市場看好數字銀行前景匯立銀行獲2.2億美元「信任票」

2026年02月11日

總部位於香港的匯立銀行，從滙豐與保誠在內的投資人手中籌得新資金，正加速拓展東南亞市場

重點：

匯立銀行宣布，透過股權與債務融資共募得2.2億美元，公司稱這是去年數字銀行領域規模最大的一筆融資
愈來愈多大型金融機構押注匯立銀行，看好快速演進中的數字銀行發展前景

梁武仁

對多數股票投資人而言，匯立銀行這個名字或許還不算熟悉，但在它試圖顛覆的傳統金融機構圈子裡，這家數字銀行正迅速崛起，成為新寵。

這家總部設於香港的公司上月表示，已透過股權與債務融資籌得2.2億美元，並稱這是去年數字銀行領域規模最大的一筆募資。自稱「泛亞洲領先金融科技平台」的匯立銀行表示，資金將用於拓展東南亞市場、產品開發，以及潛在併購。

同樣引人注目的，還有匯立銀行的投資人名單，其中包括滙豐、保誠，以及主權基金香港投資管理公司。匯立銀行創立於2013年，創辦人為龍沛智（Simon Loong），其職涯履歷同樣亮眼，曾長期任職於花旗銀行與渣打銀行。在本輪募資之前，公司於2019年已獲得1.56億美元融資，投資方包括國有銀行巨頭中國建設銀行。

最新一輪融資並未披露估值。不過公司在2019年融資後估值已達10億美元，而根據Tracxn資料庫，截至目前匯立銀行累計完成八輪融資、共募得17.5億美元，如今估值很可能早已水漲船高。

匯立銀行的募資紀錄顯示，愈來愈多大型傳統金融機構正加速進場，押注快速演進中的數字銀行未來。像匯立銀行這類線上放貸機構，也正從單純的金融App營運者，轉型為由人工智能（AI）驅動的全方位金融生態系。

匯立銀行也是愈來愈多以香港這個區域金融樞紐作為戰略基地、同時進軍中國及其他亞洲市場的金融機構之一。根據Fintech News Network去年公布的名單，匯立銀行是香港八家持牌數字銀行之一，其他同業背後的支持者還包括阿里巴巴、騰訊、工商銀行、京東、渣打、平安及小米等大型企業。

對匯立銀行及其數字銀行同業而言，當前最迫切的問題在於，能否創造足以支撐高資本密集銀行營運模式的回報，並最終成長為具備自我造血能力、實現可持續獲利的企業。匯立銀行投資人陣容橫跨中西方金融巨頭，幾乎囊括產業要角，無疑為公司投下了一張強而有力的信心票。

這份信心並非憑空而來。作為香港收入規模最大的數字銀行，匯立銀行在2024年12月首次實現單月損益平衡，隨後於去年上半年轉虧為盈。根據其主動披露的最新財報，2025年上半年收入按年大增70%，達4.3億港元（約6,000萬美元）。截至去年6月底，公司資本充足率超過20%，自稱相當「穩健」，遠高於香港監管最低要求。

需要注意的是，尚未上市的匯立銀行並不受上市公司同等披露規範約束。但在多數金融科技同業仍持續燒錢的情況下，其財務表現已相當亮眼。公司選擇主動公開財務數據，或也反映其對自身競爭力與超越同業能力的信心。

除香港同名數字銀行外，匯立銀行還營運多個平台，包括透過在香港提供消費貸款的WeLand，以及為內地客戶為對象的WeLab Digital貸款撮合平台，同時也為銀行與金融機構提供信貸科技服務。

多元地理布局

匯立銀行也正走向香港與中國內地以外的市場，透過與印尼大型企業集團合作實現地理多元化布局。2022年，匯立銀行與Astra Financial共同收購印尼銀行Bank Jasa，計劃將這家傳統實體銀行轉型為純數字銀行，鎖定自由工作者等個人「單打獨鬥型創業者」。雙方動作迅速，隔年即完成轉型。

匯立銀行在最新募資公告中特別點名東南亞擴張，顯示公司可能複製印尼模式至區內其他市場，或直接透過併購建立真正泛亞洲布局。

公司希望成為區域型玩家並不難理解，因為亞洲數字銀行市場潛力明顯。從根本上看，像匯立銀行這類快速、便利的線上金融服務，為討厭跑實體分行的人節省大量時間，尤其對獨立創業者或小型團隊而言更具吸引力。

