據報道，這家電子商務巨頭即將收購捷信，但在當前的商業環境下，擁有這樣一家消費金融公司或會帶來一些麻煩
重點：
- 據報道，京東即將收購陷入困境的中國首家外商獨資消費金融公司捷信
- 這筆交易可能有助京東完善其金融服務產品，但也會帶來各種風險，包括增加貸款和控制違約的困難
梁武仁
隨著核心的電子商務業務陷入停滯，京東集團(JD.US; 9618.HK)正在其規模較小的金融服務板塊尋找新的挑戰。
據財經媒體財新上周五援引未具名的報道，這家互聯網巨頭即將收購捷信消費金融有限公司，捷信是中國首家外商獨資消費金融公司，陷入困境已有一段時間。報道稱，這筆交易已經得到捷信總部所在地天津市政府的支持，但仍需獲得國家金融監督管理總局的批准。
乍一看，這筆交易對京東來說合情合理。京東的金融服務板塊馬上會增加一個消費貸款部門，它可利用這個部門，讓龐大的電子商務生態系統更加完整。京東的金融服務板塊目前提供支付服務、小額貸款和保理，也銷售基金，因此消費金融對這些產品會是一個很好的補充。特別是，不難想象公司會用此類消費貸款，來為其核心的電子商務客戶提供購物資金。
但如果該部門難以管理貸款違約，進軍消費金融也可能給京東帶來新的麻煩。即便是繁榮時期，管理貸款違約都困難重重，而在中國當前經濟低迷的環境下，這方面變得更難。這種困成為中國私有消費貸款機構的挑戰，它們不得不在保持增長與控制不良貸款之間維持平衡。
二季度京東的收入僅增長了1.2%，很多面對消費者的公司所面臨的困難可見一斑。這可能反映中國消費者財務狀況不穩定，促使很多人控制支出。京東沒有在季度財務業績中公佈京東金融的業績，估計該部門對公司整體業務的貢獻相對較小。
京東面臨的兩大問題是，它能以多低的價格收購捷信（目前還沒有太多信息），以及如何在不受捷信貸款損失影響的情況下，從新增的金融業務中獲得最大收益。
捷信曾是中國領先的消費金融公司，但目前不清楚該公司最近的表現如何，因為自發佈2020年財報以來，該公司未再公布任何業績相關數據。公司最後一次公佈的業績也不理想，淨利潤暴跌88%。
捷信於2010年底開始經營，那時正值經濟繁榮時期，捷信希望利用自己的創業背景，在中國打造一家大型消費金融公司。當時，中國特別缺乏這樣的公司，金融服務業由國有銀行主導，而它們幾乎沒有向個人消費者提供貸款的經驗。
謹慎的消費者
但該公司及其同行最近正學習風險管理的重要性，因過去幾年，中國經濟增長明顯放緩，房地產市場嚴重低迷，加之疫情期間，國家採取的限制措施更是讓情況雪上加霜。
結果導致失業率上升，個人收入停滯，使消費者對購買新產品和承擔新債務變得更加謹慎。同時，新增和現有借款人，也更易因財務狀況惡化而違約。在這情況下，貸方被迫增加貸款減值準備，從而侵蝕了它們的利潤。最後，中國為了刺激經濟而維持低利率，限制了貸方可以獲得的利息收入。
所有這些因素，似乎都讓捷信的根基搖搖欲墜。據財新報道，除2020年利潤大幅下滑外，公司還以大幅折扣出售了兩批總值60億美元的不良貸款。
捷信還被捲入地緣政治的複雜局面。捷信的母公司PPF集團總部位於捷克共和國，而捷克的網絡安全監督機構，曾因潛在的國家安全威脅對華為進行審查。PPF控制著捷克的四家主要電信運營商，這些運營商一直在努力避免使用華為開發的5G網絡。
因此，不難理解為什麼PFF有充足的理由出售捷信，放棄在中國的業務。考慮到該公司近年還出售了在泰國、印度尼西亞和菲律賓的業務，它可能擬整體撤出亞洲市場。
另一方面，京東則可能從擁有消費金融業務中受益。這類資產可以幫助吸引新客戶，並留住現有客戶；通過幫助他們獲得購物資金，從而提高在面對阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)等對手時的競爭力。阿里旗下的螞蟻集團現已成為中國金融行業的一個強大參與者，如果京東完成對捷信的收購，它還可以利用自身龐大的客戶數據庫來幫助管理信用風險，解決公司面臨的一個關鍵問題。
京東還擁有充足的現金，截至6月底，它持有的現金超過280億美元，因此它能夠輕鬆負擔得起捷信這樣陷入困境的企業。
不過，投資者似乎更關注交易帶來的潛在風險，而不是收益，至少從《財新》的報道出來後，京東在紐約和香港的股價不升反跌。該公司股票在兩個市場的市盈率(P/E)都相當不錯，約為9倍，不過這仍遠低於阿里巴巴超過20倍的市盈率。
如果交易完成，收購捷信不會立即給京東帶來巨大的提振，因京東可能需要一些時間來清理捷信的業務，並將其整合到自己的運營中。但如果京東能夠在當前的困難環境下，克服經營一家消費金融公司的種種挑戰，此次收購最終可能有助於它縮小與競爭對手的差距。
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