創辦人解散董事會 圖森未來混亂加劇

這家自動卡車公司董事會因未公開的內幕交易而解僱了CEO兼聯合創辦人侯曉迪，幾周之後，候和另一位聯合創辦人解散了整個董事會

重點：

• 圖森未來的兩位聯合創辦人解散了公司董事會，而就在兩周前，董事會因未披露的內幕交易解僱了其中一位聯合創辦人
• 兩位聯合創辦人利用他們在這家自動卡車公司合計59%的投票權解散了董事會，突顯出中國公司的少數投資者面臨的重大風險

陽歌

當你的聯合創辦人、董事長兼首席技術官因為參與未公開的內幕交易而遭董事會解僱後，你要如何重新贏得投資者的信心？

自動卡車駕駛公司圖森未來(TSP.US)的答案是，解僱作出這個「壞決定」的所有董事會成員。如果這聽起來令人困惑，那是因為這又是一個與「中國製造」相關的故事，暴露出投資中國公司的一個較大風險，那就是這些公司經常由創辦人掌控。

這意味著當少數股東和獨立董事發現公司出現問題時，他們往往無能為力。或者像本文的例子那樣，如果他們打算做負責任的事，就會受到存在可疑行為的公司控股創辦人的懲罰。

這一切讓我們懷疑，圖森未來的創辦人要麼不知道自己在做什麼，只是衝動行事，要麼他們在考慮對公司進行私有化收購。「不知道自己在做什麼」的可能性較大一點，因為這家公司才上市一年多，而且之前頗受歡迎。

在進一步討論之前，讓我們先來回顧一下造成當前局面的戲劇性事件，這是一個只能在中國出現的典型案例。圖森未來成立於2015年，創辦團隊包括人工智能背景的侯曉迪，以及遊戲行業背景的陳默。公司去年6月在紐約上市時，陳默是公司董事長，侯曉迪擔任首席技術官，另一位高管是呂程，有金融行業背景，上市時擔任公司CEO。

今年3月，當公司稱侯曉迪在其當時的首席技術官職位上，增加了董事長和首席執行官的頭銜時，呂程和陳默似乎都被趕下台了。但兩周前，該公司在一份令人震驚的公告中宣佈，董事會發現侯曉迪與中國同行公司圖靈智卡(Hydron)存在未公開的交易，並因此解僱了他，而圖靈智卡的CEO和聯合創辦人剛好是陳默。

侯曉迪在領英上發帖稱自己是無辜的，他說圖森未來就像自己的孩子，他永遠也不會傷害這家公司。

於是就有了上週末出人意料的事態發展，圖森未來在給美國證券監管機構的公告中披露，四位董事會成員Brad Buss、Karen C. Francis、Michelle Sterling和Reed Werner已被公司免職。這次清理門戶讓侯曉迪成為公司唯一的董事，不過他很快就把聯合創辦人陳默請了回來。

侯曉迪和陳默利用他們對圖森未來59%的控制權，策劃了這場「叛變」。該公司甚至在最新的年報中甚至暗示了這種可能性，它警告少數股東：「這種(投票權的)集中控制權，將限制或妨礙你們在可預見未來影響公司事務的能力。」

受歡迎的進展？

在「血洗」董事會之後，作為公司僅有的兩名董事會成員，侯曉迪和陳默解僱了臨時CEO Ersin Yumer，並恢復了呂程的CEO職位，他們還讓陳默重新擔任董事長一職，等於讓陳默和呂程回到3月離職之前的位置。

投資者看來對董事會成員的大調整持歡迎態度，圖森未來的股價在消息公佈後的兩個交易日上漲了22.4%。但如果有人得出茫然的美國投資者對公司之前的高管歸來感到興奮的結論，恐怕有些草率。因為它的股價在侯曉迪遭解僱後曾大跌46%，之後又經歷了更大的跌幅。因此，即使有了最近的反彈，該股也比兩周前侯曉迪遭解僱前的價格低了約56%。

所以，不出意外的話，少數股東在知道侯曉迪和陳默因他們的行為而遭受巨大個人經濟損失後，心中或會暗爽。

我們看到，經歷了這一切後，該公司承認它現在面臨著退市威脅，因為沒有達到獨立成員佔董事會多數的規定。該公司表示，它計畫尋找一些新的董事會成員，以幫助它恢復合規。

重新合規應該不難，因為有很多人樂意擔任這樣的角色。但坦率地說，一家作出此舉的公司，很難吸引到有助恢復投資者信心及受人尊敬的獨立董事。

事實上，在3月開始的人事內鬥之前，圖森來來是一家受人尊敬的公司。它的市帳率一直高於同行Aurora Innovation(AUR.US)和Embark Technology(EMBK.US)，據該公司宣稱，它的技術吸引了一些一流的合作夥伴，包括聯合包裹(UPS.US)、英偉達(NVDA.US)和Navistar。

但該公司最新的市帳率只有0.54倍，遠低於去年底的5.64倍。相比之下，Aurora的市帳率為1.03倍，就連今年股價同樣大幅下跌的Embark的市帳率也要略高一些，為0.59倍。

從鬧劇的最新進展來看，我們尚未清楚侯曉迪將在圖森未來扮演什麼樣的角色。顯然，他和陳默仍是發號施令的人物，而且他很有可能再度擔任公司的CTO。在公司最新的公告中沒有提及圖靈智卡，該公司的推特帳戶稱其總部位於南加州，圖森未來的總部也在那裏，儘管遭到圖森未來解散的董事會稱，圖靈智卡是一家中國公司。

據此，我們想知道圖森未來的下一步是什麼。很可能侯曉迪和陳默會出價將公司私有化，尤其是其股票現在相當低迷，目前的市值只有6.25億美元(44億元)。話又說回來，這對拍檔也很有可能並沒有計畫，只是衝動行事，即使他們的公司仍然擁有一些業內最尖端的技術。

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