本月,一共有8家在美国和香港上市的中国企业,主要通过发行新股的方式,合计筹集逾20亿美元资金

重点:

  • 8家中国企业抓住最近积极的市场情绪,在香港和纽约合计筹集逾20亿美元
  • 在中国企业沉寂一年多,正重新开始发行新股及进行IPO之际,这一动向可能预示新一波资金募集浪潮即将到来

阳歌

很长一段时间里,在美国和香港挂牌交易的中国企业,日子都不大好过,眼下它们正在利用近期积极的市场情绪筹集数以十亿计的资金,给“趁热打铁”这句老话赋予了新的含义。仅这个月,这些企业就通过至少8笔交易,筹集资金逾20亿美元(136亿元),领头羊是数据中心运营商万国数据(GDS.US; 9698.HK)的5.8亿美元融资。

 

如果不是在农历新年长假期,中国内地和香港本周大部分时间休市,这个金额肯定会更大。因此,企业一旦复工,我们可能会看到更多类似的筹款行动,因为它们急于“趁热打铁”。

积极的市场情绪也引发了新一轮中国企业赴美IPO热潮,长假结束后,这股浪潮可能也会加速。自2022年末以来,已经有两家中国企业公布了大型IPO计划,结束了一年多的沉寂。据自动驾驶科技公司禾赛科技上周提出的申请,募资金额可能高达3亿美元,或将成为2021年年中以来,中国企业在纽约规模最大的IPO。

恒生中国企业指数相比去年10月末的低点已上涨56%。反弹前,该指数经历了一段低迷时期,从2021年2月的最高点跌去了超过一半。即使在最近的反弹后,该指数依然比2021年的最高点低大约三分之一,这表明这些股票还需继续爬升,才能重回昔日的荣耀。

过去两年,这些企业面临来自太平洋两岸的诸多挑战。在国内,它们面临一波强力的监管打击,从民营教育机构到存在反竞争行为的科技公司,都是这波打击的对象。去年,中国严苛的疫情防控措施让情况变得更糟,企业经营频频遭到干扰,因为它们经常被迫关闭或限制经营,每次长达数周甚至数月。

在太平洋对岸,因无法查阅被中国视为“国家机密”的审计记录,美国证券监管机构威胁要将所有中国企业摘牌。去年下半年,在两国证券监管机构为解决此事而签署了一项具有里程碑意义的协议后,这一威胁才基本消除。

摘牌威胁的消除,加上最近多个迹象表明国内监管打击也在放缓,促进了中概股从去年11月开始的这轮反弹。12月,中国突然取消遏制经济的“清零”政策,这一动向势头更劲。

抢夺市场先机

这轮反弹促使现金短缺的中国企业,在投资者仍然慷慨的情况下赶紧筹集资金。

咏竹坊的分析显示,1月筹资的8家公司股票涨幅均超过大盘。从筹资7,000万美元的制药商亚盛医药(6855.HK)“仅仅”上涨68%,到在线视频公司爱奇艺(IQ.US)和哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)上涨逾200%(它们分别融资4.42亿美元和3.85亿美元),表现都比港股或美股优胜。

在我们的名单上,医疗公司是最活跃的,在我们追踪的8家融资机构中,有三家来自这个行业。紧随其后的是互联网娱乐和互联网服务行业,各有两家公司上榜。融资金额排名第8的是酒店运营商华住酒店集团(HTHT.US),它筹集了2.6亿美元。

除了发行可转换票据的万国数据之外,所有新的筹资都是通过发售新股实现的。这与过去不同,此前大多数主要的新筹资活动都是通过发行票据。几乎可以肯定的是,眼下对发行新股的偏好,与近期美联储因试图抑制通胀而大幅加息有关。加息使得发行新债券的吸引力降低,因为发行企业也必须提供更高的利率。

另一家酒店运营商亚朵集团(ATAT.US)是近期股市反弹期间新上市的公司之一,看起来也可能成为下一批主要筹资公司之一。该公司最初于2021年6月,也就是中美股票争端的大部分争议爆发的前夕申请在美国IPO。

