快狗打車

快狗打車作出業務重整，除出售內地業務外，更將中文名字更改，未來全力開拓海外市場 重點： 以1元代價剝離內地業務 快狗打車易名為GOGO科技 劉智恒 線上同城物流平台快狗打車控股有限公司（2246.HK）曾經是市場明日之星，2022年在香港上市時市值一度衝上140億港元；四年過去，市值跌至不足1億港元，股價相對上市定價跌99%，投資者損失不菲。 回看公司過去幾年業績，上市四年蝕足四年，2022年至2025年分別虧損12.05億元人民幣（下同）、11億元、1.93億元及1.61億元，股價的挫幅又顯得頗有道理。 即使今年中期業績，股東虧損仍達7,086萬元，收入下跌10.9%至2.93億元，現金及等價物同比跌了47%，僅餘6,794萬元，經營活動的現金錄得淨流出1,717.7萬元，公司的經營及財務狀況並不樂觀，中國內地業務更是拖公司後腿的主因。 一蚊賣仔 面對困境，快狗打車只好壯士斷臂，剝離內地業務，以一元代價將中國快狗打車集團售予香港商人吳子峰。 根據公布，中國快狗打車集團2024年至今年中期，分別虧損1.52億元、7,967萬元及4,926萬元，截至今年中負債淨額約247.6萬元。 公司表示鑒於市場環境變化，內地已不再為集團的核心地域，出售可精簡架構，提升長期營運效率，並將資源分配至未來更具策略性的領域。 隨著業務改變，集團不再以「快狗打車」這個品牌在中國經營任何業務，而在香港及海外，集團一直以GOGOX的品牌經營，建議將中文名稱改為GOGO科技。 這一改動，快狗打車似又走回原點，當初公司就是以香港為基地出發。當年林凱源、鄧權威及關俊文等幾人，因做外賣飯盒廣告生意，經常找貨車安排送貨，發覺與司機聯絡很不方便，於是想到以手機App去對接貨主和司機，漸漸發覺這方法大有可為，遂在2013年創立叫車平台GoGoVAN。 一遇勁波便化龍 適藉內地亦在發展速運平台，58到家的創辦人姚勁波透過旗下的58速運，於2017年與GoGoVan來個大合併，姚勁波一躍成為大股東。在中國故事加持下，GoGoVan立即受到資本市場看重，估值突破百億元，而公司亦以快狗打車名字，順利於2022年在香港上市。 然而在內地快狗打車遇上一個超強勁對手，就是由香港人周勝馥創立的貨拉拉，經過幾年奮戰，別說要打倒巨人，連動搖一根手指也談不上，更不幸的是內地接連有競爭者加入，甚至滴滴也加入戰團。競爭者更一次又一次掀起降價戰，快狗打車簡直被打得頭也抬不起來，只能挾著尾巴退出內地市場。 不過甩掉了中國這個燙手山芋後，公司再沒有中國這個故事，未來的發展失去了想像空間。雖然公司說集中資源在香港與海外發展，但香港市場十分細，加上公司在港拓展多年，市場已近飽和，再增加業務的空間有限。 出海知易行難 至於出海，面對外地不同的法規、市場文化差異、客戶特性不同，更要與熟識當地市場的本土競爭對手周旋，實在談何容易？以今年中的業績顯示，來自香港及海外市場的收入為2.49億元，同比下跌4.3%，反映所謂公司的未來，似乎面對的環境並不是想像中樂觀。 而且要拓展海外市場，三軍未動，糧草肯定先行，快狗打車手上資金相當有限，年中時只有不到7,000萬元。公司在上市時集資的5.5億港元，至今年5月時公布，餘下用於海外市場投資收購的1.07億港元，亦要撥作一般營運資金。這一舉措，與公告說要發展海外的策略，似有點背道而馳。況且將海外發展經費撥回日常應用，可見公司營運資金亦相當緊絀。 縱使公司要在市場融資發展，相信並不容易，一方面是過去失敗經驗讓投資者有戒心，另外公司目前市值不到一億港元，規模十分有限，又可以融資多少資金？再者公司的海外發展，故事能否吸引投資者也教人懷疑，始終多年來快狗打車在海外未見有突出表現。 公司現處於虧損，競爭對手貨拉拉申請在港上市的進程如火如荼，快狗未來在香港要引起投資市場關注，相信需再加把勁！ 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏            

