該公司的最新業績顯示,隨著一系列旨在恢復昔日爆炸性增長的措施推進,其收入在第二季實現了強勁反彈

重點:

  • 雖然經歷了長達一個月的齋月假期,雅樂科技第二季收入仍創下新高,這要歸功於更好的用戶變現,以及有效的成本控制
  • 該公司任命了一位前阿聯酋電信高官擔任新的獨立董事,鞏固了在本土市場的地位

陽歌

從專注於語音的社交網路服務起步,雅樂科技(YALA.US)如今正在努力更上一層樓,在其平台上推出了更多元化的服務,比如文本、圖形、遊戲,甚至還有元宇宙。推陳出新的同時,該公司正尋求恢復爆炸性的增長。它曾經憑藉快速增長成為投資者的寵兒,但近期的勢頭有所減慢。

這就是該公司最新財報呈現的宏觀概況,報告中充滿了關於許多舉措的最新情況,雅樂科技希望利用這些舉措成為發展中國家市場的面書(FB.US)。總體上看,這些跡象不錯,不過把想法變成利潤的能力,決定了雅樂科技能否真正成為重要的全球參與者。

與此同時,總部位於中東的這家公司,正在打造在中東和北非地區的本土市場獲得成功所必須的人脈網路,並宣佈了一項重大的人事任命,我們稍後將談到這一點。該公司還在逐漸向這些邊界之外拓展,正在強化西班牙語國家和土耳其的業務。

雅樂科技最新財務報告的內容這麼多,讓我們首先來看看它所呈現的宏觀形勢,報告中顯示,在上季度跌入谷底之後,該公司的收入在截至6月的三個月裏加速增長。這種變化的部分原因在於它更好地利用了不斷增長的用戶進行變現,以及成本控制,這也使得公司利潤在上季度罕見下跌之後回到增長軌道。

現在來看一些細節。

該公司第二季收入增長14.2%,至7,610萬美元(5.14億元),繼上季度之後再次創下新高,雖然第二季內的齋月伊始,流量往往會下降。這個增速較上季度的6.9%增長了一倍,不過兩個數字仍然遠低於該公司在2020年10月IPO後的頭幾個季度錄得的兩位數、甚至三位數的高速增長。

重要的是,該公司佔總收入約70%的聊天服務,在今年首三個月出現首次下滑之後,本季度又恢復了增長。雅樂科技在用戶貨幣化方面也有改善,其2,990萬用戶中,有35%為付費用戶,高於一年前的29%。

“強勁的業績表現證明我們在優化流程……以及優化使用者獲取管道等層面取得積極成效,”董事長楊濤在一份聲明中說。“這些行動提升了用戶體驗……進一步提高了雅樂的用戶參與度和用戶的支付意願。”

該公司還控制了支出,其成本和費用僅增長了15%。因此,雅樂該季度利潤增長了11%,至2,040萬美元,逆轉了上一期收入下滑的局面。

雖然一些跡象顯示,該公司可能正在從一季度的低谷中恢復過來,從雅樂的收入指引來看,反彈遠不是那麼十拿九穩。該公司預測第三季收入為7,000萬到7,500萬美元 ,也就是說,很可能比去年同期的7,130萬美元要高,但仍然有收縮的可能性。

遊戲業務增長

了解了宏觀數據後,我們將在本文的後半部分,看看雅樂為了擴大基本盤和吸引力,採取諸多措施所取得的最新進展,包括充實現有產品、以及進軍其他市場方面。

該公司最初是一家基於語音的中東社交網路服務提供商,在中國沿海城市杭州設有一個研發中心。它在2021年初曾經短暫引起全球的關注,當時它被拿來與美國轟動一時的Clubhouse相提並論。自那以後,它一直在不斷增加產品形式,包括今年早些時候推出名為YallaChat的即時資訊服務,該服務為所有產品提供了統一的登錄系統。

該公司還積極進軍遊戲領域,這是它的另一個主要收入來源,其增長速度遠快於聊天服務的收入。為此,雅樂之前宣佈了在其傳統休閒遊戲之外,瞄準通常更願意付費玩遊戲的硬核遊戲玩家。在最新的財報中,管理層表示,該公司將在年底推出首款硬核遊戲,目前也在探索一些中核遊戲。

