超越LV直迫愛瑪仕 月子中心聖貝拉申港上市

中國內地婦女近年生育後重視調養護理，月子中心應運而起，其中龍頭的聖貝拉剛在港交所遞交上市申請

重點：

• 聖貝拉去年中期虧損4.8億元
• 已開拓海外市場並擬進軍養老業務

劉智恒

愛瑪仕的手袋一隻動輒數十萬，質量當然是無容置疑，是否物有所值則見仁見智。品牌這樣似有若無的東西，許多時買的無非是一個身份象徵，在人前人後炫耀一番，顯得別有品味，仿似高人一等。至於要付出遠超物品或服務的價值，人們還是樂意將溢價花在這個符號或商標上。

有月子中心的「愛瑪仕」之稱的聖貝拉，挾著威名申請在港上市。這家華麗的月子中心，不惜工本打造超級品牌，三年下來虧損足足7.73億元。

據上市申請文件披露，2021至2023年間公司收入持續增長，由2.59億元升至5.6億元，但期內錄得虧損1.19億元、4.07億元及2.39億元。去年中期業績收入增長32%至3.58億元，可虧損擴大超過五倍至4.8億元。

公司解釋，是向投資者發行的金融工具公允價值出現虧損，若經調整後，只是虧損2,990萬元及4,463萬元，2023年已扭虧為盈賺2,077萬元，去年中期更賺1,715萬元。

創始人是八十後男生

聖貝拉成立於2017年，創始人向華是一名八十後，畢業於牛津大學工程系，加入瑞士銀行任職投資銀行部，負責亞洲醫療健康行業。2016年創立貝康國際，即聖貝拉的母公司。

精明的向華看到，市場缺乏全國性的月子護理品牌，而大多月子中心都是僱用月嫂，但月嫂的知識水平及服務質量良莠不齊。再者，目前的月子中心提供的只是生理服務，沒有注重婦女的心理健康。

針對這幾項需要，再配以名牌奢侈品的策略去經營及包裝，聖貝拉的月子中心多設於五星級酒店，部分更設在獨棟別墅。豪華住宿加上貼身服務外，名人效應不可少，戚薇、唐藝昕、麥迪娜、李艾等女明星皆是聖貝拉的客戶。幾年下來，聖貝拉的名聲鵲起，成為貴族品牌。

試想，當你跟別人說，我在某某明星也住過的中心坐月子，人們會多麼羨慕妳，也代表老公對妳有多疼愛，這是何等有面子。

套餐高達120萬

聖貝拉主要有三大業務，收入最高是月子中心，目前共有中心72家。當中以「聖貝拉」品牌最高檔次，有媒體取得套餐收費表，頂級的56天服務價格高達124.8萬元。而「小貝拉」的品牌則針對年輕中產家庭，另外就是主打婦女心理健康的「艾嶼」。

第二項是家庭護理服務，主要是安排具備相應技能的育嬰師，為客戶提供所需的護理。第三項是提供女性健康功能食品，聖貝拉2022年收購有20年歷史的的廣禾堂，並將產品重新包裝，以迎合婦女的需要。

此外，又開始海外的拓展，首家分店於2023年10月設於新加坡，去年又在美國洛杉磯開設海外中心。

向華更將目光投去老年護理，去年6月，與日本木下集團建立戰略合作關係，木下是當地挑名第二的醫療養老集團。

生育下滑消費下沉

在2018年至2023年間，中國內地月子中心的市場規模發展迅速，複合年增長率為22.7%。然而隨著經濟發展，投資者對聖貝拉也有所擔憂。

對於聖貝拉的前景，頗受兩大因素影響，一是生育率，其次是經濟前景。過去十年，中國新生嬰兒的數量顯著下跌，政府眼見出生率急降，2017年廢除一孩政策，容許生育兩個孩兒，到2023年更放寬至三孩政策。但數據顯示，新生嬰兒由2018年的1,520萬名，下降至2023年的900萬名，生育率跌勢持續，似乎國人們的思想已改觀，不願多生小孩。

其次要看市民經濟能力，是否可以支撐高昂的月子服務費，畢竟這並非必需品。特別當大環境是消費下沉，對動輒十萬至數十萬的月子服務開支，不是人人可以負擔得起或願意去消費。

雖然生育小孩是婦女的人生大事，坐月子亦非經常性開支，部分人還是捨得消費，特別是富有人家。但始終高級別的消費者是小眾，單靠這個消費層，聖貝拉較難擴大規模；而公司次一級別的品牌「小貝拉」，正正就是最受經濟下滑影響的中產階級。

看看「月子中心第一股」的愛帝宮(0286.HK)，2022至2023年分別虧損近1.8億元，去年中期仍未止血，蝕3,936萬元。聖貝拉雖已成行業龍頭，但要在在逆風中突圍，似乎並不是一件容易事情。

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