上市后股价大幅上涨 盛丰物流成投资者新宠

SFWL.US

自今年3月上市以来，这家物流公司的股价涨了一倍多，其中本周录得单日上涨36%

重点：

  • 盛丰物流自IPO以来股价大幅上涨，估值比率远超国外同行
  • 该公司是最近一系列新上市的中国物流供应商中的最新一家，这些公司可能因增长潜力和风险相对较低而吸引着投资者

　

咏竹坊

它们听上去可能并不性感，让人想起大型卡车和堆满了待运送货物的仓库。但现在物流公司突然开始进入投资者的法眼，成为中国股票买家眼中的新宠。

兴许是因为它们相对缺少争议，因为这些公司不涉及引起北京方面对海外上市中国公司担忧的种种敏感信息。又或许是因为中国去年结束了严格的新冠疫情防控措施，那些措施曾严重影响很多物流公司的运营。还可能是因为中国电子商务行业蓬勃发展，仅去年一年中国国内就递送了超过1,000亿件包裹。

无论什么原因，不久前才在纳斯达克上市的盛丰物流集团有限公司(SFWL.US)，是最新一家从这股物流热潮中获利的公司之一。上市三个月以来，该公司股价上涨了一倍多，其中本周一上涨36%。

这一轮大幅上涨之前，盛丰物流在3月进行的IPO规模并不大，只筹集了大约1,000万美元(7,252万元)，这使盛丰物流成为今年在美国上市的少数中国公司之一。

在这里，我们应该指出，由于可供交易的股票稀缺，公众持股量较低的公司确实往往会出现股价波动更剧烈这种情况。该公司股份的流通量相对较低，仅为总股本的8.18%。相比之下，全球同行 Hub Group (HUBG.US)、Radiant Logistics (RLGT.US) 和 Air Transport Services Group (ATSG.US) 股份的流动性要大得多，从78%到97%不等。

值得注意的是，根据最新公开数据，与其他三个同行相比，盛丰物流没有机构投资者。

盛丰物流成立于2001年，在B2B(企业对企业)物流领域找到了一片舒适的天地，避开了体量更大但竞争极其激烈的2C领域，即为消费者提供服务。它目前已形成B2B货运、云仓储和增值服务三大业务，覆盖31个省份的341座城市。

随着电子商务的兴起，加上中国作为世界工厂的角色，物流和其他供应链相关服务已成为国内和国际货物运输的关键行业。盛丰物流招股说明书中引用的第三方数据显示，中国独立B2B合同物流市场预计将从2019年的8.32亿元增长到明年的12.3亿元。

投资者网站Simply Wall St指出，“过去三个月股价波动很大”。 但它对盛丰物流的基本面，包括债务水平、盈利质量和利润率，都给出了积极的评价。该公司拥有1,500 多名员工。

拟上市的物流企业

盛丰物流只是今年试水IPO市场的几家中国物流公司之一，尽管今年的新股发行总体上表现疲软。本周，我们还带来了极兔速递的消息，这家规模更大、更积极的公司已提交了香港上市的申请，目标是在成立仅8年后成为中国三大快递公司之一。

电商巨头阿里巴巴正准备剥离其物流部门菜鸟，很可能让它单独上市，这是其备受瞩目的分拆计划的一部分，该计划将把阿里巴巴分成六家公司，涵盖其各项主要业务。

上述两笔交易预计都将筹集10亿美元或更多资金。

尽管市场潜力很大，但盛丰物流的收入增长并不是特别快。该公司去年的收入为3.7亿美元，比2021年的3.47亿美元仅增长6.8%。该收入的绝大部分(约94%)来自运输服务，其余大部分来自仓储服务。

其利润从2021年的660万美元增长18%至780万美元。该公司的客户包括小米、施耐德电气、顺丰速运、光明乳业和宁德时代等知名企业。 

盛丰物流去年上半年的运输总量为350万吨，同比增长18.6%。该公司没有提供全年数据。截至去年底，该公司持有相当于2,330万美元的现金，这意味着IPO会把这个数字提高到3000万美元以上。

盛丰物流迅速将IPO筹集的部分新资金投入使用，本月早些时候宣布购买16辆电动重型卡车，总价值达155万美元。该公司表示，还将在区域分拣中心、基于云的订单履行中心和服务网点建立换电站，以便更好地为公司的电动汽车提供服务。

在中国努力减少空气污染、实现碳减排目标之际，使用这种绿色能源车是中国的重要优先事项之一。企业和消费者都响应了中国政府的行动号召，这在一定程度上是受到政府激励措施的推动，也是为了与政府的优先事项保持同步，这样做往往对生意有好处。

 “盛丰物流将顺应潮流，使用绿色能源降低物流成本，同时努力为节能减排，为环保做出贡献，”该公司董事长刘用旭在谈到购买电动卡车时如此表示。

盛丰物流的强势登场与全球同行近期的疲软表现形成鲜明对比。Air Transport Services目前较52周高点下跌近一半，而Hub Group和Radiant Logistics的跌幅较小，分别为26%和18%。根据Investing.com的一张情绪图表，盛丰物流的粉丝们认为投资者对该股的情绪是“看涨的”。

这种看涨情绪体现在了该公司的市盈率上，按去年的利润计算，其市盈率高达92倍。Hub Group的市盈率为8倍，而Radiant和Air Transport Services的市盈率在10倍左右。盛丰物流的市销率也较高，为2.16倍，远高于Air Transport Services的0.65倍、Radiant的0.26倍和Hub Group的0.49倍。

中国物流巨头顺丰控股(002352.SZ)和中通快递(ZTO.US; 2057.HK)的市盈率略高于这几家美国公司，分别为大约32倍和20倍。但即便如此，这两个数字仍远低于盛丰物流，这使人好奇，经历过这一波上涨后，这家才登陆纽约不久的公司的股票是不是估值略高。

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Yalla does games

雅乐科技借中核游戏开新篇章

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价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点，营收连续四个季度下滑 重点： 在惨烈的价格战下，中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算，汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版，旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头 　 阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩，中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时，公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商，在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算，致其广告服务收入遭受重创，当季同比大跌36%。公司高管指出，政府今年已出台措施缓和价格战，乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入，成为三大主营业务板块中，当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅，前者本季反超后者，跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说，汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式，意味公司完全不承担库存风险，有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看，汽车之家应具有相对优势，据中国汽车工业协会数据，今年上半年，中国汽车产销量约1,560万辆，同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据，但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示，前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益，正如公司所指，利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极，周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡，却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅，以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳，汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺，与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中，有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑，首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露，平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据，为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风，这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮，部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区，包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西，” 杨嵩在财报电话会上表示，“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场，汽车之家持续承压，二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元（约合2.45亿美元），上年同期为18.7亿元。其中，媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元，仅占总营收的16%；线索服务收入下滑11%至7.33亿元；在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是，二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%，去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”，但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳，势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅，部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素，汽车之家公布的数据显示，截至今年6月底员工总数4,360人，较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元，上年同期则为5.10亿元。 展望后市，汽车之家预期下半年价格战趋缓，有助提振广告及线索服务业务。然而，当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费，唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归，方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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