这家连锁药店申请到港股上市,虽然它去年前9个月勉强扭亏,但背后原因可能是大量关店

重点:

  • 德生堂近年营收持续上升,但受新冠疫情影响,2020年至今已累计关店上千家
  • 中国的药品零售市场分散,头部上市企业积极扩充市场占有率,该公司规模较小,或许不易突围

斯年

中国官方在12月初放宽新冠疫情管控后,确诊个案大幅上升,各地出现“抢药”、“囤药”潮,药店的重要性重回大众视野。近日,一家连锁药房计划在港股寻求上市,再次受到市场关注。

1月30日,德生堂医药股份有限公司首次向港交所递交招股书,计划在港股主板挂牌上市,独家承销人为华泰国际。

德生堂成立于1999年,立足于甘肃省金昌市,从事药品医疗服务,业务涵盖医、药、险、养等多个领域,截至去年9月末拥有1,047家药店、1家互联网医院、50家线下医疗诊所和24家线下康养中心。

该公司的营收高度依赖药品线下零售,去年前9个月线下零售营收12.64亿元,占整体收入76%:另外,其线上线下整合(O2O)零售收入也持续增加,去年前9个录得1.5亿元,同比大升115.3%,占公司收入9%,远高于上一年同期的4.8%,这些业务集中于甘肃省及西北地区,也就是德生堂的“发源地”。

初步招股文件援引研究机构灼识咨询的报告,由于连锁药店更容易吸引来自当地小区的客户,区域市场集中度往往比全国市场高,2021年,德生堂在甘肃省运营的药品零售商中,线下营收排名第一,占甘肃省线下药品零售市场的25.3%,在西北地区的线下药品零售营收排名中位列第三。

德生堂披露,本次融资将主要用于线下药店、开设和收购诊所等医疗机构、提升互联网医院运营、O2O及B2C模式的服务能力,以及扩充产品和服务种类等。

阿里健康入股

在德生堂上市前,阿里健康(0241.HK)曾两度注资,每次代价9,444.4万元。截至招股书最后实际可行日期,公司创始人龙岩持有70.56%股份,阿里健康及江苏紫金弘云各持股5%,但后者的合伙人之一,也是阿里健康控制的实体,意味阿里健康实际控制该公司10%股权。同时,阿里健康的首席财务官及执行董事屠燕武,亦同时担任德生堂的非执行董事。

不过,阿里健康投资的药店并不止德生堂一家,还有漱玉平民、华人健康、贵州一树等公司。由于中国药店市场格局分散,德生堂的未来发展也可以预见激烈竞争。

从招股文件披露的数据来看,德生堂的营收近年持续增长,从2020年的17.53亿元上升14.8%至2021年的20.14亿元;去年前9个月,其营收为17.07亿元,较上一年继续增长16.4%。

公司近年营收上升,主要归因于全渠道药品零售业务增长,以及综合健康管理服务项目的持续完善。其中,药品零售是公司营收的绝对“主力”,近年来,该公司全渠道药品零售业务的营收,均占总营收接近98%。

但德生堂的业务长期亏损,直到去年前9个月才勉强扭亏为盈,期内利润为77.2万元,而2021年同期的亏损达到4,086万元。但在去年四季度新冠疫情升温期间,多地实施的封控措施限制人员流动,德生堂的线下药品零售业务也受到打击,最终或影响全年盈利表现。

不过值得留意的是,德生堂扭亏的背后原因,可能反而是因为大量关店。招股书显示,自2020年以来,由于全国爆发新冠疫情,德生堂调整经营和销售策略,已经关闭上千家分店,其中仅2022年前三季度,就关闭了574家,期内营收成本及销售开支占总收入的比重,也从前一年同期的66.4%和26.1%,分别降至65%和24.7%。

行业竞争激烈

在医疗行业的不同赛道中,药店的专业门坎相对较低,德生堂面临众多竞争对手,拓展之路恐怕不容易。

根据灼识报告,中国药品零售市场相对分散,以2021年营收计算,前10名连锁药房营收占比不到市场的20%,而即使在主力业务线下药品零售方面,德生堂的营收在全国药品零售商仅排在第16位,占整个中国药品零售市场的0.3%。

