茶顏悅色是茶飲最後的直營碉堡？

中國消費在內需推動下回暖，近期傳出多家新式茶飲店正籌備來港上市。

重點：

• 以中國古風茶飲突圍的「茶顏悅色」，是走「小而美」路線成為網紅品牌
• 在主要競爭對手均以加盟模式大力開拓下沉市場之時，茶顏悅色成為直營模式的最後碉堡

陳嘉儀

近年國內消費者對健康、時尚、個性化的飲品需求增加，推動了新式茶飲的百花齊放。除了港人熟悉的喜茶、奈雪的茶(2150.HK)，2014年於長沙誕生的茶顏悅色，是近年冒起的網紅品牌之一。其最大特色是從商標圖、飲品名稱、包裝、到店舖裝修都糅合了中國古典風格，甚至連盛飲品的紙杯都印上中國名畫，創意營銷成功俘虜大批消費者。

市場定位方面，茶顏悅色走中檔路線，飲品單價基本在20元內，更是主要新式茶飲品牌中，唯一一家迄今還堅持直營的模式。在成立的前6年時間，茶顏悅色一直堅守湖南市場，直至2020年才相繼入駐湖北、川渝、江蘇等地區；但因沒有放開加盟，截至2022年底，共計只約500家門店。

隨著中國消費市道回暖，近期傳出多隻新式茶飲品牌正謀求來港上市，最新主角正是茶顏悅色。比起市場上其他對手，如蜜雪冰城逾2.5萬家、古茗逾8,400家、滬上阿姨及茶百道逾7,000家等，500家門店實在是小巫見大巫；但亦因此在物以罕為貴的道理下，無論到哪裡開店都成為動輒要排隊數小時。

荼飲爭逐上市

近半年來，有關內地新式茶飲店擬來港上市的消息，幾乎每月都有新主角。6、7月時，先傳出內地名氣不輸喜茶及奈雪的茶的古茗、總部位於上海的新式鮮果茶飲品牌滬上阿姨、新時沏等正籌劃來港上市；已進軍海外市場的雲南霸王茶姬，也被爆出正在探討赴美IPO。

到8月中，主打鮮果茶與奶茶的四川茶百道率先跑出，正式向港交所遞交了上市申請後；10月初又傳出去年曾申請在深交所主板上市，憑超低價及加盟模式橫掃三四線城市的蜜雪冰城，已把計畫改為明年在港進行約10億美元的IPO(73億元)；及至上周再傳出茶顏悅色也開始探討來港上市。雖然茶顏悅色在消息曝光後，親身回應指現時未有上市計劃；但業內人士相信，該公司確曾跟投行接洽過，三緘其口是因為目前尚處於初步階段。

新茶飲店紛紛籌劃上市，瞄準的是中國消費市道復蘇的契機。根據國家統計局數據，今年上半年全國餐飲收入約24,329億元，同比增長21.4%，成為上半年增長最大的消費品類。新式茶飲是餐飲業發展最蓬勃的賽道之一，以剛結束的中秋國慶黃金周為例，2021年已來港上市的奈雪的茶披露，期間售出超過1,000萬杯茶飲，全國多地門店環比節前增長超過500%。新冠疫情期間，曾先後三次臨時關閉多家分店的茶顏悅色，也報喜全國營業額同比升71%左右，店均杯數升52%左右。

內需成為經濟火車頭，各大茶飲品牌冀能加速擴張，以搶佔更多的市場份額，自然需要更多的資金來支持；加上今年以來行業整體經營和開店數據亮眼，為公司上市迎來好時機，上市便成了大勢所趨。不過必須留意的是按中國連鎖經營協會的綜合分析，國內新茶飲市場在2022年已開始步入行業發展成熟期，目標客群的滲透率超四成，門店數和市場規模增速雙雙放緩，未來下沉市場會成為各方競爭的主戰場。

紛紛採用加盟模式

如曾經是內地新式茶飲天花板的喜茶及奈雪的茶，向來主攻一線城市的高端消費者，並堅持以直營模式營運。然而，近幾年被主打下沉市場的蜜雪冰城打得落花流水，過去兩三年一再把產品降價仍未能挽回頽勢，已分別於去年11月及今年7月開放了加盟模式，以便能提速打入下沉市場。

根據茶百道初步招股文件引述弗若斯特沙利文的報告，蜜雪冰城於2022年以202億元的零售額在整個新茶飲市場中排名第一，遠遠拋離排第二名古茗、第三名茶百道的139億元和133億元。另外，根據蜜雪冰城去年9月其上載於深交所的招股書，以歸母淨利潤計，單於2019-2021三年已賺了接近30億元。

蜜雪冰城、古茗、茶百道等憑加盟模式打出江山，兩大新式茶飲先驅加入戰團，料會掀起新一輪競爭。以喜茶為例，自去年11月開放加盟以來，已開業的加盟店突破1,000家，相當於平均一個月新開加盟店約125家，正在快速佔領市場；比較遲轉型的奈雪的茶進度較慢，7月至今只開了4家加盟店，但經過初期試探後，相信很快亦會加速。

比起直營模式，每開一間店都價增加原材料、場地租金、人工等剛性成本；改用加盟模式，除了可收取特許權使用費及加盟費收入，還可藉貨品及設備的銷售帶來收益。面對“茶飲第一股”奈雪的茶也放下身段，茶顏悅色這唯一的直營茶飲品牌，到底還能堅持到甚麼時候呢？

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