從地域上看,雅樂一直在進軍西班牙語世界,旗下產品Yalla Parchis本季度在六個國家依據收入排名的棋類遊戲中位居前三,其中包括哥倫比亞、多明尼加共和國和西班牙。

最後但同樣重要的是,該公司最近宣佈任命一位大人物——穆罕默德·加尼姆(Mohamed Al Ghanim)為公司獨董,他是阿聯酋電信和數字政府監管局創始人和前任局長。有多少公司可以宣稱他們的董事會中有一個國家的前任電信監管大佬呢?不多,而且這種關係幾乎肯定會幫助雅樂避開其總部所在地的監管問題。

總而言之,投資者對雅樂的最新財報態度冷靜,該公司的股價在業績公佈後的第二天基本沒有變化。它的市盈率為10倍,低於面書和微博(WB.US)的15倍,證明市場並沒有為之興奮。

這似乎表明,投資者對雅樂的所有新舉措都持觀望態度。歸根究底,勇於嘗新當然是好事。不過話又說回來,如果這些新東西能變成新的搖錢樹,那就更好了。

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新聞

電子材料增長帶動 彤程新材首三季多賺5.7%

新材料製造商彤程新材料集团股份有限公司(9607.HK;603650.SH)周二公布,今年首三季收入按年增長29.37%至32.64億元人民幣,歸屬股東淨利潤增長5.66%至5.22億元,扣除非經常性損益後淨利潤增長4.99%至4.90億元。 期內電子材料板塊稅前利潤大增292.74%至1.63億元,但聯營企業等投資收益減少約1.02億元,匯兌損失亦增加3,078萬元,拖慢整體盈利增長。 單計第三季,收入增長29.87%至11.28億元,歸屬股東淨利潤卻下跌7.09%至1.33億元。公司稱,當季聯營企業投資收益按年減少7,415萬元。 首三季經營現金淨流入減少57.21%至1.15億元,公司解釋,新產品銷售快速增長,客戶付款賬期造成時間差。同期特種橡膠助劑及電子化學品收入分別為16.46億元及10.93億元。 公司股價周三低開高走,至中午休市報37.6港元,升1.51%,較上月上市發行價44港元低14.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

公開認購不足額 東山精密首掛午間平收

PCB及精密組件及光模塊製造商蘇州東山精密製造股份有限公司(2384.HK;002384.SZ)周三在香港掛牌,開市即跌5%報82.4元,之後股價回升,中午收市報86.7元,僅低於上市價。 東山精密出售1.14億股,每股招股價不高於93.8元,最終只能以86.8元定價,公開發售並不足額,國際配售則超額2.1倍。共有20位基石投資者,認購5,689.1萬股,佔發售股份的50%。 集資淨額97.2億元,約64.5%用於建設新設施及升級現有生產設施,約20.0%用於潛在戰略投資或收購,約5.5%用於償還部分債務,餘下一成用作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Pop Mart operates stores