這家中國汽車行業可循環包裝材料龍頭企業，在增長放緩、估值不穩及應收賬款高企的壓力下，二次衝關之路恐現陰霾 重點： 優樂賽申請港股上市，公司去年營收增速大幅放緩，利潤下滑20%  公司第二次遞交上市申請，之前首次衝關因合規問題而失效 譚英 蘇州優樂賽共享服務股份有限公司（Alsco Pooling Service）上周再次遞表港交所，較去年11月的首次申請已風光不再。當時，公司業務如日中天，卻因合規問題折戟沈沙。值得注意的是，最新上市文件顯示，公司去年下半年業務急劇放緩，反之其首次申請文件顯示，去年開局則強勁得多。 然而，在完成合規整改後，優樂賽仍可能先於拉拉科技（Lalatech）等競爭者登陸資本市場。拉拉科技雖多次遞表港交所，卻至今未上市。中國汽車產業目前在生產及出口兩方面，均處於全球領先地位，優樂賽憑藉與汽車業的相關性，或可給其上市提升吸引力。 公司董事長孫延安1998年創立的物流設備服務公司，最終發展為優樂賽。這家原名“安華物流”的企業，如今已成國內汽車業最大的集裝箱及包裝共享服務商。 優樂賽生產可折疊集裝箱、週轉箱及金屬器具及其他特定容器，供汽車企業使用後回收循環。產品的折疊設計便於往返運輸，客戶按包裝週轉次數付費。 優樂賽採用高強度聚丙烯材料生產箱體，核心生產基地位於江蘇連雲港。2022年，公司在江蘇鹽城建成第二家工廠，負責塑料件回收再生。這種「可回收」模式，主要面向電池等汽車零配件的中小供應商。 上市文件引述獨立研究稱，優樂賽去年位居國內共享包裝企業第二，在汽車服務市場位列第一。中國物流包裝解決方案市場規模達1,187億美元，其中物流容器銷售佔93.7%，優樂賽佔有1%的市場份額。 避開國內約3,500家箱體供應商的競爭紅海，優樂賽率先開闢自稱為「集裝箱共享」的服務市場。該細分賽道2023年規模僅169億元（23億美元），優樂賽位居頭部。 優樂賽雖涉足集裝箱銷售市場，但其2023年及2024年營收分別僅有12.9%和8.5%源自箱體銷售，主體收入仍來自「共享服務」業務。 距首次遞表這半年間，公司基本面的變化顯然拖累上市前景。今年1月，中國證監會曾就其股權轉讓、定向增發及員工持股計劃糾紛等合規問題提出質疑，導致首次IPO遇阻。 雖已進行合規整改，但優樂賽最新上市文件披露的去年全年數據，以及截至今年4月底的部分經營信息表明，其去年下半年業務明顯失速。 營收增速放緩 去年下半年，優樂賽營收增速較上半年大幅滑坡，利潤也轉向收縮。去年全年營收8.4億元，僅同比增長5%，較上半年17%的增幅急劇放緩；全年利潤同比下滑21%至5,070萬元，逆轉上半年80%的增速。 居高不下的應收賬款始終困擾著這家公司，最大客戶疑似車企巨頭比亞迪，去年結算方式從銀行轉賬改為應收票據，賬期由30天延至60天。 此後，優樂賽去年應收款項增至3.82億元，同比上升6%，佔年末流動資產比重高達72%，遠超10%至15%的健康區間。貿易應收款及應收票據週轉週期也從2023年的159.9天拉長至167.9天，顯著高於30至60天的健康標準。 最新申請文件顯示，優樂賽今年正著力清收逾期賬款。截至今年4月末，公司3.13億元貿易應收款中83.3%已完成兌付。高企的應收賬款折射出中國汽車業的困境：歷經數年爆發式增長後，深陷產能過剩困局。 優樂賽歷次融資及股權轉讓對應的估值，同樣波動劇烈。2017年A輪融資估值5.4億元；2022年7月B輪融資升至8億元，當時蘇州屬地國資注資獲約10%的股權。但據媒體報道，2022年9至10月的兩筆股權轉讓顯示其估值回落至6.72億元。 2020年代初，蘇州出台《蘇州市汽車整車、電子及零部件產業創新集群行動計劃（2023-2025年）》，支持優樂賽建設年處理3萬噸汽車塑料顆粒、2,000噸中空板材的回收再生基地。 縱使面臨經濟下行與汽車業困局，中國物流領域的共享經濟仍方興未艾。總部位於香港的拉拉科技運營類似Uber模式的貨運車聯網平台，今年4月第五次遞表港交所，高盛、美銀證券及摩根大通擔任聯席保薦人。 快狗打車（2246.HK）2022年7月上市後，股價已從21.6港元發行價跌至3.9港元，這對共享經濟物流企業不是好兆頭。不過，優樂賽或仍寄望借力前期合規整改，在業務承壓的背景下二度闖關。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家貨運平台運營商第四季度銷售和營銷支出增長50%，是營收增長的一倍 重點： 滿幫去年第四季度營收增長25.3%，淨利潤則在強勁的投資收入和新用戶增長的帶動下增長兩倍 在第四季度銷售和營銷支出增長加速至49.8%後，公司表示今年將繼續在這方面投入大量資金      陳竹 隨著中國經濟放緩、監管力度加大，現在很多中國企業都停止新投資，選擇把精力放在提高效率上。