不过,这一行业已经涌现多家上市公司,2014年,一心堂(002727.SZ)在深交所中小板挂牌交易,成为中国第一家上市交易的连锁药店;此后,益丰药房(603939.SH)、老百姓(603883.SH)、大参林(603233.SH)等同业纷纷在上海挂牌,这些公司2021年营收均破百亿元,是德生堂的5倍以上。

由于市场分散,这些已上市企业仍持续扩展以提高市占率,例如一心堂和益丰药房在2021年新增自建门店数量逾千家,老百姓和大参林也分别新增超过800家和900家门店,与大减门店的德生堂背道而驰。

除此之外,近两年还有泉源堂大药房、华人健康、达嘉维康以及养天和大药房等多家药店筹备上市。在越来越拥挤的赛道上,德生堂想脱颖而出,或许需要更具差异化的竞争策略。

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新闻

Yalla does games

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价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点,营收连续四个季度下滑 重点: 在惨烈的价格战下,中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算,汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版,旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头   阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩,中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时,公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商,在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算,致其广告服务收入遭受重创,当季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施缓和价格战,乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入,成为三大主营业务板块中,当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅,前者本季反超后者,跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说,汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式,意味公司完全不承担库存风险,有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看,汽车之家应具有相对优势,据中国汽车工业协会数据,今年上半年,中国汽车产销量约1,560万辆,同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据,但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示,前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益,正如公司所指,利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极,周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡,却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅,以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳,汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺,与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中,有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑,首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露,平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据,为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风,这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮,部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区,包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西,” 杨嵩在财报电话会上表示,“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场,汽车之家持续承压,二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元(约合2.45亿美元),上年同期为18.7亿元。其中,媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元,仅占总营收的16%;线索服务收入下滑11%至7.33亿元;在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%,去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”,但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳,势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅,部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素,汽车之家公布的数据显示,截至今年6月底员工总数4,360人,较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元,上年同期则为5.10亿元。 展望后市,汽车之家预期下半年价格战趋缓,有助提振广告及线索服务业务。然而,当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费,唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归,方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:第四范式配股集资13亿港元 用于稳定币 RWA等研发投资

人工智能应用开发公司第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四公布,将配售2,590万股H股予Infini Global Master Fund,占扩大后已发行H股数目8.07%及扩大后已发行股份数目4.98%,每股配售价50.5元,较昨日H股收市价55.45元折让8.93%,集资13.08亿港元(1.07亿美元)。 公司表示,所得款项50%用于在具身智能、智能设备、区块链、真实世界资产(RWA)及稳定币等新兴领域,开展具备全方位人工智能能力的产品及解决方案的相关研发投资;40%用于全球业务拓展及上述新兴领域的潜在并购;10%用于一般企业用途。 此次认购人为Infini Global Master Fund,由无极资本管理有限公司管理,总部位于香港及阿布扎比。 第四范式股价周四高开,至中午休市报56.55港元,升1.98%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:多点数智上市不足八月 迫不及待配股集资3.9亿

零售数字化解决方案服务商多点数智有限公司(2586.HK)周三公布,以每股11.1港元配售3,540万股,占现有已发行股本约3.93%。配售价较多点数智周三收市价每股12.34港元折让10%,集资约3.93亿港元。 多点数智表示,配售是希望可进一步扩大股东基础、优化公司的资本结构,并支持公司的健康及可持续发展。公司拟将集资所得,用于稳定币及区块链的研发投资、完善技术,以及一般企业用途。 去年公司才上市集资6.3亿港元,当时的上市价为30.21港元,首日已大幅下挫54%。本月初公布,将申请香港的稳定币牌照,并在HashKey Exchange开设交易账户,双方在数字资产方面,展开深度合作。 周四,多点数智开盘升10%报13.58港元,随后股价回软倒跌2%。自上市以来,公司股价已劲挫六成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里