秦淮數據凝神聚力 一掃創始人離職陰霾

秦淮數據的股價上漲，此前，公司組建了新的管理團隊，他們在公司主要的數據中心業務擁有豐富的經驗

重點：

• 秦淮數據去年四季度收入增長41%，2021全年收入和EBITDA均超過公司預期
• 業績發布前，謀求擴張的公司創始人突然離職，公司隨後組建了新的管理團隊，從而專注於主要的數據中心業務

梁武仁

對於公司來說，變化可能是好事，增加新的業務綫通常對於保持長期增長至關重要。但是對於秦淮數據（CD.US）這種經營狀况還不錯的年輕公司，堅持自己的專長可能是最明智的做法。

這家由私募股權巨頭貝恩資本控制的數據中心營運商，最近幾個月經歷了一些動蕩，導致其首席執行官突然離職，並在上個月任命了繼任者。但上周四市場開盤前發布的最新季報顯示，公司業績相當不錯，2021年恢復了盈利，成爲中國三大私營數據中心運營商中最賺錢的一個。

秦淮數據的最新財報顯示，去年四季度實現淨利潤1.15億元，相比之下，上年同期淨虧損2,710萬元。收入同比增長41%，産能增長14%。總結2021年，全年錄得了2020年上市以來的首次年度淨利潤，與此同時，收入增長56%，也令人印象深刻。

此外，公司收入和息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）都超出了公司預期，每股美國存托股票（ADS）的全年收益爲0.14美元，輕鬆超過了雅虎財經一致認爲的0.08美元。毫無疑問，這些都是强勁的業績成果。

遺憾的是，秦淮數據的股價在財報公布當天下跌了10%，第二天又下跌16.5%，對可能被迫退市的擔憂，嚴重衝擊了所有在美上市的中概股。

上周四，美國證券交易委員會公布了一份包含五家在美上市中國公司的名單，稱根據一項要求中國公司向美國當局公布審計信息的法律，這些公司面臨潛在退市風險。中國法律目前禁止此類信息共享，不過美國和中國證券監管機構正在就一項允許此項操作的協議進行談判。

但至少就目前而言，沒有證據證明秦淮數據與在美國上市的近300家中國公司有任何不同，使其成爲美國監管機構專門針對的目標。更重要的是，它的業務正在蓬勃發展。秦淮數據的管理團隊預測，2022年收入將增長42.7%至46.2%，EBITDA增長43.7%至49.3%。這些數字雖然比不上2021年，但仍然足够穩健。誰知道公司會否像上年一樣，再次超出預期呢？

今年年初創始人居靜突然離職後，隨著新的管理團隊就位，投資者似乎對秦淮數據抱有頗高的期待。

上個月末，吳華鵬被任命爲公司新任CEO。本月早些時候，公司宣布成立新的高管團隊，任命肖倩爲總裁，范辛越爲首席運營官，張炳華爲首席技術官。

擁有豐富經驗的老將

吳華鵬在2019年加入秦淮數據，負責公司的數據中心業務，這是它在中國主要的收入來源。那一年，貝恩在給秦淮數據次年的上市做準備時，將其在華業務與另外一項類似業務合並。此外，值得注意的是，新任首席技術官張炳華來自互聯網巨頭百度，他在那裏任職超過十年時間，包括該公司的數據中心部門。

從新管理團隊成員都有著豐富的數據中心經驗這一事實可以看到，秦淮數據要專注於公司的核心業務，而不是擴張到成本高昂、沒有短期好處的新領域。在兩次宣布管理層變動消息後，秦淮數據的股價在上周三上漲了約14%，表明投資者對這種專注的認可。

新任CEO及其副手接手的是一個已經打下不錯基礎的企業。在公司創始人居靜的領導下，秦淮數據率先開發了所謂“下一代”超大型數據中心，這些大型園區式的設施，能够以更低的延遲率、更實惠的成本、更快的速度進行大量數據傳輸。

在最新的財報中，秦淮數據稱，隨著國內外科技企業的擴張，這種大型數據中心在亞太地區的新興市場面臨“巨大機遇”。此話無疑言之有理。畢竟，需要找地方存儲數據的企業，怎麽會不歡迎價格更便宜的服務呢？此外，隨著客戶蜂擁上網，越來越多的企業需要利用數據中心，而且通過數字化運營削减成本的需求也會增長，而它們自身存儲和管理數據的能力又是有限的。

在居靜的領導下，秦淮數據也是綠色能源最早的倡導者，這與北京减少碳排放的努力一致。它的競爭對手尚未具備這種優勢，在政府關係方面，這可能是獲批新項目的一個關鍵因素。

此外，公司在利用中國的“東數西算”運動中也處於有利地位。根據政府的設想，富裕的東部沿海省份把數據傳輸給不太富裕的西部地區，由那裏的數據中心進行處理。

不過，儘管存在這樣的願景，居靜想要的不僅僅是數據中心的優勢地位。他進軍零部件製造和發電領域，遭到了其他董事會成員的反對。這種分歧最終導致了居靜的突然離職，在秦淮數據最初拒絕給出任何解釋後，公司股價出現暴跌。

居靜在零部件製造和發電領域的野心的確有問題，因爲它們都是資本密集型業務，無法迅速帶來利潤。秦淮數據一直處於虧損狀態，雖然在2021年獲得了淨利潤，但隨著投資的增長，去年的現金持有量也在减少。

簡而言之，秦淮數據目前沒有資本在新業務上進行大舉投資，股東們有理由擔心它盲目涉獵新領域，尤其是需要大筆支出的領域。

儘管最近存在動蕩，但相對於兩大競爭對手世紀互聯（VNET.US）和萬國數據（GDS.US; 9698.HK），秦淮數據依舊更受青睞。根據2021年的淨利潤計算，它目前的市盈率在35倍左右，即使股價較IPO價格下跌了65%。但這比兩個競爭對手的情况好出不少，根據雅虎財經收集的分析公司的估算，去年這兩家公司幾乎沒有盈利，或者處於虧損狀態。

俗話說，不要沒事找事。秦淮數據最新的財報，就說明了這一點。

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