聚焦能源資產運營商 能鏈智電發展加速

這家中國領先的電動車充電服務供應商，第三季度營收增長超過500%，並表示明年的增長速度或將高達六倍。

重點：

• 得益於服務電動汽車充電基礎設施的能源解決方案業務大幅增長，電動汽車服務公司能鏈智電稱二季度收入增長536%
• 這家獲貝恩資本支持的公司正在中國大陸以外的地區迅速擴張，預計明年40%的收入來自海外市場

陽歌

在納斯達克上市剛一年多，中國領先的電動汽車充電服務供應商能鏈智電(NAAS.US)再一次提升了發展速度。

公司報告第三季度收入增長超過500%，涉及面向企業客戶的充電樁等基礎設施設計和運營的能源解決方案業務，超過充電服務業務成為主要的收入驅動力。但更令人驚訝的是，以美國私募股權巨頭貝恩資本為主要支持者之一的能鏈智電公佈了對2024年的業績指引，其預計明年的收入增長或將高達六倍。

推動能鏈智電發展的是中國蓬勃的電動汽車市場，中國汽車工業協會披露的數據顯示，截至9月，中國公路上行駛的新能源汽車數量已達1,800萬輛。來自CIC的行業數據顯示，為這些新能源汽車提供服務的是由大約15萬個充電站組成的充電網絡，它們中約一半使用的是能鏈智電的服務。

能鏈智電所在的中國是全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量的一半以上。但在世界其他地區發起追趕之際，該公司也在積極向海外市場擴張。其服務範圍廣泛，從幫助充電樁運營商建設和管理設備，到協助電動車車主進行常規充電。

利用強大的數字化能力，能鏈智電致力於為電動汽車生態系統內的客戶，提供市場洞見和策略幫助，提高它們的運營效率。在此過程中，能鏈智電很快發現，電動車生態系統中的很多企業，包括充電樁運營商和相關服務提供商，對它的服務需求巨大。

不同於新能源汽車領域的大多數公司，比如電動車巨頭特斯拉(TSLA.O)和充電樁運營商Charge Point(CHPT.US)，能鏈智電還以「輕資產」服務公司的商業模式而著稱，這意味著它能夠以相對較低的成本快速擴張。

能鏈智電創始人、CEO王陽表示：「我們持續擴大合作網絡並獲得重要的儲能新合作，持續鞏固我們在中國的發展」，「與此同時，我們在中國大陸以外的拓展也取得了豐碩的成果，本季度貢獻了32.7%的收入。」

去年6月，與一家同樣以貝恩資本為主要股東的上市公司完成反向並購後，能鏈智電開始在納斯達克交易。上周業績公佈的當天，該股上漲1.5%，市值約為8億美元。

公司當前市銷率為11倍，但如果按該2024年銷售預測的中值計算，其市銷率大幅下降至2.4倍。相比之下，特斯拉的市銷率高達8倍，而Charge Point和Blink Charging(BLNK.US)的市銷率則要低得多，分別為1.6倍和1.4倍。

由於上市時間不長，能鏈智電顯然未充分引起投資界的重視，可能部分解釋了其上市後股價表現不佳的原因。但它似乎確實越來越受關注了，包括瑞銀、傑富瑞和中國領先的本土投資銀行之一中金公司等大牌機構的分析師，都參加了它的財報電話會議。

重心轉移

能鏈智電將重心從充電服務轉向能源解決方案，包括更多地關注基礎設施運營商，這在它三季度的收入構成中表現得非常明顯。面向充電樁運營商和電動汽車車主的線上線下充電服務更為成熟，收入在第三季度同比小幅增長23%，達到3,150萬元（430萬美元）。相比之下，更專注於企業的能源解決方案業務，也就是為車隊運營商和企業，提供一站式能源數字化管理解決方案的業務，收入從去年同期的30萬元飆升至1.388億元。

這兩塊業務是能鏈智電整體營收同比增長536%的主要推動力，公司第三季度營收增至1.71億元。它還重申了此前的全年營收5億至6億元的指引。

更令投資者感到興奮的是，公司還透露，預計明年的收入將達到20億至30億元，與2023年相比將增長三至六倍。

能鏈智電增長最大的一個領域，是幫助充電樁運營商建設儲能設施。能鏈智電聯合創始人、總裁兼首席財務官吳雪廬（英文名Alex）表示，公司今年已經建立了43個儲能站，預計到年底將可達合約總數的380個。不過他在財報電話會議上還說，明年將迎來大發展，屆時公司預計將再交付1,500個這樣的儲能站。

吳雪廬說：「我們開始認識到規模經濟的優勢，這使我們能夠獲得顯著的運營槓桿。」

隨著規模和經驗的增長，能鏈智電在三季度的毛利率從上年同期的6.1%大幅提高至27.4%。公司非國際財務報告准則虧損1.76億元，淨利潤率由負359%改善至負103%。公司向投資機構LMR Partners分別於7月和9月兩次出售可轉換票據共籌集7,000萬美元。截至9月底，能鏈智電擁有約4億元現金。

最後，我們來看看能鏈智電的國際化進程。中國汽車工業協會的最新數據顯示，今年前三季度中國新能源汽車銷量同比增長37.5%，增速有所放緩，且超過此前的預期，這或將促使其加快在中國以外的佈局步伐。

能鏈智電第三季度營收中，不到三分之一來自大陸之外的地區，高於二季度的22%，吳雪廬表示，他預計明年這個數字將上升到40%。這很大程度上與公司最近收購的香港光電控股有限公司有關，這筆交易使它能夠挖掘香港市場的太陽能和充電服務潛力。

吳雪廬說：「對於海外業務擴張，我們目前所做的實際上是複製在香港光電上的做法，即選擇合適的資產以合適的價格購買，最重要的是，將其與我們的整體業務整合，並盡可能發揮協同效應和能力。」

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