。恒生指数一度跌至近11年新低,曾经受到投资者追捧的生物医药板块也未能幸免。在市场情绪持续低迷影响下,创新药公司信达生物制药(01801.HK)即使公布新药上市的重大利好消息,希望安抚投资者情绪,但仍然未能奏效。

上周一,信达生物发布两则公告,旗下的全球首款高选择性酪氨酸激酶(RET)抑制剂塞普替尼获批上市,可用于治疗晚期非小细胞肺癌、甲状腺髓样癌和甲状腺癌。另外,该公司旗下抗血管生成药物雷莫西尤单抗也获批一项新适应症,可用于部分肝细胞癌患者的治疗。

对于已经拥有7款商业化产品的信达生物而言,新药获批的喜悦感似乎有限,未能扭转核心产品信迪利单抗冲击海外市场失败后的下行趋势。消息公布后,信达生物甚至连跌三天,跌幅达10%,虽然该股上周五反弹4.2%至26.25港元,但与52周高位82港元相比,仍然失去了68%的市值。

这或许与投资者对创新药企的投资逻辑改变有关,在市场火热时,未盈利、无商业化产品的创新药企,也能凭早期研发成果和创始人优秀的行业背景获得大笔融资,如今在资本寒冬下,投资者越来越重视创新药企的商业化能力和盈利前景。信达生物虽然近年接连多项产品获批,但并无止亏的迹象,今年上半年收入虽同比增加15.3%至22.4亿元,但期内亏损却大增60.3%至10.85亿元,难免会让投资者失望。

当核心产品纳入国家医保后大幅降价,研发开支和商业化费用还在不断上升时,信达生物未来如何交出让市场满意的财报?

商业化团队调整

调整商业化模式,是信达生物迈出的第一步。公司今年上半年对组织架构进行了调整,由统一的商业化团队改为各项产品由独立的事业部管理,现已成立了利妥昔单抗、贝伐珠单抗等六大专门团队,以便提高运营效率和产出,各事业部负责人将直接向董事长兼首席执行官俞德超汇报。

只不过,作为信达生物商业化团队的首批员工,首席商务官刘敏也在8月4日正式离职。刘敏此前负责公司业务运营,包括市场销售、市场准入等,从2018年初至今,刘敏参与搭建与完善了信达生物的商业化团队,目前团队已有3,000人规模。刘敏拥有20余年跨国药企工作经验,曾推动信迪利单抗在获批上市首年完成10亿元销售,并协助该产品成为首个医保报销的PD-1((细胞程序死亡受体-1))肿瘤药物。因此,他的离开可能对公司的商业化改革带来负面影响。

但是,在日渐激烈的PD-1赛道竞争中,信迪利单抗的销售额逐渐下滑。根据信迪利单抗的合作方礼来(LLY.US)披露,今年上半年该产品的销售额为1.59 亿美元(11.4 亿元),同比下降26%,信达生物解释是这是因为该产品进入医保目录后明显降价。

信迪利单抗在信达生物产品收入中占据半壁江山,公司的产品毛利率因此受到拖累,较去年同期下降11.2个百分点至78.6%。公司补充称,中国大陆若干地区的新冠疫情反复,加上政府的相关防疫措施,部分影响了产品收入的增长率。

不过,这次获批的塞普替尼针对的是晚期非小细胞肺癌、甲状腺癌两大癌种,而雷莫西尤单抗新增了肝癌这一大适应症,新增的商业化产品组合有望驱动整体产品收入增长。信达生物预计,调整商业化模式后,公司能更好实现五年内200亿元的年销售额目标,届时将有超过15款产品获批。

再携手跨国药企

作为中国创新药头部企业之一,信达生物的研发和商业化团队较为完善,亦有丰富行业经验,但创新药获批后纳入医保的间隔正缩短至两年左右,企业盈利空间大大压缩,难以负担高昂的研发开支,因此选择从独立研发新药转向与跨国药企合作,以扩充研发管线。这次获批的塞普替尼以及雷莫西尤单抗均是由礼来研发,信达生物作为合作方获得中国大陆地区的商业化权利。根据合作条款,这次的两项适应证获批后,信达生物要向礼来支付4,500万美元的首付款。

除了背靠礼来,信达生物今年8月亦与总部位于法国的药企赛诺菲(SNY.US)达成合作。双方将合作进行由赛诺菲开发、两款具备“同类第一款”潜力的肿瘤药物的商业化。此外,赛诺菲还以每股42.42港元认购3亿欧元(21.1亿元)的信达生物普通股,占信达生物现有已发行股本约3.87%。

当前整体市况不佳,信达生物估值在同行处于中下游水平,以上半年收入计算,市销率约6.5倍:同为创新药企业龙头的百济神州(BGNE.US; 6160.HK; 668235.SH)、君实生物(1877.HK; 688180.SH)市销率分别为11.8倍和6.6 倍。