在印尼這類幅員遼闊的新興經濟體中，仍有大量人口無法取得銀行服務，部分原因是銀行數量相對龐大人口明顯不足，而線上銀行正好補上這個缺口。根據Market Data Forecast預測，隨著網路與智能手機滲透率持續提升，相關需求將推動亞洲數字銀行市場規模自2024年起，到2033年擴大至5.1萬億美元，成長逾一倍。

此外，東南亞等新興市場的放貸利潤率遠高於香港等成熟經濟體，意味著區域擴張有助提升整體獲利能力。

同時，像匯立銀行這類數字銀行，也讓傳統金融投資方能近距離接觸新型服務與商業模式，未來甚至可能加以複製。以滙豐為例，其投資匯立銀行，可直接觀察靈活的雲端原生銀行技術，以及純數字客群營運模式，從中汲取經驗，未來反饋自身業務，若投資同時帶來財務回報，自然更理想。

不過，風險也如影隨形。其中一項是個人放貸本身就是雙面刃。雖然對個人客戶的貸款利潤率通常高於企業客戶，但風險也相對更高。匯立銀行不像上市銀行那樣披露不良貸款率，因此難以評估其貸款資產品質，但相關比率很可能高於以大型企業為主的傳統銀行。

隨著香港發放更多數字銀行牌照，加上既有金融機構加速數字化轉型，市場競爭勢必進一步升溫。不過，若匯立銀行能善用新資金，加快布局東南亞等高成長市場，同時強化自身技術能力，未來有機會發展成具備獲利能力的泛亞洲數字銀行典範，成為同業追隨的對象。

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財經

騰訊, 阿里巴巴, 保誠, 匯立銀行, 匯豐銀行, 龍沛智

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新聞

電子材料增長帶動彤程新材首三季多賺5.7%

新材料製造商彤程新材料集团股份有限公司（9607.HK；603650.SH）周二公布，今年首三季收入按年增長29.37%至32.64億元人民幣，歸屬股東淨利潤增長5.66%至5.22億元，扣除非經常性損益後淨利潤增長4.99%至4.90億元。期內電子材料板塊稅前利潤大增292.74%至1.63億元，但聯營企業等投資收益減少約1.02億元，匯兌損失亦增加3,078萬元，拖慢整體盈利增長。單計第三季，收入增長29.87%至11.28億元，歸屬股東淨利潤卻下跌7.09%至1.33億元。公司稱，當季聯營企業投資收益按年減少7,415萬元。首三季經營現金淨流入減少57.21%至1.15億元，公司解釋，新產品銷售快速增長，客戶付款賬期造成時間差。同期特種橡膠助劑及電子化學品收入分別為16.46億元及10.93億元。公司股價周三低開高走，至中午休市報37.6港元，升1.51%，較上月上市發行價44港元低14.5%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月28日

9607.HK

603650.SHG

公開認購不足額東山精密首掛午間平收

PCB及精密組件及光模塊製造商蘇州東山精密製造股份有限公司（2384.HK;002384.SZ）周三在香港掛牌，開市即跌5%報82.4元，之後股價回升，中午收市報86.7元，僅低於上市價。東山精密出售1.14億股，每股招股價不高於93.8元，最終只能以86.8元定價，公開發售並不足額，國際配售則超額2.1倍。共有20位基石投資者，認購5,689.1萬股，佔發售股份的50%。集資淨額97.2億元，約64.5%用於建設新設施及升級現有生產設施，約20.0%用於潛在戰略投資或收購，約5.5%用於償還部分債務，餘下一成用作一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月28日

