BOSS直聘渡過疫情 避談數據安全審查

這家中國領先的網上招聘公司報告在第一季度收入增長43%，但受新冠疫情影響，預測第二季度收入將下滑

重點：

• BOSS直聘首季收入增長強勁，但由於疫情影響，預測次季收入將首次出現萎縮
• 該公司沒有提供關於政府數據安全審查的更新。受審查影響，該公司近一年時間無法註冊新用戶，據稱審查正接近尾聲

陽歌

BOSS直聘(BZ.US)的最新業績報告充滿了數字和評論，大部分都在強調第二季度的黯淡前景，但也給予投資者希望：如果中國能結束抗擊最新疫情的戰鬥，公司業績將迅速反彈。然而有一件事在報告中付之闕如，也就是人們常說的“房間裡的大象”：政府禁止這家中國領先的網上招聘服務商註冊新使用者已將近一年，但報告中沒有提供關於該禁令的任何最新資訊。

BOSS直聘是一年前被禁止註冊新用戶的三家公司之一，另外兩家是貨運應用程式營運商滿幫集團(YMM.US)和類似於優步的滴滴全球(DIDIY.US)。禁令實施後，多數在美國上市的中國互聯網股票經歷了動盪的一年，由於投資者擔心這些公司可能被迫從華爾街退市，這些公司的市值蒸發了數十億美元。

問題的核心在於北京方面對於數據安全的擔憂，因為三家公司營運的應用程式都包含中國各地數百萬使用者可能存在敏感性的資料資訊。在中國互聯網監管機構對這些公司進行審查期間，它們被暫時禁止註冊新用戶。滴滴上個月正式從紐交所退市，目前只在場外進行交易，這反映出監管機構認為其繼續在美國上市的風險太大。

《華爾街日報》本月早些時候報道，三家公司的數據安全審查均已接近尾聲。但它們都沒有公開談論這一情況，很有可能是害怕惹惱監管機構。

從我們的角度而言，BOSS直聘受到數據安全審查影響的可能性最小，因為它的資料只涉及中國的就業市場，並不是那麼敏感。更重要的是，它的客戶大多是公司而非個人，而個人的資訊往往更加敏感。

儘管如此，在最新的業績報告中，BOSS直聘沒有提到關於此事的任何最新進展，只是多次指出它近一年沒有被允許註冊新用戶。在發佈最新季報後的定期財報電話會議上，公司高管還明顯忽略了一家分析機構關於這個話題的提問。

雖然缺少關於這一關鍵問題的更新，該公司股票在上週五業績公佈後仍然上漲了近10%。不過，該股票今年迄今還是下跌了21%，但較5月底的歷史低位上漲了77%。上週五的收盤價，則比去年6月的IPO價格19美元上漲了44%。

雖然存在這些不確定性，投資者似乎仍然對該公司持相對樂觀的態度，根據分析師對今年的利潤預測，其目前的市盈率為66倍。這遠高於國內競爭對手同道獵聘(6100.HK)的14倍，也遠高於美國招聘巨頭萬寶盛華(MAN.US)的9倍。

總之，投資者對於這家公司相對樂觀，但也並非高枕無憂，除非數據安全審查結束，而且北京方面表示它可以繼續在紐約交易並恢復註冊新使用者。

疫情的影響

綜上所述，對於BOSS直聘和大多數中國企業來說，另一個大問題是，在政府的“清零”政策下，全國範圍內為消滅新冠病毒而採取的限制性措施造成的影響無人倖免。這些措施大多可以追溯到3月中旬前後，並在4月和5月達到頂峰，當時擁有2,500萬居民的中國商業之都上海被全面封控。

“自3月中旬以來，隨著新冠病毒在各大城市死灰復燃，我們也看到了整體招聘需求的下降，”公司董事長趙鵬在財報電話會議上說。“在疫情嚴重的城市和地區，活躍的企業使用者數量和職位發佈數量大幅減少。”

今年首季度，BOSS直聘的營收實際上同比增長了43%，至11.4億元，這突顯出儘管面臨諸多不利因素，但該公司仍是中國線上招聘服務的領頭羊。但情況在第二季變糟了，該公司預計營收同比下降6%至11億元左右，這是該公司自一年前上市以來的首次下降。

BOSS直聘並不是唯一一家作出如此悲觀預測的企業，因為上海在本季度的三個月中有兩個月處於封城狀態。但該公司也指出，與因供應鏈問題導致業務需要更長時間才能恢復的製造企業不同，該公司的業務通常會在此類中斷後迅速恢復。

“自6月初以來，上海疫情的影響已經得到了緩解，兩周後，我們看到營運數據恢復到疫情前水平的80%，”趙鵬在電話會議上說。

BOSS直聘的客戶指標在首季度看起來相對強勁，尤其是考慮到不得註冊新用戶的禁令。平均月活躍用戶從去年同期的2,490萬微增至2,520萬，截至今年3月的12個月中，付費企業客戶數從去年同期的290萬增至410萬，增幅達41%。

該公司公佈的第一季度調整後利潤(不包括基於股票的薪酬成本)為1.21 億元，而去年同期為 1.28 億元的虧損。

另一個值得注意的進展是，BOSS直聘的高管們指出，他們將向“受疫情嚴重影響”的城市和行業的公司服務提供補貼。身在中國的人都知道，即使在本輪封鎖措施之前，中國的就業市場就已經在經歷多年來最疲軟的時期之一，而近期的監管打擊以及經濟放緩的影響，讓科技公司在壓力下解僱了數以千計的員工。

這樣的公共援助不會對BOSS直聘的收入有任何幫助，它可能是該公司二季度業績預測不佳的原因之一。但這肯定能贏得政府官員的好感，這對於在中國成功開展業務至關重要。總而言之，如果能在未來幾個月恢復新用戶註冊，該公司有望度過當前的風暴，恢復強勁增長。

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