禾賽發力機器人業務 瞄准下一個風口
這家激光雷達技術公司正憑借其最新的戰略增長計劃，進軍快速發展的人形機器人領域
重點：
- 禾賽的機器人驅動模塊已開始創收，其Kosmo空間智能平台預計將於下季度貢獻收入
- 公司在二季度實現了連續第五個季度盈利，並預計其戰略增長計劃業務將在2027年實現盈虧平衡
陽歌
尋找下一個風口永遠不會嫌早。這是禾賽（HSAI.US; 2525.HK）最新財報傳達的一個關鍵信息。財報將今年第二季度描述為公司加速進軍機器人領域的「決定性里程碑」。禾賽聯合創始人兼CEO李一帆（David）表示，禾賽已發展成為“面向機器人和物理人工智能（Physical AI）的全棧基礎設施平台——賦予它們觀察、理解和行動的能力。”
憑借在激光雷達（LiDAR）技術方面的專長，公司已將業務擴展至快速增長的機器人領域，為同樣依賴此類系統的人形機器人開發產品。其Kosmo空間智能平台和新型機器人驅動模塊是公司在該領域迅速獲得商業動能的兩大關鍵戰略計劃。
公司周二發布的第二季度財報顯示，這兩個新增長引擎在初期展現出強勁的發展勢頭。儘管建設新的戰略計劃需要持續投資，公司該季度的營收仍達到8.61億元（1.27億美元），淨利潤同比增長60%至7,100萬元。最新的季度利潤也標誌著禾賽在按美國通用會計准則（GAAP）計算下，連續第五個季度實現盈利。
Kosmo的首批訂單
作為禾賽的戰略增長計劃之一，Kosmo是一個將AI驅動的空間相機、AI算法、3D空間數據和雲服務結合為統一系統的空間智能平台。禾賽表示，該平台將現實世界的環境轉化為可編輯、交互式的3D模型，可應用於機器人、文化旅遊、影視製作、遊戲和廣告等領域。
禾賽表示，公司於7月交付了首批Kosmo原型機，並已收到包括銀河通用（Galbot）在內的幾家人形機器人公司的訂單。公司還補充道，目前正與各行各業的200多個潛在合作夥伴進行洽談，預計Kosmo將在2026年第三季度產生初步收入。
驅動模塊開始創收
在機器人驅動模塊方面，禾賽表示其專有模塊結合了精准控制、緊湊尺寸、高扭矩輸出和真正的可反向驅動性。公司稱，與其他領先產品相比，該模塊在體積縮小37%的情況下，提供了大約3倍的扭矩和功率密度。這些模塊也在第二季度開始產生收入。
禾賽表示，其驅動模塊的專用生產線已全面投入運營，並在第二季度末交付了超過10,000台，出貨範圍從靈巧手擴展到全身應用。預計2027年出貨量將達到10萬級規模。
摩根士丹利（Morgan Stanley）預計，到2050年，全球人形機器人的累計採用量將達到約10億台，年度市場收入可能達到7.5萬億美元。中國正迅速成為這一藍圖中的關鍵一環，該投行近期將今年中國人形機器人出貨量的預測上調至50,000台，幾乎是其此前預測28,000台的兩倍。
去年，當大多數同行仍在虧損時，公司率先實現了4.36億元的首次年度利潤，成為同類企業中首家實現盈利的公司。反映在估值上，公司股票目前的市銷率（P/S）為6.32倍，高於速騰聚創（2498.HK）的4.87倍和圖達通（2665.HK）的0.70倍，後兩家公司目前仍處於虧損狀態。
激光雷達業務強勁增長
儘管Kosmo和機器人驅動模塊計劃備受矚目，但禾賽的最新財報顯示，公司的核心激光雷達業務在第二季度繼續保持強勁增長。
公司第二季度的激光雷達出貨量增長了78.5%，達到628,275台，超過了其營收增長率，這表明隨著單價相對較低的ADAS（高級駕駛輔助系統）激光雷達獲得更廣泛採用，其營收份額正在快速增長。在總出貨量中，用於自動駕駛汽車的ADAS激光雷達仍佔主導地位，該季度出貨量增長60%，達到485,904台。然而，用於機器人的激光雷達正在迅速縮小差距，在此期間出貨量激增193%，達到142,371台。
在汽車方面，激光雷達業務在一定程度上受到行業趨勢轉變的推動，即向L3級自動駕駛的多激光雷達配置發展，其中包括安全冗余要求。隨著這一趨勢的發展，預計每輛L3級汽車將需要3到6個激光雷達設備，這對於禾賽而言，意味著每輛車將帶來500到1,000美元之間的價值。
公司表示，其產品在今年4月最新一屆的北京車展上搭載於56款車型，其中包括吉利、凱迪拉克、奧迪、比亞迪和奇瑞等品牌，以及小米、理想和零跑等新勢力，還有自動駕駛出租車運營商小馬智行（Pony AI）。此外，其激光雷達產品還被超過50傢具身智能和機器人公司採用。
為了保持核心激光雷達業務的領先地位，禾賽開發了名為Picasso的單光子雪崩二極管系統級芯片（SPAD-SoC），該芯片於今年4月發布，被視為其下一代激光雷達產品的「大腦」。在最新財報中，公司表示Picasso現已具備量產條件，而搭載該技術的激光雷達裝置目前正處於客戶驗證階段。
分析師普遍看好該公司，花旗、高盛和摩根士丹利等投行均給予禾賽“買入”評級。投資公司的態度也相當積極，施羅德投資管理、先鋒領航、富達管理與研究以及貝萊德等知名機構的持股比例均超過了1%。
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