Labubu熱潮退卻 泡泡瑪特泡沫破裂

泡泡瑪特第三季度收益大跌45%至50%,其中亞太及美洲市場跌幅均超過65% 重點: 隨著去年的Labubu熱潮退卻,泡泡瑪特中國以外市場的銷售大幅下滑,第三季度收益最多下跌50% 這家玩具製造商的股價較去年歷史高位下跌三分之二,估值已低於布魯可及孩之寶等國內外同業   陽歌 去年,從十歲出頭的孩子到年輕成年人,世界各地的收藏愛好者爭相搶購Labubu玩具,令其風靡全球。但如今,泡泡瑪特國際集團有限公司(9992.HK)卻應了英文名字中「Pop」所指的爆破之意:隨著Labubu銷售急跌,公司泡沫正在破裂,跌勢幾乎與當初的升勢同樣驚人。 事實上,我們尚不清楚Labubu熱潮迅速退卻,是否就是泡泡瑪特第三季度收益大跌的主因。公司周二收市後發布的最新業務狀況公告披露,第三季度收益按年下跌45%至50%。不過,許多人可能都猜測,Labubu是造成這次跌幅的主要原因。 泡泡瑪特未解釋收益大跌的原因,但進一步披露的數據顯示,中國以外市場受到的衝擊最大。這並不太令人意外,因為在Labubu熱潮興起之前,公司的玩具在海外幾乎無人知曉。因此,熱潮退卻後,泡泡瑪特重新成為一家以中國市場為主的企業,也合乎情理。 儘管收益跌幅驚人,投資者對消息的反應似乎相當平靜。公告發布翌日,即周三上午交易時段中段,泡泡瑪特股價僅下跌0.7%,跌幅相對溫和。不過,以目前約130港元的股價計算,較去年8月Labubu熱潮高峰時約340港元的高位,已下跌約三分之二。 多位名人被拍到隨身攜帶這款以露齒笑容聞名的毛絨玩具,對熱潮起了不小的推動作用。韓國流行音樂組合Blackpink成員Lisa是最早愛上Labubu的名人之一。其後,美國流行歌手蕾哈娜、網紅金·卡戴珊,以及英國足球名宿貝克漢姆 亦被拍到帶著這款玩具,足見其吸引力之廣。 這些名人曝光不僅帶動銷售,也令大批粉絲在泡泡瑪特的品牌門店及其他銷售點排隊搶購,更催生龐大的二手交易市場,玩具轉售價往往遠高於官方零售價。 今年上半年,Labubu仍然人氣高企,在國際足協世界盃足球賽上備受矚目。泡泡瑪特在2026年中期報告中指出,這個角色亮相於賽事官方專輯的一首歌曲。Labubu亦獲邀出席開幕及閉幕典禮,成為首個獲此殊榮的中國原創IP。 但俗話說,天下無不散之筵席,Labubu熱潮如今正面臨退卻。不過,泡泡瑪特旗下仍有一批實力不俗的熱門角色,這或許解釋了投資者為何對最新業務公告的初步反應相對平淡。 海外收益急跌 接下來,我們仔細看看最新公告的細節,了解泡泡瑪特在中國以外市場受到的衝擊有多大。 美洲市場受到的衝擊最大,第三季度收益按年下跌70%至75%。這並不太令人意外,因為該市場此前曾錄得爆炸式增長,去年上半年收益大增逾1,000%至22.6億元人民幣(下同),佔公司總收益的比例由前一年同期僅4%升至16.3%。今年第三季度,亞太市場收益亦大跌65%至70%,情況幾乎同樣嚴峻;歐洲及其他地區收益則下跌50%至55%。 中國市場的表現優於上述海外市場,但這個泡泡瑪特的本土市場,收益亦下跌25%至30%。中國線下渠道,包括實體門店及自動售賣機網絡,收益下跌5%至10%;線上渠道跌幅更大,達45%至50%。 如前所述,泡泡瑪特未解釋收益急跌的原因。但也要指出,這次大幅下滑,至少部分源於去年Labubu熱潮高峰形成的高比較基數。當時,公司公布2025年第三季度收益按年增長250%。 儘管如此,最新的急跌仍略令人意外,因為泡泡瑪特今年上半年收益仍錄得穩健增長。截至6月底止六個月,收益增長23.8%至172億元,其中包括Labubu在內的The Monsters系列貢獻44.5億元,約佔總收益四分之一。不過,The Monsters系列今年上半年已呈現降溫跡象,佔總收益的比例由2025年全年的38%降至26%。 第三季度業績急轉直下,對泡泡瑪特並非好兆頭,因為下半年通常佔公司全年收益約三分之二。雅虎財經調查的21名分析師平均預測,公司今年全年收益將下跌5.4%,亦反映這種情況。分析師對公司的看法也相當分歧,推薦買入與給予「持有」或更低評級的人數,大致各佔一半。 好消息是,泡泡瑪特不同產品線的收益來源相對多元。雖然包括Labubu在內的The Monsters系列是最大收益來源,但旗下星星人、Crybaby、Dimoo、Skull Panda及小野系列,今年上半年收益均達10億元或以上。 公司的盈利能力亦仍然可觀,2026年上半年利潤按年增長10%至50.4億元,毛利率接近70%,水平相當吸引。此外,近期遭拋售後,其股票估值也變得更具吸引力,按過去12個月盈利計算的市盈率僅12倍,遠低於國內競爭對手布魯可(0325.HK)及全球玩具巨頭孩之寶(HAS.US)的約18倍。這顯示,隨著泡泡瑪特在後Labubu熱潮時代的經營情況趨於穩定,其股票或會出現吸引的買入機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Foreign exchange losses drag down Fuyao's earnings, while smart glass still awaits volume growth

