面臨經濟間諜指控 圖森未來圖窮匕見？

美國國家安全監管機構據稱，已請求司法部調查這家卡車自動駕駛初創公司聯合創辦人的經濟間諜活動

重點：

• 有媒體報道稱，圖森未來的兩名聯合創辦人和另一名高管，可能會因為與中國國內一家關聯公司的非法業務往來而受到調查
• 該公司必須切斷與這家名為圖靈智卡的中國公司的聯繫，並出售其中國業務，才能挽救其與美國家安全監管機構的緊張關係

陽歌

卡車自動駕駛公司圖森未來(TSP.US)曾經是投資者的寵兒，現在隨著最新報道稱美國國家安全監管機構正在對該公司的三名高管提出刑事指控，它已進入了一條新的發展車道。

圖森未來的所有麻煩都來自去年11月出現的一項指控。該指控稱其將技術不當甚至可能是非法地轉移給了另一家與其創始團隊關係密切的中國卡車公司。圖森未來對那些轉移給出了看似合理的解釋，但提供相關資訊需要一段時間。

但這個行動令該公司的董事會拉響了警報，後者稱其對兩家公司之間的互動往來不知情，並據此於去年11月解僱了圖森未來的聯合創辦人和高管侯曉迪。相關爆料也向美國國家安全監管機構——美國外國投資委員會(CFIUS)發出了示警信號。因為圖森未來與中國的淵源，而且在中國有大量業務，該委員會已密切關注圖森未來一段時間了。

該公司在美國和中國都有大量業務，但在它把卡車自動駕駛技術推向兩國的行動中，美國業務更勝一籌。

從去年11月開始，圖森未來就一直處於動盪狀態，其股價自那時起已跌去了一半以上。它目前的市帳率僅為0.53倍，不及競爭對手Aurora Innovation(AUR.US)的1.1倍和Embark Technology(EMBK.US)的0.74倍。這與2021年底的情況形成了鮮明對比，當時圖森未來的市帳率超出5倍，遠遠領先於另外兩家公司。

話已至此，我們現在就來看看最新爆料，它們表明了在這場率先將卡車自動駕駛技術商業化的競賽中，為何圖森未來的勢頭在迅速放緩。據《華爾街日報》上周引述未具名信源的報道稱，CFIUS建議美國司法部考慮對該公司的兩名聯合創始人陳默、侯曉迪和CEO呂程提出經濟間諜指控。

圖森未來的發言人稱，CFIUS未就經濟間諜指控這個可能性向該公司表達過任何關切，並補充說，它將繼續配合該政府機構，以消除它的擔憂。

《華爾街日報》報道稱，CFIUS其實在去年底就提出了建議，極有可能是在所有這些亂象開始之前。司法部拒絕置評，但考慮到所有擔憂都涉及中美之間的數據安全，再加上政府機構面臨的「強硬對華」壓力，如果司法部決定啟動自己的調查，我們也不會感到意外。

這一事態發展可能標誌著圖森未來，或者至少是其美國業務走向終結的開始，因為如果提出經濟間諜指控，該公司將很難繼續在美國開發自己的技術。或許是意識到了這一點，卡車製造商納威司達(Navistar)在12月取消了與圖森未來的聯合開發協議。

內幕交易

這個「卡車傳奇」中的所有爭議，都源自一家名為圖靈智卡的公司。圖森未來的董事會在去年11月宣佈，已經將公司的董事會主席、首席執行官兼首席技術官侯曉迪開除，之前董事會發現，侯瞞著它一直在跟圖靈智卡合作。圖靈智卡由圖森未來的另一位聯合創辦人陳默創辦和經營，創立圖靈智卡之前，他曾擔任圖森未來的董事長。

侯否認有任何不當行為，後來跟陳默聯手，利用手裏的控股投票權解散董事會。當時關於圖靈智卡的資訊很少，只知道它是一家卡車科技公司。

但《華爾街日報》的報道稱，圖靈智卡實際上是一家氫動力卡車製造商，這就解釋了為什麼圖森未來要與該公司合作。北京一直是這種氫動力汽車技術的堅定支持者，因此在中國成立這樣一家公司，以便利用政府的激勵措施，是不無道理的。

對於圖森未來的成功來說，類似這樣的卡車製造商和營運商都至關重要，包納威司達和公司的其他合作夥伴，例如聯合包裹公司(UPS.US)，因為它們需要在自己的卡車上安裝和使用該技術。但從公司治理的角度來看，圖森未來的創始人在沒有通知董事會的情況下成圖靈智卡，然後與之合作，這當然是不道德的，而且很可能是非法的。

不但如此，由於圖靈智卡的總部位於中國，可能受到當地監管機構的干預，因此出於對美國國家安全的關切，此舉看起來有欠謹慎。這種擔憂已經促使圖森未來在去年開始向潛在買家兜售其中國業務，以緩解CFIUS的擔憂。

儘管目前尚未宣佈達成類似交易，但圖森未來很有可能會出售該部門，以挽救與CFIUS的關係及其美國業務。去年有報道稱，圖森未來試圖以10億美元(67.8億元)左右的價格出售該部門。

這引發了對圖森未來現金狀況的討論，以及最近的挫折是否會導致其出現現金緊縮。總之，答案還是比較肯定的——不會。截至去年第三季末，該公司擁有約10億美元現金，如果出售中國業務，這個數字可能會再增長5億至10億美元，具體取決於價格。

與此同時，圖森未來的營運並不需要太多現金。該公司表示，第三季的開支僅為7,900萬美元，這意味著它目前的現金儲備，即使不出售中國業務，也足以維持接下來的三年時間。此外，它在去年12月還宣佈將裁員四分之一，這將進一步降低成本。

總而言之，圖森未來近期不大可能出現現金不足的問題。更大的問題將是處理好圖靈智卡的關係(這可能意味著切斷與該公司的聯繫)，並出售在華業務。要想挽救與CFIUS的關係並避免經濟間諜指控，這兩項措施可能都是必要的。

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