面對全球動蕩，塗鴉智能堅持既定軌道

這家提供物聯網平台即服務(PaaS)的公司指出，通貨膨脹、芯片短缺造成了核心物聯網設備客戶需求的起伏不定

重點：

• 塗鴉智能第三季度的收入增長44.9%，稱高運價和全球通貨膨脹等因素影響了對智能互聯産品的需求
• 可能源於過度渲染的政治因素，與同行相比，該公司股價略顯低估

‘陽歌

我們無法左右全球局勢，但我們正在努力改善自己的生意。

這是來自物聯網平台即服務供應商塗鴉智能（TUYA.US）的關鍵要點，其最新公布的季度業績繼續顯示出，增長依然强勁，但也比上半年有所下降。

該公司表示，全球疫情的多重影響，加上政府的相關應對措施，抑制了消費者對照明和家用電器等智能産品的需求，而這些産品是其客戶的收入來源。這類可遠程控制幷從互聯網獲取信息的産品，被統稱爲“物聯網”（IoT）。

“當我們現在站在第3季度回顧上半年，在寬鬆貨幣政策下，全球市場上充足的貨幣供應帶來的消費熱潮基本遮蓋了由於疫情反復、芯片短缺以及海運運力不足等因素造成的全球供應鏈紊亂，以及各類産品價格上漲的影響，”塗鴉智能創始人兼CEO王學集在業績報告的附言中說道。

他還補充說，在這樣的環境之下，消費者的購買力下降，優先考慮生活必需品，而不是像IoT電子産品這樣的衝動消費物。按理說，這些因素大多是暫時性的，當形勢恢復到更接近疫情前的水平時，該公司可能會在一年內回歸以前的增長軌道。但至少現在局面動蕩依舊。

塗鴉智能公布第三季度收入爲8,560萬美元，同比增長44.9%。雖然這樣的數字會讓許多公司艶羨，但增速較上季度已經放緩。它的核心IoT平台即服務業務，佔收入的85%，增長了37.4%。而快速增長的軟件即服務（SaaS）業務在一定程度上對此有所彌補，雖然比主營業務規模還小很多，但該業務增長了三倍，達到560萬美元。

在最新的公告中，該公司還提及，客戶對其新開發的私有雲服務表示出興趣，暗示著另一個潜在的新增長點。

該公司預計第四季度的收入將在7,200萬美元到7,700萬美元之間，去年同期數字爲6,300萬美元。

儘管總部在中國，名字聽起來也很洋氣，塗鴉智能最近一直在花大力氣向世界展示，它是一家全球性公司。本月早些時候，它宣布與巴西照明公司Gaya建立新的合作，而在這之前幾天，它才與另一家知名的全球市場研究公司Gartner聯合發布了一份報告。

它的客戶群相當國際化，在美國、歐洲和世界其他地區之間幾乎是均勻分布，各佔三分之一，其大牌客戶和合作夥伴的名單包括了美國的谷歌和歐洲的電信服務提供商Orange。比利時Orange甚至對最近成爲爭議熱點的更爲廣泛的安全話題發表了評論，稱塗鴉的産品“可靠安全”。

儘管全球形勢不利，該公司在第三季度繼續簽下新客戶和開發者。這兩個數字都比6月底增長了約15%，到9月底，其核心物聯網平台即服務業務客戶達到3,000個，開發者總數超過44.6萬。其毛利率也提高了8.2個百分點，達到42.6%。

但是運營費用的大幅躍升——首當其衝的是研發支出增加約150%——導致該公司的淨虧損從一年前的1,320萬美元擴大到4,790萬美元。塗鴉智能3月的IPO籌集了約9億美元，使該公司的現金相對充裕，截至9月底賬戶有12億美元。因此，現金在短期內都不會是問題。

市值被低估

在業績公布前，該公司股價在周二的常規交易時間上漲2.7%，在業績公布後的盤後交易中基本持平。 

除了全球經濟因素外，該公司上市後面臨的最大挑戰來自政治層面。今年9月，它受到了一些美國政客的攻擊，他們指責這家公司構成了數據安全風險——塗鴉智能立即否認了這一說法。與此同時，中國政府也開始實施自己的數據安全法，這給其他在美國上市的中國企業蒙上了一層陰影，比如滴滴出行，以及卡車服務公司滿幫集團。

塗鴉智能的客戶群和服務器的全球性分布，會减少它受到中國數據安全法的影響，但面對山雨欲來之勢，塗鴉智能或者其他相關公司的真實業務情况，也變得雲山霧罩，讓人難以辨識。

塗鴉智能3月份上市的時候發行價爲21美元，由於市場看好其强勁的增長前景，股價一度漲至26.65美元。但之後，它的股價基本一路下滑，除了該公司在8月底宣布2億美元的股票回購計劃後，曾經出現過短暫的反彈。截至9月底，該公司已回購的股份約爲2860萬美元，顯示了它對未來充滿信心。

儘管如此，該股目前的交易價格接近歷史最低點，與全球同行相比，它的市值被嚴重低估了。

分析師群體仍然繼續看好塗鴉智能，這可能是因爲這類分析師更關注財務問題而不是政治。雅虎財經調查的八位分析師當中，有三位給予塗鴉智能“强力買入”評價，比上個月多了一位。另有五人的評級是“買入”。他們給出的平均目標價是14.40美元，幾乎是該股近期交易價格的三倍。

雖然分析師通常將目標價定在高於公司實際價格的水平，但差距大到三倍的情况是相當罕見的，這至少表明，金融專家認爲該股被嚴重低估了。

該公司目前的市值超過30億美元，市銷率（P/S）爲10倍，對於一家成熟的公司來說，這個數字是相對較高的，但對於塗鴉智能這樣一個處在高增長領域的年輕公司來說，實際上算很低的。相比之下，數據倉庫商Snowflake（SNOW.US）的市銷率高達 140倍，而網絡基礎設施和安全提供商Cloudflare（NET.US）的市銷率也高出一大截，爲110倍。

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