但不要和貨運平台運營商滿幫集團(YMM.US)說這些，公司的最新財報顯示，儘管環境充滿挑戰，但公司仍打算保持快速擴張的步伐，至少目前是這樣。 2022年中期，在數據安全審查而停止新用戶註冊一年後，政府允許這家連接卡車司機與貨主的數字平台運營商恢復新用戶註冊。此後，公司去年大幅增加銷售和營銷支出。根據上週四發佈的最新季報，去年全年的銷售和營銷費用增長37.3%，其中僅第四季度就同比大幅增長49.8%，達到4.21億元。 這種大舉支出有助於大幅增加收入，儘管收入增速慢於營銷開支。公司2023年全年和四季度的銷售額均增長25.3%，分別達到84億元和24億元。 投資者似乎對滿幫的戰略和業績看法不一。上週四財報發佈後，公司股價下跌5.3%，但第二天又回吐全部跌幅，而且還稍微上漲了一點。 經歷了這些波動，該股目前的市銷率(P/S)為6.26倍，幾乎是傳統物流公司中通快遞(ZTO.US; 2057.HK)3.23倍市銷率的一倍，和2022年在港交所上市的競爭對手快狗打車(2246.HK)低至0.24倍的市銷率相比，更是遙遙領先。高估值突顯了投資者對滿幫輕資產物流運營方式的信心，相比之下，傳統公司由於擁有大型送貨車隊，資本成本更高。 然而，從長期看，公司的股價呈下跌趨勢，與在美上市中概股的普遍走勢一致。該股週五報收於6.52美元，僅為2021年6月上市時的發行價19美元的三分之一。 在暫停新用戶註冊一年期間累積了相當的需求，公司利用此契機，加大營銷支出，從用戶增長的角度看得到了回報。於2021年，中國開始要求對在海外上市的大型互聯網公司，進行數據安全審查，滿幫遭打壓。這場打壓最終導致滴滴出行退市，距離它在紐約上市還不到一年。 滿幫2023年第四季度發貨貨主月活(指在公司平台上發布至少一份運輸訂單的註冊賬戶)達224萬人，較2022年同期增長18.7%。 由於市場飽和，互聯網在中國的廣泛使用增加了獲客的難度，在此之際，這個漲幅明顯超過了很多中國大型互聯網公司。相比之下，領先的搜索引擎百度(BIDU.US；9888.HK)的核心搜索應用程序，第四季度的月活用戶僅增長3%。 強勁的利潤 滿幫用戶增長強勁，推動了季度內其他主要運營指標的增長。完成訂單(指其平台上所有匹配的貨運訂單，不包括已取消的訂單)同比增長40.4%，達到4,580萬份。首席財務官蔡翀在公司財報電話會議上表示，這一激增直接歸功於公司月活發貨貨主基數的擴大。 支出的增加並沒有影響滿幫的利潤，因為它設法通過投資收益增長，以及一般及行政費用下降35%，抵消了大部分營銷支出的增加。公司第四季度淨利潤同比增長兩倍，達到5.88億元，但非公認會計原則營業收入增長相對溫和，為60.6%，達到3.99億元。 公司將利潤增長的部分歸功於創新技術的採用，使得定價和交易效率得以提高。公司指出，大數據分析和機器學習工具的使用，有助於制定更符合當前市場狀況的推薦價格，從而提高在其平台上完成貨運交易的可能性。 恢復強勁增長標誌著滿幫已經從之前的監管阻力中恢復過來。儘管中國經濟放緩，但它仍致力於積極投資，這可能也會吸引一些尋求增長故事的投資者，增長故事在這個世界第二大經濟體中越來越難找到。但長期維持這一戰略，需要它在用戶、訂單量和收入方面持續顯示出切實的增長，而這可能會變得越來越困難。 投資者還將密切關注公司如何在日益加劇的競爭壓力下保持優勢。它面臨著來自福佑卡車等老牌競爭對手，以及物流巨頭順豐、貨拉拉和快狗打車等新入局者的挑戰，快狗打車去年宣佈加快向數字貨運市場擴張的計劃。 展望未來，滿幫表示繼續大規模投資以保持領先地位。首席財務官蔡翀在財報電話會議上表示，公司「將繼續實施積極的獲客戰略，擴大用戶基礎，優化平台資源利用率」。 公司表示，預計本季度將繼續以類似的速度增長，截至3月份的三個月收入將同比增長至少23.9%，不少於21.1億元。 滿幫相較對手的優勢還在於它強勁的現金狀況，截至去年底，它的現金總額達276億元，較上年同期略有增長。這將為該公司提供充足的燃料，使其能夠繼續投資以捍衛領先地位，從而在激烈的競爭中保持優勢。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