在调整商业化团队后,如何让陆续获批的新产品为公司带来更高收入,让投资者看到盈利的曙光,是信达生物当前最大任务。

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新闻

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

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Klook set for IPO

Klook上市弃港选美 拟筹5亿美元势成集资王

据媒体报道,这家聚焦年轻消费群体的中国香港在线旅行社,正计划短期提交纽约上市申请,拟筹资最多5亿美元 重点: Klook正筹备首次公开募股(IPO),有望成为自霸王茶姬融资4.75亿美元以来,今年中资企业在美最大规模的IPO 此次上市可能使这家立足中国香港、专注年轻客群的在线旅行社估值突破30亿美元 阳歌 谁说中资企业不再谋求赴美上市? 彭博社周四报道,香港在线旅行社Klook Travel(客路旅行)正筹备申请赴美上市,募资规模或达5亿美元。若顺利成行,该交易将打破高端茶饮连锁霸王茶姬4月募资约4.75亿美元的纪录,成为今年中国企业在华尔街最大规模IPO。 公司名称源于“keep looking”的客路,虽未就融资计划置评,但其健谈的联合创始人曾透露,考虑在香港或纽约上市,且随时可推进。包括彭博最新报道在内的多方信源显示,公司拟募资3亿至5亿美元。 据彭博报道,公司正与财务顾问推进合作,可能很快向美国证券交易委员会以保密方式提交上市申请。在中资企业日益弃美赴港的背景下,Klook此番赴美IPO堪称逆势之举。 Klook完全具备操盘大规模募资的资质,公司三位联合创始人中两位拥有投行履历,其投资方涵盖多家全球顶级机构。更重要的是,创始人身为千禧一代,深谙Z世代等核心客群的消费心理。 这使得Klook有望成为年轻旅行者的时尚新选择,其服务体验超越Booking(BKNG.US)、Expedia(EXPE.US)等传统巨擘及携程(TCOM.US; 9961.HK)、同程旅行(0780.HK)等国内头部平台的固有模式。 Klook此前披露的财务信息有限,仅确认2023年营收突破30亿美元,且在疫情三年困局后,借“报复性旅游”浪潮实现盈利。公司业务覆盖美国、中国大陆、中国香港及欧洲、东南亚主要国家、以及印度等全球22个不同市场。 尽管尚未公布区域营收细分数据,但过往报道显示其主营亚洲旅游业务。 虽拟首次公开募股,Klook实为2014年创立的行业老兵。公司的联合创始人王志豪曾在摩根士丹利效力,后与熊小康及曾在花旗银行任职的林照围共同创立Klook。 高盛、软银、红杉中国等顶级机构共同参与投资。公司迄今完成八轮融资,募资逾10亿美元,最近一次是今年2月获得维恩资本(Vitruvian Partners)1亿美元注资。据此前报道,公司2018年疫情前估值已突破10亿美元。 30亿美元估值成色几何? 最新融资后虽未披露估值,但参照其IPO募资目标,及主要国际对手市销率普遍高于1的现实,30亿美元估值具合理性。对标业务形态相近、市销率1.8的Expedia,Klook以2023年30亿美元营收计,估值可达50亿美元以上。 我们认为,Klook深耕年轻旅行群体的差异化定位,构成独特投资价值,该群体更注重旅途体验而非具体目的地。 尽管年轻客群收入较低,但願意为情感满足型体验付费,这特质在中国市场尤为突出。作为Klook核心市场之一,本土消费者在角色扮演、限量潮玩等“谷子经济”领域投入不菲。 Klook深度布局社媒获客,针对欧美用户主攻TikTok、Instagram,中国市场发力抖音和小红书。核心策略是启用关键意见领袖(KOL),公司此前称合作逾20,000名达人,后者通过佣金及赞助旅行获益,其与TikTok的合作更支持用户直接在平台完成预订。 2023年,Klook各平台的全球月均访问量约7,000万人次中,约70%为千禧一代及Z世代。 规模方面,Klook在提及的全球在线旅行社中已居前列。按2023年营收计,约为深耕国内客群且高度依赖腾讯的同程旅行的一倍,相当于龙头携程的半壁江山。但与热衷谈论国际化却鲜少披露海外业绩的携程不同,Klook展现更强的全球多元化特征。 相较全球布局的主要竞品Expedia及Booking(两者2023年营收分别为Klook的逾3倍和6倍),公司规模仍存差距。 本质而言,Klook实为在线旅游领域充满新意的潜力股。总部位于香港赋予其开拓中国市场的独特通道,同时规避了境外消费者对中资背景的顾虑。其年轻化定位与社媒打法构成差异化优势,伴随核心客群年龄增长及消费力提升,未来增长可期。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:多点数智上市不足八月 迫不及待配股集资3.9亿

零售数字化解决方案服务商多点数智有限公司(2586.HK)周三公布,以每股11.1港元配售3,540万股,占现有已发行股本约3.93%。配售价较多点数智周三收市价每股12.34港元折让10%,集资约3.93亿港元。 多点数智表示,配售是希望可进一步扩大股东基础、优化公司的资本结构,并支持公司的健康及可持续发展。公司拟将集资所得,用于稳定币及区块链的研发投资、完善技术,以及一般企业用途。 去年公司才上市集资6.3亿港元,当时的上市价为30.21港元,首日已大幅下挫54%。本月初公布,将申请香港的稳定币牌照,并在HashKey Exchange开设交易账户,双方在数字资产方面,展开深度合作。 周四,多点数智开盘升10%报13.58港元,随后股价回软倒跌2%。自上市以来,公司股价已劲挫六成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里