匯損拖低福耀盈利 智能玻璃仍待放量

福耀玻璃首三季收入僅微增,匯兌損失拖累盈利按年下跌近15%。面對車市需求轉弱,公司加快發展智能玻璃,提升產品價值 重點: 福耀首三季收入按年增長2.46%,純利下跌14.97% 首三季錄得匯兌損失10.67億元,去年同期則有匯兌收益4.81億元   李世達 中國車市正呈現內需承壓、出口擴張並行的分化。2026年9月,乘用車零售量按年下跌28%,乘用車出口(包括整車及散件)則增長73.7%。汽車玻璃也從傳統安全部件延伸至隔熱、調光和顯示等功能,成為車市產品升級的縮影。 作為全球市佔率居首的汽車玻璃供應商,福耀玻璃工業集團股份有限公司(3606.HK; 600660.SH)最新公布的業績報告,呈現出這種轉變中的拉扯。福耀玻璃首三季收入保持小幅增長,為341.23億元人民幣(下同),按年增長2.46%;歸母淨利潤為60.06億元,下跌14.97%。第三季單季收入增長2.51%,大致延續上半年步伐;第三季盈利按年跌9.87%,跌幅較上半年收窄。 匯兌仍是首三季盈利下滑的主要原因之一。公司期內錄得匯兌損失10.67億元,去年同期則有匯兌收益4.81億元。剔除匯兌影響後,首三季利潤總額按年僅增長1.18%,低於收入增幅,盈利增長接近停滯。海外市場是福耀的重要收入來源,2025年海外市場收入為208.57億元,約佔總收入45.5%,按年增長18.81%。 面對匯率波動,福耀也在調整對沖安排。公司21日公布,董事局批准未來12個月由公司及全資子公司福耀香港開展外匯衍生品交易,任一交易日持有的最高合約價值上限由5億美元提高至10億美元,品種包括遠期、掉期及期權等,相關安排旨在管理匯率及利率波動。 另外,公司首三季經營活動現金流量淨額為82.60億元,按年減少16.44%。銷售商品及提供服務收到的現金大致持平,採購付款和員工支出則增加。在收入增長有限之際,經營支出增加對現金流帶來一些壓力。 隨著新能源乘用車零售滲透率升至67%,汽車電動化已是明確趨勢。面對電動化與智能化,車窗和天幕逐漸承載隔熱、調光、顯示及隱私等功能,福耀正推動產品向高附加值、智能化方向升級。福耀亦推進調光玻璃相關標準,並與小鵬合作開發AI調光隱私玻璃。這些產品把玻璃由安全部件延伸至隔熱、顯示和隱私等功能,有望提高單車玻璃價值。 增長仍待提速 公司中期報告披露,高附加值產品占比按年增加8.03個百分點,最新的三季度報告則未披露高附加值產品的單獨毛利率。上半年,汽車玻璃整體毛利率按年提高1.55個百分點至32.45%,這與高附加值產品佔比上升的方向一致。 福耀也生產列車玻璃,並經營浮法玻璃及汽車飾件業務;其中浮法玻璃是汽車玻璃生產的上游材料。另外,公司已具備太陽能天窗玻璃量產能力,但這仍是太陽能技術在汽車上的應用,不能等同進軍大型光伏玻璃市場。上半年汽車玻璃收入為202.7億元,約佔同期總收入92.3%,可見其他應用目前尚未成為主要收入支柱。 因此,車市冷暖仍是福耀業績的底色。新能源車普及和汽車出口增加,為高配置玻璃及海外供貨帶來機會;但整車需求並非全面回升。產品升級能否抵銷銷量增長放緩,關鍵在於高附加值產品的普及速度,以及海外供應網絡能否帶來實際增量,而不只是增加產能和外幣收支。 業績公布後,福耀港股於翌日急跌,股價落在52周交易區間低端。瑞銀隨後把目標價下調6%至75.2港元,並下修2026至2028年盈利預測6%至9%,但維持「買入」評級。 估值方面,福耀市盈率約14倍,高於信義玻璃(0868.HK)的11倍,反映市場願意相信福耀更強的全球供貨能力,以及高附加值產品比重提升的預期。但當收入增長放緩、盈利預測下修時,市場便會要求這些優勢更快轉化為實際利潤。接下來要觀察的是,新產品能否擴大車廠採用、推高單車價值,並在海外業務增長放緩之際帶動整體盈利重新加速。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