2384.HK

002384.SHE

Labubu熱潮退卻泡泡瑪特泡沫破裂

泡泡瑪特第三季度收益大跌45%至50%，其中亞太及美洲市場跌幅均超過65% 重點：隨著去年的Labubu熱潮退卻，泡泡瑪特中國以外市場的銷售大幅下滑，第三季度收益最多下跌50% 這家玩具製造商的股價較去年歷史高位下跌三分之二，估值已低於布魯可及孩之寶等國內外同業　陽歌去年，從十歲出頭的孩子到年輕成年人，世界各地的收藏愛好者爭相搶購Labubu玩具，令其風靡全球。但如今，泡泡瑪特國際集團有限公司（9992.HK）卻應了英文名字中「Pop」所指的爆破之意：隨著Labubu銷售急跌，公司泡沫正在破裂，跌勢幾乎與當初的升勢同樣驚人。事實上，我們尚不清楚Labubu熱潮迅速退卻，是否就是泡泡瑪特第三季度收益大跌的主因。公司周二收市後發布的最新業務狀況公告披露，第三季度收益按年下跌45%至50%。不過，許多人可能都猜測，Labubu是造成這次跌幅的主要原因。泡泡瑪特未解釋收益大跌的原因，但進一步披露的數據顯示，中國以外市場受到的衝擊最大。這並不太令人意外，因為在Labubu熱潮興起之前，公司的玩具在海外幾乎無人知曉。因此，熱潮退卻後，泡泡瑪特重新成為一家以中國市場為主的企業，也合乎情理。儘管收益跌幅驚人，投資者對消息的反應似乎相當平靜。公告發布翌日，即周三上午交易時段中段，泡泡瑪特股價僅下跌0.7%，跌幅相對溫和。不過，以目前約130港元的股價計算，較去年8月Labubu熱潮高峰時約340港元的高位，已下跌約三分之二。多位名人被拍到隨身攜帶這款以露齒笑容聞名的毛絨玩具，對熱潮起了不小的推動作用。韓國流行音樂組合Blackpink成員Lisa是最早愛上Labubu的名人之一。其後，美國流行歌手蕾哈娜、網紅金·卡戴珊，以及英國足球名宿貝克漢姆亦被拍到帶著這款玩具，足見其吸引力之廣。這些名人曝光不僅帶動銷售，也令大批粉絲在泡泡瑪特的品牌門店及其他銷售點排隊搶購，更催生龐大的二手交易市場，玩具轉售價往往遠高於官方零售價。今年上半年，Labubu仍然人氣高企，在國際足協世界盃足球賽上備受矚目。泡泡瑪特在2026年中期報告中指出，這個角色亮相於賽事官方專輯的一首歌曲。Labubu亦獲邀出席開幕及閉幕典禮，成為首個獲此殊榮的中國原創IP。但俗話說，天下無不散之筵席，Labubu熱潮如今正面臨退卻。不過，泡泡瑪特旗下仍有一批實力不俗的熱門角色，這或許解釋了投資者為何對最新業務公告的初步反應相對平淡。海外收益急跌接下來，我們仔細看看最新公告的細節，了解泡泡瑪特在中國以外市場受到的衝擊有多大。美洲市場受到的衝擊最大，第三季度收益按年下跌70%至75%。這並不太令人意外，因為該市場此前曾錄得爆炸式增長，去年上半年收益大增逾1,000%至22.6億元人民幣（下同），佔公司總收益的比例由前一年同期僅4%升至16.3%。今年第三季度，亞太市場收益亦大跌65%至70%，情況幾乎同樣嚴峻；歐洲及其他地區收益則下跌50%至55%。中國市場的表現優於上述海外市場，但這個泡泡瑪特的本土市場，收益亦下跌25%至30%。中國線下渠道，包括實體門店及自動售賣機網絡，收益下跌5%至10%；線上渠道跌幅更大，達45%至50%。如前所述，泡泡瑪特未解釋收益急跌的原因。但也要指出，這次大幅下滑，至少部分源於去年Labubu熱潮高峰形成的高比較基數。當時，公司公布2025年第三季度收益按年增長250%。儘管如此，最新的急跌仍略令人意外，因為泡泡瑪特今年上半年收益仍錄得穩健增長。截至6月底止六個月，收益增長23.8%至172億元，其中包括Labubu在內的The Monsters系列貢獻44.5億元，約佔總收益四分之一。不過，The Monsters系列今年上半年已呈現降溫跡象，佔總收益的比例由2025年全年的38%降至26%。第三季度業績急轉直下，對泡泡瑪特並非好兆頭，因為下半年通常佔公司全年收益約三分之二。雅虎財經調查的21名分析師平均預測，公司今年全年收益將下跌5.4%，亦反映這種情況。分析師對公司的看法也相當分歧，推薦買入與給予「持有」或更低評級的人數，大致各佔一半。好消息是，泡泡瑪特不同產品線的收益來源相對多元。雖然包括Labubu在內的The Monsters系列是最大收益來源，但旗下星星人、Crybaby、Dimoo、Skull Panda及小野系列，今年上半年收益均達10億元或以上。公司的盈利能力亦仍然可觀，2026年上半年利潤按年增長10%至50.4億元，毛利率接近70%，水平相當吸引。此外，近期遭拋售後，其股票估值也變得更具吸引力，按過去12個月盈利計算的市盈率僅12倍，遠低於國內競爭對手布魯可（0325.HK）及全球玩具巨頭孩之寶（HAS.US）的約18倍。這顯示，隨著泡泡瑪特在後Labubu熱潮時代的經營情況趨於穩定，其股票或會出現吸引的買入機會。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月28日