此后,亚朵搁置了计划,但去年底又重新启动,并最终于去年11月上市。但它只筹集到5,200万美元,远低于最初3.5亿美元的目标。自11月11日以11美元的价格上市以来,该股已上涨一倍以上,最新收盘价为24.66美元。为此,我们预测该公司将利用最近股价上涨之机,出售更多股票,可能再筹集1亿至3亿美元。

其他可能筹集更多资金的公司,包括亏损的医疗和互联网公司,这些公司已经有了一些收入,可能接近盈利,类似于亚盛医药、哔哩哔哩和爱奇艺。

然后是IPO,几乎可以肯定的是,随着许多公司急于出售股票以利用投资者的强烈兴趣,IPO的势头将迅速增强。申请名单中可能包括许多在2021年撤回申请的公司,例如共享单车运营商哈啰出行、约会应用程序Soulgate和医疗大数据公司零氪科技

归根结底,在经历了一年多的平静之后,刚刚开始的兔年,似乎将在中国企业的海外融资方面迅速开启。

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新闻

Cotti runs coffee shops

掀起中国咖啡战三年 库迪疲态毕现

这家国内第二大咖啡连锁企业去年高调宣称,将在今年底前开设5万家门店,如今声势已大幅减弱 重点: 截至今年8月,库迪咖啡仅拥有1.5万家门店,距其今年底5万家的目标相去甚远 今年早些时候,公司纽约首店开业之际,竞争对手瑞幸咖啡也同步入局    谭英 当中国流行文化试图为现代企业的“你死我活”竞争策略寻找历史注脚时,两千年前的三国时代常被援引为参照。那段群雄逐鹿的岁月最终在西晋实现大一统,但前提是经历多轮惨烈的混战。 随着中国咖啡战火蔓延海外,国内两大领军者瑞幸咖啡(LKNCY.US)与库迪咖啡正将战局推向全球。即便如此,主战场仍在中国本土,这里不仅要迎战星巴克(SBUX.US)等国际巨头,更需直面数十家海内外对手。 尽管今年初进军纽约的营销声势浩大,但在这场对阵瑞幸与星巴克的现代“三国之战”中,库迪咖啡显露后劲不足之势。 库迪与瑞幸在纽约的首店几乎同期开业,前者5月登陆布鲁克林及唐人街,本月再布点中城区;后者6月在中城开出两家美国首店。双方均迅速摒弃国内9.9元(约合1.4美元)的低价策略,转为采用3.5至7美元的星巴克式定价。 今年7月,美国总统特朗普对全球最大咖啡出口国巴西加征50%关税,导致美国咖啡价格飙升,两家企业似乎不以为意。但深层次看,两大咖啡新锐的真正战场在中国及更靠近本土的亚洲,星巴克等西方连锁品牌在此并无主场优势。 据研究公司Grand View Horizon数据,2024年东南亚、东亚及南亚咖啡市场规模高达642亿美元(含中国市场30亿美元),预计2025至2030年年均增长率达6.2%。这使得亚太市场几乎与美国676亿美元体量持平,后者同期年均增速预计仅为5.2%。 诚然,在中国家喻户晓的古典名著《三国演义》剧情正被复刻,亚洲其他地区正快速成为这场现代咖啡“三国之战”的新主战场。 两大品牌均以亚洲市场开启出海征程。瑞幸2023年在新加坡开出首家海外门店,目前在当地门店超60家;成立一年后,库迪2023年11月即在中国香港布局,次月迅速进军泰国及马来西亚,门店遍及韩国、印尼、日本、越南、菲律宾、新加坡、加拿大。 5万门店势难达标 作为市场后来者,库迪在国内尤其处于相对劣势。但在全球舞台,双方竞争态势更趋均衡,库迪的海外拓展速度已先行于对手。 凭借强劲增长,瑞幸已成资本宠儿,这主要受益于其疾速扩张。最新财报显示,公司第二季度营收同比飙升47.1%至124亿元(合17亿美元),净利润同比劲增43.6%至12.5亿元。其门店总数超2.6万家,绝大多数位于中国。 横向对比,星巴克全球门店3.2万家,6月底中国门店数达7,828家。但这家总部位于西雅图的巨头正进行美国业务重组,且与中国当前精打细算的消费群体脱节,使其在最新版咖啡“三国之战”中基本处于观望状态。 与此同时,库迪先前的扩张计划也遭遇困境。2024年,公司宣布计划在今年底,大约在其开业的同一时点,运营5万家门店。成立仅两年,库迪2024年10月便开出第10,000家门店,展现迅猛势头。 不过,官网显示,截至2025年8月,库迪全球28国门店仅达1.5万家。更有媒体披露,其中3,000家门店至年中仍未开业。即便这些门店全部运营,总量仍不及其承诺的2025年底目标的三分之一。除纽约开店等零星宣传,公司近期的推广活动已较首年明显减弱。 陆正耀、钱治亚两位瑞幸前联合创始人,因涉嫌主导数千万美元销售造假丑闻离职后,2022年10月创办库迪。据悉,这段“黑历史”令该公司当前激进的扩张计划融资受阻。 重资产布局或是库迪早期信心来源。去年11月,首席战略官李颖波在行业会议上透露,公司在安徽建成中国最大咖啡烘焙基地,年加工产能4.5万吨。瑞幸2024年也在临近上海的的昆山市,投产年烘焙量3万吨的工厂。 作为非上市公司,库迪仅零星透露财务状况。公司宣称今年4月联合外卖新军京东推出配送补贴,活动期间订单量破亿杯。据内部会议消息,陆正耀表示超過90%标准店型中,净利润逾1万元。 李颖波在近期加盟商会议上披露,5月单店月均经营现金流达2.7万至2.8万元,同比增40%。自2月起,库迪力推便利店式新加盟模式,同时售卖冰淇淋、方便面、瓶装饮料、热食及盒装简餐,以此区别于星巴克、瑞幸的传统咖啡专营形态,并宣布将在第三方超市设咖啡吧台。 值得注意的是,面对价格战压力,瑞幸过去一年悄然提价以遏制毛利率下滑。但库迪释放持久战信号,其与非洲生产商签订长期供应合约。星巴克持续进行的中国业务转型更赋予这幕现代“三国之战”变局新注脚,预示咖啡战终局来临前,必将经历更多峰回路转的剧情演进。