9992.HK

Foreign exchange losses drag down Fuyao's earnings, while smart glass still awaits volume growth

匯損拖低福耀盈利智能玻璃仍待放量

福耀玻璃首三季收入僅微增，匯兌損失拖累盈利按年下跌近15%。面對車市需求轉弱，公司加快發展智能玻璃，提升產品價值重點：福耀首三季收入按年增長2.46%，純利下跌14.97% 首三季錄得匯兌損失10.67億元，去年同期則有匯兌收益4.81億元　李世達中國車市正呈現內需承壓、出口擴張並行的分化。2026年9月，乘用車零售量按年下跌28%，乘用車出口（包括整車及散件）則增長73.7%。汽車玻璃也從傳統安全部件延伸至隔熱、調光和顯示等功能，成為車市產品升級的縮影。作為全球市佔率居首的汽車玻璃供應商，福耀玻璃工業集團股份有限公司（3606.HK; 600660.SH）最新公布的業績報告，呈現出這種轉變中的拉扯。福耀玻璃首三季收入保持小幅增長，為341.23億元人民幣（下同），按年增長2.46%；歸母淨利潤為60.06億元，下跌14.97%。第三季單季收入增長2.51%，大致延續上半年步伐；第三季盈利按年跌9.87%，跌幅較上半年收窄。匯兌仍是首三季盈利下滑的主要原因之一。公司期內錄得匯兌損失10.67億元，去年同期則有匯兌收益4.81億元。剔除匯兌影響後，首三季利潤總額按年僅增長1.18%，低於收入增幅，盈利增長接近停滯。海外市場是福耀的重要收入來源，2025年海外市場收入為208.57億元，約佔總收入45.5%，按年增長18.81%。面對匯率波動，福耀也在調整對沖安排。公司21日公布，董事局批准未來12個月由公司及全資子公司福耀香港開展外匯衍生品交易，任一交易日持有的最高合約價值上限由5億美元提高至10億美元，品種包括遠期、掉期及期權等，相關安排旨在管理匯率及利率波動。另外，公司首三季經營活動現金流量淨額為82.60億元，按年減少16.44%。銷售商品及提供服務收到的現金大致持平，採購付款和員工支出則增加。在收入增長有限之際，經營支出增加對現金流帶來一些壓力。隨著新能源乘用車零售滲透率升至67%，汽車電動化已是明確趨勢。面對電動化與智能化，車窗和天幕逐漸承載隔熱、調光、顯示及隱私等功能，福耀正推動產品向高附加值、智能化方向升級。福耀亦推進調光玻璃相關標準，並與小鵬合作開發AI調光隱私玻璃。這些產品把玻璃由安全部件延伸至隔熱、顯示和隱私等功能，有望提高單車玻璃價值。增長仍待提速公司中期報告披露，高附加值產品占比按年增加8.03個百分點，最新的三季度報告則未披露高附加值產品的單獨毛利率。上半年，汽車玻璃整體毛利率按年提高1.55個百分點至32.45%，這與高附加值產品佔比上升的方向一致。福耀也生產列車玻璃，並經營浮法玻璃及汽車飾件業務；其中浮法玻璃是汽車玻璃生產的上游材料。另外，公司已具備太陽能天窗玻璃量產能力，但這仍是太陽能技術在汽車上的應用，不能等同進軍大型光伏玻璃市場。上半年汽車玻璃收入為202.7億元，約佔同期總收入92.3%，可見其他應用目前尚未成為主要收入支柱。因此，車市冷暖仍是福耀業績的底色。新能源車普及和汽車出口增加，為高配置玻璃及海外供貨帶來機會；但整車需求並非全面回升。產品升級能否抵銷銷量增長放緩，關鍵在於高附加值產品的普及速度，以及海外供應網絡能否帶來實際增量，而不只是增加產能和外幣收支。業績公布後，福耀港股於翌日急跌，股價落在52周交易區間低端。瑞銀隨後把目標價下調6%至75.2港元，並下修2026至2028年盈利預測6%至9%，但維持「買入」評級。估值方面，福耀市盈率約14倍，高於信義玻璃（0868.HK）的11倍，反映市場願意相信福耀更強的全球供貨能力，以及高附加值產品比重提升的預期。但當收入增長放緩、盈利預測下修時，市場便會要求這些優勢更快轉化為實際利潤。接下來要觀察的是，新產品能否擴大車廠採用、推高單車價值，並在海外業務增長放緩之際帶動整體盈利重新加速。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2026年10月28日

3606.HK

600660.SHG

重點：