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点,营收连续四个季度下滑 重点: 在惨烈的价格战下,中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算,汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版,旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头   阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩,中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时,公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商,在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算,致其广告服务收入遭受重创,当季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施缓和价格战,乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入,成为三大主营业务板块中,当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅,前者本季反超后者,跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说,汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式,意味公司完全不承担库存风险,有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看,汽车之家应具有相对优势,据中国汽车工业协会数据,今年上半年,中国汽车产销量约1,560万辆,同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据,但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示,前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益,正如公司所指,利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极,周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡,却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅,以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳,汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺,与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中,有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑,首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露,平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据,为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风,这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮,部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区,包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西,” 杨嵩在财报电话会上表示,“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场,汽车之家持续承压,二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元(约合2.45亿美元),上年同期为18.7亿元。其中,媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元,仅占总营收的16%;线索服务收入下滑11%至7.33亿元;在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%,去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”,但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳,势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅,部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素,汽车之家公布的数据显示,截至今年6月底员工总数4,360人,较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元,上年同期则为5.10亿元。 展望后市,汽车之家预期下半年价格战趋缓,有助提振广告及线索服务业务。然而,当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费,唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归,方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:多点数智上市不足八月 迫不及待配股集资3.9亿

零售数字化解决方案服务商多点数智有限公司(2586.HK)周三公布,以每股11.1港元配售3,540万股,占现有已发行股本约3.93%。配售价较多点数智周三收市价每股12.34港元折让10%,集资约3.93亿港元。 多点数智表示,配售是希望可进一步扩大股东基础、优化公司的资本结构,并支持公司的健康及可持续发展。公司拟将集资所得,用于稳定币及区块链的研发投资、完善技术,以及一般企业用途。 去年公司才上市集资6.3亿港元,当时的上市价为30.21港元,首日已大幅下挫54%。本月初公布,将申请香港的稳定币牌照,并在HashKey Exchange开设交易账户,双方在数字资产方面,展开深度合作。 周四,多点数智开盘升10%报13.58港元,随后股价回软倒跌2%。自上市以来,公司股价已劲挫六成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里